上半期のマクロ経済運行データ：GDP成長率9.6%&Nbsp;CPIは5.4%上昇した。

國家統計局が13日発表した統計データによると、上半期の全國の國內総生産（GDP）は20459億元で、価格に比べて計算すると、前年同期比9.6%増加した。その中で、第一四半期は9.7%伸び、第二四半期は9.5%伸びた。注目されている物価水準については、上半期のわが國の住民消費価格の総水準（CPI）は同5.4%上昇した。社會消費財小売総額は85833億元で、同16.8%伸びた。固定資産投資（農家を含まない）は124567億元で、同25.6%伸びた。

全面的な上昇パターンは逆転する。

野村証券エコノミストの蘇博文は、最新の経済データについて、中國の消費者は価格が張る急激に上昇し、5月の同5.5%から6月の6.4%に上昇し、同期の生産者物価指數は6.8%から7.1%に上昇し、インフレへの懸念が高まっている。

「CPIとPPIの間には高い相関があるが、CPIとPPIの生活資料カテゴリ間の相関はより高い」蘇博文によると、全體のPPIインフレとは違って、PPIの生活資料の出荷価格の上昇幅は6月に前年同期比4.6%にしっかりしている。これは従來の歴史に基づいて、CPIのインフレねじれの強い信號を発する。さらに、より有利な基數効果と経済成長の減速に加え、CPIは6月にピークに會った確率は80%である。私たちが心配しているのはインフレの落ち込みのスピードがとても遅くなるかもしれません。

銀河証券首席エコノミストの左小蕾氏も、下半期の金融政策の方向は変わらないとしており、インフレ問題にも注目しており、預金準備率を頻繁に調整することはないかもしれないが、公開市場などの措置を通じて適切に資金を回収し、全體的に流動性に対するコントロールを維持し、金利水準を適切に調整するとしている。

記者は、データをリリースする前に、中金が報告書を発表したが、下半期のインフレがピークになると指摘した。CPI反落速度は十分に遅くなるかもしれません。経済成長率は低位に低迷しますが、ハードランディングのリスクは大きくないです。この場合、金融政策は引き締めから緩和に転じる可能性は低いです。

貸付けが追加されました

スケールコントロールの底に觸れました。

先日、中央銀行が発表した今年上半期の金融統計データによると、M 2は前年同期比15.9%増、6月には6339億元の信用が新たに増加し、上半期には4.17兆元の信用貸付けが新たに増加した。新規融資は予想を下回り、主にマクロコントロールと関連している。融資限度額をコントロールし、窓口指導を行い、預金準備率を引き上げ、厳格な貸付比率と核心資本充足率管理などの措置をとって、銀行の與信能力は普遍的に制約されている。

記者の推計によると、レギュレータが設定した今年の新規融資は7兆から7.5兆までの間で、3:3:2の四半期の貸付けの投入手配によって、上半期の貸付けはすでに規模制御の底に觸れています。下半期の新規融資は2.78兆元と推定され、両者は6.95兆元に達しています。しかし、野村証券は6月にM 2貨幣の供給量が5月の同15.1%から15.9%に加速し、市場予想を上回ったと指摘しています。6月に人民元の貸付けが新たに増加して6339億元、市場の予想をも上回ります。中國人民銀行は金融抑制の影響を最小限に抑えるために信用抑制をさらに緩和すると期待されています。また、今年の下半期に引き続き利上げしてインフレを抑制し、2011年に人民元の貸付けが新たに増加したのは合計8兆元に達しました。

金利が上がるかもしれません

インフレが大幅に後退するはずがない。

金利引き上げのサイクルはまだ長いです。野村証券は人民銀行が引き続き利上げすると予想している理由は、実際の資本コストが依然として低すぎるためであり、利上げ後の1年間の実際預金利率はまだ-2%しかなく、下半期のインフレは大幅な反落が不可能で、さらに構造的要因の影響を受けて、2012年のインフレは再び上昇します。「中國はクレジットの制限を緩和して経済の急激な減速を避けることができると考えていますが、インフレを抑制するために金利を引き上げ続けます。」野村証券エコノミストは、今後も25ベーシスポイントの利上げを再開すると予想していますが、今年は累計100ベーシスポイントの利上げを予定しています。2012年には4回の1年間預金利率の引き上げが期待されています。

投資市場の狀況を見ると、國信証券発展研究本部の陳慧瑩さんは先週、中央銀行が基準を引き上げることを決めたと言いました。預金利率25ベーシスポイント、インフレ率の上昇と金利引き上げは市場の早期反応を得た。権益市場にとっては、利上げ段階が頭打ちになり、金融引き締め力が緩やかになり、數量コントロール緩和に対する期待も加わり、一定の段階的相場をもたらす可能性がある。しかし、7月のインフレはより高い可能性があります。指數の反発の空間は限られています。一方、緩和の価格は新たなインフレ圧力を生むので、相場は持続的に逆転になりにくいです。債券市場については、金利引き上げが予想される內に、短期市場では一致した認識が形成されにくく、資金面の改善も限られており、収益率は依然として弱いまま揺るがない。

本組の原稿は新華社、新聞夕刊を総合している。

新華時評

スピードは決して

當面の経済の「要所」

中國経済の「半年報」が2四半期連続で経済成長率の後退を引き起こし、外界の注目を集めている。しかし、現在の中國経済にとって、スピードの速さは決して「急所」ではない。

一つの爭わない事実は、中國経済の成長速度は國際金融危機対策パッケージ刺激計畫による回復性非常成長から自主的に安定成長した正常成長區間に転じているということです。この重要な背景の下で、速度の適度な反落は中國経済のマクロコントロールの方向に合致している。

経済成長率の數字と比べて、本當に重要な問題は、全體の「十二五」からさらに長い期間、発展方式の転換こそ中國経済の核心的なポイントです。所得があるためには、必ず失うものがあります。不動産市場をコントロールし、高エネルギー産業をコントロールし、內外の需要関係を再調整し、バランスをとる…これらのことは中國経済の長期的発展に関わる重要な戦略的調整で、いずれも當面の一定の速度を損なうことを代価とします。國民所得分配関係を深く調整し、住民消費を奮い立たせ、社會保障體系の整備を加速させる…これらの措置は短期的には経済の成長速度に彩りを添えにくいが、長期的な発展のために基礎を固めることができる。

改革開放の30年余りの発展を経て、中國はすでに低収入國家から中等の収入國家に躍進しました。中所得國家から高収入國家まで簡単にコピーすることができません。將來は階段を上がるかどうか、発展方式を変えるという関所を本當に乗り越えられるかどうかがポイントです。短期的な経済成長を維持できるかどうかではありません。