人民元はどこに飛びますか？

人民元の対ドル相場(chǎng)は6日間連続で取引日が公式に下落した。取引區(qū)間の下限は、これまでにない兆候であり、経済減速して、人民元の為替レートは軟弱になるかもしれません。

人民元の貨幣価値を支持し、巨額の外貨を一部販売することによって備蓄する中國(guó)政府はこれまで人民元の対ドル相場(chǎng)をほぼ安定させてきた。しかし、中國(guó)では、このような介入はますます人民元の下落や少なくとも変動(dòng)に関する議論を誘発しています。

中國(guó)中央銀行は人民元の為替レートを狹い取引區(qū)間に抑えて、毎日の為替レートの中間価格を設(shè)定して、上下変動(dòng)區(qū)間は0.5%です。単獨(dú)で見(jiàn)て、中央銀行の毎日の定価は人民元が米ドルの為替レートに対してずっと安定していることを表明して、過(guò)去の1週間は甚だしきに至ってはまた微振幅の上昇が現(xiàn)れます。

しかし、このような懸念は、取引を逃します。本當(dāng)の動(dòng)きはディスクに現(xiàn)れます。先週の水曜日以來(lái)、人民元は米ドルに対して毎日0.5%の変動(dòng)の「下限」に觸れています。中央銀行の介入だけで回復(fù)します。人民元はこのような持続的な売り圧力に直面したことがなく、2008年の金融危機(jī)のピーク時(shí)でもない。

彼らは人民元の切り上げに介入しています。フランス興業(yè)銀行です。

経済學(xué)者の姚偉氏は、「買(mǎi)い手と売り手は、中國(guó)人民銀行（PBoC）が設(shè)定したその価格ではなく、より低い価格で一致している」と述べた。

中央銀行が介入の兆しを見(jiàn)せたのは初めてで、中國(guó)で今年9月の外貨準(zhǔn)備高の減少を発表しました。これは1年余りの初めての月の下落です。

この狀況を強(qiáng)固にしたのは、今年10月の中國(guó)中央銀行の外貨占有率が低下したことを示すデータがあり、これは2007年以來(lái)初めての落ち込みで、多くの市場(chǎng)関係者が資金流出の証拠だと考えています。

ほとんどのアナリストは、人民元の対ドル相場(chǎng)はまだ大幅な下落の余地があると主張していません。下落がアメリカとの論爭(zhēng)を引き起こす可能性があるため、アメリカの批評(píng)家は人民元は依然として人為的に低く抑えられていると主張しています。しかし、中國(guó)の政策立案者はすでに、貿(mào)易黒字の縮小が人民元の公正市場(chǎng)価値に近づいていることを提唱し始めました。

このように、今回の人民元が弱體化したのは、これまでの切り上げの動(dòng)きに対する調(diào)整である。海外の研究では人民元は4割切り上げるべきだということが明らかに誇張されていますが、人民元は米ドルの均衡為替レートに対して具體的にいくらなのかは判斷できません。最近のNDF（元金の先物契約がない）などのデータから見(jiàn)て、人民元の將來(lái)は相変わらずいくらか価値が下がる余地があります。最近の人民元クロスボーダー貿(mào)易人民元の決済総額はオフショア人民元債券の価格下落などの兆候で、人民元の単獨(dú)価値上昇に対する市場(chǎng)の終焉も明らかになりました。

ご存知のように、2011年の経済情勢(shì)はより微妙で複雑な情勢(shì)に直面しています。中國(guó)中央経済會(huì)議の延期も、高層層の不確定な見(jiàn)通しに対する懸念を明らかにしています。度重なる「下落」の背景には、人民元の下落を心配するのではなく、切り上げの潛在リスクを警戒すべきだ。

世界経済の下振れの逆サイクル環(huán)境の中で、輸出は中國(guó)にとって重要性が著しく高まっています?，F(xiàn)在の純輸出は中國(guó)の第3四半期のGDPに対してすでに0.1%下落しています。10月の輸出は同8ヶ月ぶりの伸びとなり、今後の輸出情勢(shì)の悪化はさらに加速していくことでしょう。対外貿(mào)易の依存度が7割を超える中國(guó)経済にとって、人民元は今まさに引き続き上昇するべきでなくて、外部の圧力の下でも少なくとも上昇の歩調(diào)を遅くするべきです。國(guó)際経済の混亂に伴い、ドルが最大の避難所資産となり、今後もドルの強(qiáng)さが持続し、人民元が米ドルに対して上昇を続けるなら、人民元は他の通貨に対してより大幅に上昇し、輸出に影響があることが予想される。

さらに、人民元の國(guó)際化と人民元の外貨改革は人民元の切り上げと簡(jiǎn)単ではない。長(zhǎng)期的に見(jiàn)て、人民元の見(jiàn)通しは明るいですが、短期的には人民元の切り上げは引き合わないです。人民元の「下落」が頻繁に現(xiàn)れるのを避けるために、外國(guó)との為替操作の難しさを指摘し、高額の外貨準(zhǔn)備を抱えている中國(guó)にとって、今はより柔軟かつ市場(chǎng)化した方法で人民元の為替レートを管理すべきです。一方、中間価格の価格設(shè)定は合理的になるべきです。