歐米の債務危機が相次いでいる。金融政策の転換點から浮上している。

CPIはまた革新が高く、インフレ圧力がまだ大きい。アメリカは格付けを受けている。引き下げる「歐豚五國」が陥落する恐れがある。多くの要因が國內の通貨政策の行方を試していますが、どうすればいいですか？

「改めて強調したのは、金利を上げず、準備金を上げることもないということです。9月末～10月に準備金を引き下げる準備をします！」8月11日、光大銀行（60818）のチーフマクロアナリスト、盛宏清氏はこう述べた。

盛宏清の見方は孤立していません。國信証券のマクロアナリスト、林松立氏は記者の取材に対し、下半期には流動性が新たに増加し、上半期を下回り、中央銀行の資金回収圧力が大幅に軽減され、下半期には貨幣政策が微調整されると述べました。

最新の國務院會議も新しいものを明らかにしました。シグナル2011年の中央経済工作會議以來、初めて「インフレ」がマクロコントロールの第一任務となった。

金利がだんだん遠くなる

6.5%のCPIが再度高新高値を更新したが、ブーツの著地を待つことはなかった。反対に、國內外の各種信號は利上げがだんだん遠くなることを示しています。

國際情勢の総合的な観點から、米國債のソブリン信用格付けが引き下げられ、ユーロ圏の債務情勢が悪化し、連日、世界の株式市場が暴落し、10日のヨーロッパの3大株式市場は全線で大幅に下落し、フランス、ドイツの株式市場はいずれも5%を超え、ロンドンの株式市場は3.05%下落しました。ニューヨークの株式市場も4%を超えて暴落しました。

大口商品の価格も全線下落し、輸入型インフレの圧力が大幅に低下しました。一方、アメリカは低金利が2013年まで続くと発表し、一部の機関に中國への利上げ予想を下方修正させました。

國內事情もやや安定している。國家発展改革委員會価格司の周望軍副司長によると、現在の価格運行の転換點の特徴は明らかで、下半期には中國の食品類の価格は引き続き高位運行を維持し、安定中にやや変動があると予想されている。態勢しかし、反落要因が急速に低下しているため、後期価格の総水準は同時期と比べてやや下落する見込みです。

インフレの動きの転換點を判斷するポイントは、食品の循環率の上昇幅である。これにより、7月のCPIの上昇幅は周望軍の物価が松葉點に近いとの見方を確認し、7月の食品CPIは前月比1.2%上昇し、非食品は0.1%上昇し、価格全體は前月比0.5%上昇した。

招商証券（60999）、安信証券など複數の企業を含む報告によると、7月のインフレはピークに達し、8月、9月からは緩やかな落ち込みがみられますが、第3四半期は全體的に高位を維持しています。

公開市場の操作を見ると、8月9日、中央銀行の公開市場操作は20億元の1年間の中央乗車券を発行し、金額は前期の10億元よりやや拡大し、中標利率は引き続き3.4982%まで橫ばいしています。しかし、28日間の買い戻し操作は830億元まで行われていますが、これまでは何週間もこの品種を中止していましたが、最近は同じ期限の買い戻し作業が7月19日に行われています。

8月11日、中央銀行は70億元の3ヶ月間の中央乗車券を発行して、発行量は前期に比べて大幅に60億増加しました。當日、中央銀行は300億元の91日間の買い戻し操作を行っています。中標利率は3.08%です。前の91日間は買い戻しをしていましたが、3週間は停止されました。

統計によると、8月8日-8月14日今週は830億元の中央銀行の手形が期限切れになります。1090億元は買い戻し期限が切れています。合計で1920億元の資金が満期になります。この二ヶ月で最大の週満期資金水準です。今週は全部で中央券を90億元発行して、1130億元の正買い戻し操作を行います。つまり、中央銀行は週に合わせて二十二億元の資金を回収します。

市場の操作を公開して量を量って行うことができるのは、一つは資金前より明らかに良くなりました。8月2日から質権設定買い戻し金利は翌日の品目金利を3%下回りました。現在は2.8%前後で推移していますが、比較的手頃なレベルで安定しています。第二に、第二級市場の中央チケットの利率も下がり始めました。

通貨政策は未定である

月に一回はもう「中斷」しました。利上げはだんだん遠くなり、貨幣政策はピークから「転換點」に転換しています。

下半期の新規流動性は上半期より低く、中央銀行の資金回収圧力は大幅に軽減される。林松立氏によると、上半期の回収資金の圧力は非常に大きく、公開市場の期限が切れる資金は3.7兆元で、外貨の占用量を合わせると、回収資金は合計で約5.78兆元である。

6回の預金準備率の引き上げは、基本的に外貨の資金調達による流動性注入を回収した。上半期の中央銀行の公開市場の回収量は2.6兆元で、上半期に市場に注入した資金は1.1兆元である。

ユーロ危機の影響を受けて、下半期の外貨占有率は上半期の3500億元の月間平均水準を下回り、月間平均は3000億元を下回りますが、2500億元を上回り、下半期の外貨占有率は約1.5兆-1.8兆元となります。林松立氏の予想に加え、下半期の公開市場満期資金は1.3兆元で、下半期の流動性は2.8兆元となり、上半期より3兆元大幅に減少した。

流動性の増加は、中央銀行の資金回収圧力の軽減を意味する。林松立氏はさらに、微調整の內容の一つは毎月の基準を一時停止することだと指摘した。

先日開かれた金融監督部門の年次中會議でも、政策を微調整するという噂が流れていますが、メディアの報道によると、將來の金融政策は全體的にリラックスできないということです。インフレが頭打ちになるにつれて、下半期の貨幣政策や適當な微調整が行われ、融資條件の制限を適當に緩和し、三農、中小企業、保障住宅などの分野に融資政策の傾斜を與える。

上記のいわゆる方向性緩和は緊縮政策においても相応の貸付優遇政策がある。ある城の商店の貸付けの責任者は、もしさらなる政策が登場していないならば、方向性が緩いことに転向することに及ばないと表しています。

「CPIが曲がったところで、世界的な金融市場に激しい“共鳴”が現れた場合、しばらくの観察期に入り、すぐに別の政策の動きに転向することはない」業界関係者はこのように述べています。「地球村」に住んでいます。一國の通貨政策は「単獨相場」から出られないので、各國がマクロ政策の疎通と協調を強化する必要があります。短期的には、わが國の通貨政策または真空期に入る。