百円ズボン業界のトップボードを突破しました。加盟業務に対する依存度が高いです。

9月16日、もう一つのチェーンアパレル企業の山東百円褲業チェーンがあります。経営する株式會社（以下「百円ズボン業」という）がメインボードを突破して発売されます。

注意に値するのは、2011年の上半期以來、山東舒朗服飾、上海利歩瑞服飾、珠海威絲曼服飾會社と維格娜糸ファッションの4つのチェーン服飾會社がIPOに衝撃を與えました。

アパレルチェーンの経営企業は加盟商の販売に依存して営業収入を実現したため、その営業収入は確かに真面目で実利性が市場論爭を受けました。レギュレータに近い関係者は記者団に対し、「監督管理部門は連鎖企業の上場販売データに対する真実性の警戒度を高めており、保代が大口の仕入れ、主要顧客の需給が市場化されているかどうかに注目し、操作があるかどうかに注目している」と述べました。利益の様子

その中で、監視層が最も注目している2つのリスクは、1つは自営店が企業規模を占め、2つは短期的にリスクを拡大することであり、具體的にはチェーン経営會社の上場前の業績と店舗數の変動を指す。

この2つの側面では、100円のズボン業界のすべてのタッチパネル現象：加盟業務への依存が深刻で、2011年6月末時點で、會社の加盟店は會社の店舗數の94.99%を占めています。また、2010年だけで、會社の直営店の數は年初より3.5倍に急増しています。

また、記者は100円のズボン業界で投げられた2.95億元近くの投資プロジェクトの中で、2.7億元を超えて220の直営店を開設するために使われていることを発見しました。加盟する多くの店が同じ場所にあり、將來のルームシェアの競爭リスクも発生します。

加盟依存または觸発警報指標

記者は投資者から、企業が加盟商を利用して利益を調整することを考慮して、レギュレータは連鎖服飾企業の加盟店狀況と短期拡張リスクに対して特に関心を持っていると分かりました。

「最終的には虛偽の販売が存在するかどうかに注目する」ということで、上記の規制層に近い関係者は、「ルートを中心とした経営モデルのチェーン系企業については、原則としてすべてのディーラー（店舗）の審査を要求するとともに、保守利用情報システムの審査を提案している。企業の顧客が比較的集中している場合は、保代に主要顧客の実地調査を求めている」と明らかにした。

今後発売予定のアパレルチェーン企業に対して、販売端末數と自営店（直営）の店頭販売比が、監督部門の注目ポイントとなるとの情報がある。

百円ズボン業界の事前開示資料によると、報告期間內に加盟する業務の依存がひどい。2011年6月末までに、會社は加盟720名を持ち、加盟店は1517軒で、會社の店舗數の94.99%を占めています。

また、報告期間內（2008-2011年6月）には、加盟業務が全體の販売端末に占める割合は、それぞれ99.83%、98.38%、95.87%と91.41%と、減少傾向にあるにもかかわらず、9割以上を占めている。

怪しいのは、會社の加盟業務の比重が2009年以降に急に下落したことで、主に2010年には63の直営店が急増し、2010年初めの直営店の數の3.7倍になりました。大規模な開店の挙により、直営業務の比重が急速に増加し、これまでの1.62%は4.13%に上昇しました。

これらとは対照的に、同社の直営店は2008年、2009年までに年間7店舗と9店舗しか増加しておらず、2011年上半期には直営店の數も期首だけで8店舗増加した。

これに対して、百円ズボン業界は、直営店が急増したのは、2010年に株主樊梅が関連取引問題を解決した際、會社が閉鎖した54社の加盟店の中から、顧客の安定と経営のいい39社を選び、所在地に直営店を新設したからだと説明しています。

しかし、上記39店舗を除いても、特別な方式で受動的に新築された直営店は、2010年の直営店の増加數は24店となり、報告期間內の他の年度の開店數を大きく上回っています。

注意すべきなのは、証券監督會の関係部門の人は今年二回です。保証人研修では、推薦機構に短期的に急速に拡大するチェーン経営企業に注目するよう求めており、特にここ一年內に店舗が異常に増加している狀況については重點的に注意してください。

また、レギュレータが注目するもう一つの指標である會社の規模については、上半期に相次いで上場した森馬服飾、歩森股份、九牧王の3つの服裝チェーン企業に比べて、百円ズボン業もかなり気まずい。

その中で一番規模が大きいのは森馬服です。森馬服飾の2010年の営業収入は62.87億元に達し、純利益はさらに10億元を突破した。九牧王の2010年の売上高と純利益は16.75億元と3.61億元である。規模がやや弱い歩森株式の2010年の売上高と純利益はそれぞれ約5.37億元と4216萬元である。

対照的に、100円のズボン業界は2ヶ月前に申請したのと同じように、2010年の主要営業業務はやっと4億元の大臺を突破しました。純利益も4344.08萬元の新高に達しました。これまでの2008年から2009年までの會社の純利益は21.17萬元と2852.52萬元だけでした。

前述のヴィクトーナスは2010年に3.13億元の売上高と5374萬元の純利益を実現しましたが、その前の2年間の売上高は1.41億元と2億元だけで、純利益は約2000萬元だけです。

220店舗の直営店拡張リスク

前発表によると、100円パンツは1667萬株を発行し、2.95億元を募集して、それぞれマーケティングネットワークの建設と情報化システムの建設プロジェクトに使用する。

その中の約2.7億元は長沙、南京、太原、南寧、鄭州、合肥、蘭州、貴陽の8つの省都で220の直営店を開設する予定です。

記者が気づいたのは、上記のように開店予定の8つの省都市の中で、長沙、南京、太原、鄭州、合肥、蘭州などはまさに會社の主要加盟店が集まっているところです。

將來の募集に伴って、プロジェクトの分娩が急に増えている直営店や、老舗の加盟店と同じ部屋で切り盛りすることになります。同社が販売しているズボンの製品は主に第二四四線都市の中で25～55歳の中間収入の消費者グループに向けており、低価格戦略をメインにしているので、重點的に開拓した市場や重複現象が発生します。

現在、上述の6都市に位置する湖南、江蘇、山西、河南、安徽、甘粛などの省の中で、會社の加盟店の數はそれぞれ47軒、99軒、136軒、144軒、65軒と48軒に達しました。

會社も上記プロジェクトのリスクを認めました。直営店は開業から通常の利益まで、一定の時間の蓄積が必要で、前の3年間の純利益はそれぞれ-1970.87萬元、60.75萬元、4615.51萬元と予想されています。

これは、たとえ會社が上場に成功したとしても、新規の直営店の微利ひいては赤字になり、上場後の業績が急速に成長しないリスクがあるということです。