米邦服裝:在庫と資産負債構造の改善が著しい

?　　會社は業績速報を発表し、年間業績は予想に合っている。

(1)年間の総収入は99.45億元で、前年同期比32.59%増加した。営業利益14億5800萬ドルで、前年同期比51.40%増加した。利益総額は15.88億元で、前年同期比53.63%増加した。純利益は12.12億元で、前年同期比59.89%増加した。EPS1.21元で、前年同期比61.33%増加した。(2)データの試算によると、同社の第4四半期の成長率は下落し、そのうち、営業総収入は31.52億ドルで、前年同期比19.00%増加した。営業利益は4.25億元で、前年同期比10.86%減少した。純利益は4.66億元で、前年同期比6.62%増加した。全體的に見ると、年間業績は予想に合っている。第4四半期の収入の伸び率の減速を招いた主な原因は前年の高基數にあり、営業利益の低下は主に在庫整理による粗金利の低下に基づいている。

　　在庫と資産負債構造の改善が著しい

會社は2011年下半期に在庫の整理に力を入れ、年間300社前後の割引ルートを新設すると予想しています。會社の開示によると、在庫整理の効果は良好で、そのうち、総資産は898456.84萬元、総負債は485290.36萬元、株主権益は413166.48萬元である。この年末の貸借対照率は54%で、前年末より7ポイント下がった。これにより、會社の総在庫規模は約25億-26億(キャビネット、包裝材料などを含む)と判斷した。會社の在庫は主に2010年秋冬と2011年春夏に形成されているため、私たちは會社が2012年上半期に依然として春夏の在庫の整理を強化すると予想しており、一季報の在庫とキャッシュフローの改善の構造は依然として続く。會社全體の財務諸表の狀況は2012年中に報告されるとさらに明らかになるだろう。

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　　前の2年間の大規模な投入に基づいて、アメリカの服裝製品の開発、ブランドのマーケティングの優位性は著しい。

　　美邦服飾上場後、大店の建設、MCの新ブランドの開拓などの面で多くの試みを行い、この牽引の下で、會社のブランドマーケティング、製品開発などの面では確かに競爭相手をリードし、全體のブランドイメージは二三線都市に適していると同時に、一線都市でも巨大な影響力と呼びかけ力を持っている。ここ2年の調整と発展を経て、會社のブランドラインと製品ラインは非常に豊富で、主ブランドMB、MCのほか、MB傘下でMOMO、TAGLINESなどのサブブランドが派生し、傘下の製品ラインはMTEE、MJeans、M.Polarなどのシリーズに分かれている。もし會社のサプライチェーン管理能力、特に補充速度が向上すれば、発展空間と発展潛在力は巨大である。

市場は現在、會社の在庫、現金流れの狀況は、このような積極的な信號が年報、一季報に現れると予想されています。このほか、端末データと結びつけて、第1四半期の會社の収入と利益の伸び率も高いレベルを維持し、短期株価にも支えになると予想されています。

　投資アドバイスおよび評価

2012、2013年の會社の収入規模はそれぞれ125、156億で、純利益規模はそれぞれ15.4、19.8億で、EPSはそれぞれ1.54、1.98元で、現在の株価はPEに対してそれぞれ16.1、12.5倍であると予想されている。年度戦略レポートの企業の「推奨」評価を維持します。