親の行動が株価に與える影響

経営者は通常、株式を十分に理解し、情報と資金面での優(yōu)位性を持っています。通常の株券の流通の時価はわりに低くて、持ち場の量が一定の程度に達した後に勝手に引き上げて株価をおさえることができます。親と一般投資家の情報非対稱性のため、普通の投資家は親の意図を把握するのが難しく、莊と踴るリスクが大きいです。

（1）超常収益率の検査

私たちは19個の株式の親の持ち場が最大値の前後150個の取引日に達する超常収益率の平均を計算しました。以前の150個のサンプルは一組で、平均値は0.003277で、標(biāo)準(zhǔn)偏差は0.0080615で、平均値は0の検査統(tǒng)計は4.66で、平均値は著しく正數(shù)です。

後150個のサンプルは一組で、平均値は0.000260で、標(biāo)準(zhǔn)偏差は0.008554で、平均値は0の検査統(tǒng)計量は0.35で、顕著でない非ゼロです。超常収益率の仮定について実証された。

(2)累計超常収益率時間との関係

明らかに、最大の保有量に達する前に、株の収益率は市場投資ポートフォリオの収益率を超えています。最大の保有量に達した後、しばらくの間（約20日間の取引日）、株の収益率は市場投資ポートフォリオの収益率を超えています。その後の株の収益率は市場投資ポートフォリオの収益率よりやや低いですが、差は小さいです。親は十分な時間があります。帳簿上の収益を?qū)g際の収益に転化させます。

（3）平均正味購入量と時間の関係

私たちは19株の株を計算しました。平均正味買い量。最大在庫量の前の150日間から、平均最大正味買い量は26%で、そのうち最後の70日間の平均正味買い量は22%増加しました。最大の保有量に到達した後、保有量は継続的に減少しています。約100営業(yè)日の平均純購入量はゼロです。その後の50日間の取引日で、また6%下落しました。このように、荘を作るには長い時間がかかります。短いのは數(shù)ヶ月、長いのは1-2年です。バンカーの減倉過程では、株式の収益率は市場投資ポートフォリオの収益率と同じで、株価の暴落を引き起こしていないので、バンカーは超常収益を得ることができます。

（4）親が自分で買って売ることと時間の関係

私たちは親を計算しました。自分で買って売る総出來高に占める割合。親は自分で買って売ります。総取引量に占める比率は14%から44%です。自売は親が株価を操作する重要な構(gòu)成部分です。

（5）親と一般投資家との取引の損益

莊屋さんは株式を普通投資家に売卻したり、普通投資家から株を買ったりしています。莊屋さんが株を売る平均価格を仮定して、莊屋さんが株を買う平均価格は、荘家の売買価格差と定義しています。もし売買の価格差のコストが0より大きいなら、莊屋さんは低売高買策をとっています。もし売買価格差のコストが0より小さいなら、莊屋さんは低額買い高売戦略をとっています。

私たちは19個の株式の親が最大の在庫數(shù)に達するまでの150個の取引日の間に、営業(yè)マンの売買価格差のコストを計算しました。ほとんどの取引日には、親は一般投資家との取引において、低売高買策を採る。301日の取引日の平均売買価格差のコストは0.0023で、平均値が0の検査統(tǒng)計は16.78で、著しく非ゼロである。

　　小貼士：サンプルと研究方法

サンプル本研究で使用しているデータベースは19株の199-2000年の取引記録で、下記の変數(shù)を含みます。株式コード、買い方株主コード、売主株主コード、取引數(shù)量、成約価格、取引標(biāo)識と成約日付。上記のデータに基づいて、投資家の自己売買現(xiàn)象、口座間の繰り返し取引現(xiàn)象、日中の非理性的な取引現(xiàn)象、及び繰り返し委託管理現(xiàn)象を研究し、合計出來高と最大の保有量を合わせて親を確定することができます。