紡績服裝業界：輸出が回復し、道を歩く。

全體的には、アメリカの卸売り、小売業者は在庫切れの段階にあります。輸出依存度の高い紡績製造企業は第二四半期に入ってから回復すると予想しています。

第一四半期の予想値を修正した後、繊維製造プレートの相場は業績駆動段階に入ります。

紡織服裝プレートの市場表現と影響要因の回顧

年初以來、紡織服裝のプレートの上げ幅は10.86%で、その中の紡績のプレートの上げ幅は15.04%で、服裝のプレートの上げ幅は7.96%で、同期A株、上海深300の上げ幅はそれぞれ9.07%、7.22%で、プレートの小幅は総合株価に勝ちます。

紡績製造プレート：見積もり修復

繊維プレートの相対収益は二つの面から來ています。題材株の投機と紡績製造業の先導株の評価が修復されます。

私達は株式の投資収益を基礎収益、情緒変動収益に分割できると考えています。基礎収益＝企業収益成長＋配當です。

基礎収益は上場會社の基本的な変化狀況によって決められます。例えば、新生産能力の供給、注文の増加、生産効率の向上などの要素があります。

情緒変動収益＝評価値の変化は、A株市場では概ね評価値（これは情緒変化の結果の総合的な體現）を用いてこの変化を描寫している。

全體として、株投資収益=△EPS+配當+△PE.

紡績製造のサブ業界の基本面は明らかに改善されていませんが、好転が期待されます。

四半期以來の紡織服裝の月間輸出は前年同期比のデータ増加幅が縮小しており、代表的な先導會社から見ると、四半期は前年同期比の伸び率も低下しており、市場は2012年の業界の輸出増加率が10%～15%の區間に落ち込んでおり、2011年末には市場全體で空輸を見ている。

ブランドのアパレル：異常気象、値上げなどの要素が端末の消費に影響します。

暖冬、値上げなどの要因で端末の消費に影響を與え、在庫圧力の推計値が大幅に上昇した。

2011年9月から、中華商業情報センターの監視データによると、重點小売企業100社の衣料品売上高のデータは前年同期比で縮小し、一部の月の売上高はマイナス成長を見せた。

最新発表の2012年2月の100社のデータによると、2月の小売売上高のデータは8.55%下落した。

1-2月の衣料品の売上高は累計6.10%増で、前年同期比22.16%減となり、2008年以來の歴史的な低さとなり、各種衣料品の小売量は前年同期比4.23%下落したが、構造的な違いがあり、男性用スーツ、皮革服裝、婦人服、ジャケットなどは依然として桁數のプラス成長を維持している。

春の衣料品の小売販売量の落ち込みに影響を與える要因として、衣類価格の高騰、異常気象、春節の前倒しなどが挙げられます。

この影響を受けて、一部のブランドのアパレル上場企業は2011年4月期の単四半期の収入の伸びが鈍化する兆しがある。

紡績製造：第二四半期の輸出は回復が期待される。

紡績の製造業績の弾力性は主に外需によるものである。

紡績製造業の輸出依存度は30%ぐらいです。

內需が比較的安定しているため、紡績製造の需要弾力性は主に外需部分から來ていると考えています。

四大貿易相手の比率は縮小しているが、依然として主要な比率を占めている。

2011年は歐州連合、アメリカ、日本、香港の合計が60%以上を占め、それに応じて新興市場の経済體の割合は上昇していますが、単一の地域の割合はまだ小さいです。

中國紡織服裝業界のトップ二十の貿易相手はEU、アメリカ、日本、香港、ベトナム、韓國、ロシア、アラブ、オーストラリア、カナダ、インド、ブラジル、インドネシア、カザフスタン、チリ、サウジアラビア、南アフリカ、マレーシア、トルコ、トルコを含み、合計で93.85%を占めています。

私たちは中國紡織服裝の輸出速度の予測をする時、通常は歐州連合、日本及びアメリカなどの貿易の大家をロックして分析しますが、輸出エリアの構造変化は私達のフォローにも値すると思います。

EU：各地域から輸入された服裝と織物の構成において、中國は絶対的に

アメリカ：トップ10のアパレルと織物の輸入貿易相手の中で、中國は依然として圧倒的な優位を占めていますが、2011年のシェアはやや下がり、2010年の41.2%から2011年の40.1%まで下落しました。

アセアンは2010年の17.5%から18.2%に上昇して、アセアン國家の中で、ベトナムは6.7%から7.1%に昇格して、インドネシアは5.0%から5.2%まで昇格して、その他に、バングラデシュとインドの市場のシェアは小幅に上昇します。

日本：この間の服裝及び付屬品の輸入貿易相手の中で、中國は82.2%を占めています。

ベトナムは4.5%のシェアで続いています。

外需がよみがえる

外需回復の進み具合から見て、アメリカPMIは2011年12月に回復しました。

経験データによると、アメリカの輸入PMIは中國の輸出狀況と高度に関連しており、一般的に3～4ヶ月をリードしています。

アメリカの衣料品の在庫狀況を見ると、在庫切れが始まっています。

データを見ると、アメリカの衣料品卸と小売の在庫比データによると、卸売りの在庫比は2011年7月から2.12の高位に落ち込み、小売の在庫比は2011年10月の2.44から緩やかに下落した。

全體的には、アメリカの卸売り、小売業者は在庫切れの段階にあります。在庫の補充は第二四半期に開始する見込みです。

EU 27エリア內の紡織服裝の消費は前年比のデータで底打ちの兆しを見せている。

私たちは輸出依存度の高い紡績製造企業が第二四半期に入ってから回復すると予想しています。

私たちは輸出の第一四半期の底を見る判斷を維持します。

ブランドのアパレル：中高級ブランドの価格が一斉に上がる能力はより強いです。

メンズ、レディースの売り上げが好調です。

消費の伸びが速い小幅の下振れの大きな背景において、ブランドプレミアム能力を持っている會社はサイクルを超えて、増量を前提に引き続き値上げしたいと考えています。

全國200の重點大型百貨店の主要衣料品販売量の増加率データによると、女裝、男性スーツの増加率は、ほとんどの年で服裝の平均伸びを上回っていますが、その中で男性スーツは2008年の金融危機以來、増加率が業界平均を上回っています。

中高級ブランドは価格のつり上げ能力が強いです。

量が増えたまま価格を上げるかどうかは、消費者の服飾価格に対する敏感性にかかっています。

私たちは中高級のアパレル製品を位置づけて、消費者は価格に対して敏感性が低く、中高級ブランドの価格上昇能力が強いと考えています。

質感、販売価格などに比べて、中高級ブランドの消費者はブランドの持つ文化の內包、身分の地位の體現、およびアフターサービスなどに関心を持っています。

また、中國の現在の段階では、所得水準の向上に伴って、消費者の服飾に対する支出が増加し、特に中高級ブランドの消費にアップグレードされる。

マッキンゼーの微視的調査データによると、過去1年間で74%の消費者が消費アップグレードを行っています。

國內の位置付けの中でハイエンドの紳士服のブランドは含みます：莊吉、法派の吉報鳥など、これらのブランドの生産価格ラインは比較的に高くて、中高級市場を位置付けして、価格ラインは2000-5000元の間にあります。

位置付けの高級なのは國內の元の間を含みます。

位置付けの高級なのは國內の元の間を含みます。

位置付けの高級なのは國內の元の間を含みます。

位置付けの高級なのは國內の元の間を含みます。

位置付けの高級なのは國內のシーザーの株式、創世カードの奴隷の迪路とHugo Boss、DunhillDunhill、ArmaniZegna、Curuti 1881などを含みます。

A株市場において、中高級ブランドのアパレル會社を位置付けています。メンズの中のカード奴隷ディル、カエサル株式、大楊創世（創世內販売ブランド）、レポーター、女裝中のラン姿株式を含みます。

消費者の調査によると、2010年から中國の高級ブランドの消費（ファッション服、皮具、ハンドバッグ、腕時計、高級寶石などを含む）は年平均17.6%のスピードで伸び、2015年までに市場容量は1800億元に達する見込みがある。

高級品の消費を例にとると、中國大陸の消費はすでに世界市場の25%を占めており、2012年には日本を抜いて世界最大のぜいたく品消費國になると予測されている。

中國のぜいたく品の消費増加は、新規需要を中心に、中國民衆の消費能力と観念が急速に向上している段階にあることを示しており、その後の高い成長が可能となっている。

また、國家政策面から見ると、國家経済発展モデルは転換に直面し、消費の経済牽引作用はかつてないほど高まっている。

2012年3月初め、商務部は「2012年消費促進活動に関する通知」を発表しました。初の全國消費促進月間活動は4月に開催されます。

今後數年間の中國の裕福な家庭の分布狀況から見ると、二、三線の都市の消費は空間が大きく、消費潛在力はまだ完全に掘り下げられていない。

これは巨大な消費市場であり、各ブランドは市場容量全體の成長に利益が期待されています。カード奴隷迪路、朗姿株式、吉報鳥は2011年にそれぞれ販売収入を実現しました。4.6億元、8.36億元、20.2億元で、基數は比較的低いです。

中高級ブランドの育成は普通は長い時間がかかります。消費者に認められます。

中高級ブランドの名譽度が一定の臨界點まで蓄積された後、利益曲線は加速的な上昇段階に入ると考えています。

上昇を加速させる段階で、ブランドのルート端末の開拓度は適切に加速されます。

上質ブランドのアパレルメーカーは秋冬の注文が高くなると予想しています。

主要アパレル企業の2012年発注會のデータを見ると、男裝企業は注文の増加と同時に価格の同期成長を実現し、比較的強い優勢を示しています。

弱い立場の下で順調に価格を上げることができるのはブランドプレミアム能力の重要な體現です。

同時に男裝業界はすでに成熟期にあり、主な上場會社は経営が堅実で、內部の精密化管理がより適切で、システム的なリスクに抵抗する能力がより強いです。

投資提案

私たちは輸出依存度の高い紡績製造企業が第二四半期に入ってから回復すると予想しています。

私たちは輸出の第一四半期の底を見る判斷を維持します。

修復相場を見込んで、繊維製造プレートの相場は業績駆動段階に入る。

ブランドのアパレルのプレート、私達の推薦のサブ業界は順次男裝、ハイエンドの婦人服で、良い會社は7匹狼、カードの奴隷の迪路、喜びを告げる鳥、朗姿の株式です。