スギ衣料事業の大地滑り屈折多元化の落とし穴か？

スギ株式はこのほど、半年報を発表した紳士服企業の上半期の業績とは大きく異なる。

全體衣類紡績業界では、男性服のサブ業界は業界関係者によく見られている。そして、上半期の杉杉株式のアパレル事業は人意に及ばなかったが、同じく男裝に専念した七匹狼の同期純利益は2億4600萬元で、前年同期比41.72%増加した。

「業界の大きな背景と関係がある一方で、スギの製品販売に大きな問題があった可能性がある」と、第一紡績網の汪前進編集長は述べた。スギの近年の多元化が精力を分散させ、アパレル事業の今日の局面を招いたと考える業界関係者もいる。

加盟モデルによる毛利の低下

カジュアルやスポーツサブ業界に比べて、男性服の成熟は遅く、発展も比較的安定している。

半年報によると、スギ株式の上半期のアパレル事業の収入は7億8900萬元で、前年同期比16.57%増、営業利益率は25.92%で、前年同期比3.21ポイント減少した。アパレル事業の純利益は406萬元で、前年同期の1507萬元に比べて73.06%減少した。

同じく男裝企業として、上半期の七匹狼服裝業界の主な営業収入は13億7100萬元で、前年同期比26.22%増加した。粗利益率は44.53%で、前年同期より2.54%増加した。純利益は2億4600萬元で、前年同期より41.72%増加した。

このように見ると、2つの男裝企業の経営狀況は大きくかけ離れている。

スギ株式公告によると、國內外の景気低迷が続いている影響で、アパレル業界の景気は低迷している。その服は

純利益の下落は主に寧波杉杉ファッション服裝ブランド管理有限會社の純利益の減少幅が大きいことによるものである。

その後、記者はこの問題についてスギ株式に電話し、會社証券弁公室のスタッフは記者に、純利益の大幅な低下は主に會社のアパレルプレートが統合されているため、期間中の費用が高く、短期利益に大きな影響を與えていると伝えた。

同スタッフによると、寧波杉ファッションアパレルブランド管理有限會社はスギスーツの自社ブランドを管理するほか、合弁、代理店のブランドもこの會社で行っている。「もともとは各社が自社ブランドを運営していたが、現在は1社で次のブランドを統一して経営している。モデルが変わり、人材、チームが統合中で、各方面のコストが高くなった」。

中投顧問の軽工業研究員の熊暁坤氏は記者に、七匹狼は販売モデルに「一貫」モデルを採用し、自社生産で販売し、利益を大幅に増加させたと同時に、電子商取引における七匹狼の発展も一定の優位性を占めていると伝えた。一方、スギ株式は加盟モデルを主とし、販売は加盟者を通じて実現され、粗利益率は自然に低下した。

そのため、セピアの純利益の上昇に比べて、スギ株式の業績が大幅に下落するのも予想されるかもしれない。しかし、73.06%の純利益が下落し、業界関係者は「比較的高い」と呼び捨てになった。

販売狀況は純利益に直接影響し、現在在庫が一般的に高い企業はすでにアパレル業界が直面しなければならない事実であり、このような場合、多くの企業は割引セールの手段を取らなければならず、そうすれば必ず販売利益に影響を與える。

多くの企業と同様に、スギも業界の大勢を逃れることができず、在庫は昨年の8億1500萬元から6.23%増加した。汪前進氏によると、在庫が増加すると、企業の在庫処理の圧力はさらに大きくなり、値下げセールは必ず利益に影響を與える。

七匹狼會社の証券部門の陳平代表は記者に、會社の電子商取引業務は在庫管理に大きな貢獻をしていると伝えた。上半期、匹狼電子商取引のネット販売は約0.76億元で、前年同期比137.50%増加した。

スギ株式は電子商取引にほとんど関與していないが、上記のスタッフによると、現在は電子商取引という業務がなく、主に価格を考慮した理由だという。「低価格で電子商取引をするほうが有利だ」

リチウムイオン電池事業を拡大し、投資業務を行うことで、スギは投資家の目にすでに多元化したアパレル企業になっている。そんな中、ある業界人が毎日経済新聞の記者に語ったところによると、スギを一般のアパレル企業と比較するのは難しい狀況にあるという。

多元化の罠？

國金証券の張斌氏は記者団に、伝統的な消費系企業は、企業の経営活動によるキャッシュフローの純額がさらに重要だと伝えた。業界関係者によると、経営活動の純現金額は現金の損益計算書に近似することができ、営業活動によるキャッシュフローの純額の上昇は多く、企業がより活力を持っていることを示している。

データによると、スギ株式の経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比58.60%減の1182萬元だった。先日半年報を発表した七匹狼は、上半期の経営活動によるキャッシュフローの純額が1億3400萬元で、前年同期比227.61%増加した。このように見ると、スギ株式の経営狀況は確かに思わしくない。

「スギのキャッシュフローが大幅に萎縮し、製品販売に大きな問題があった可能性がある」とワン氏は考えている。

多くのアパレル企業と同様に、本業の情勢が悪い中、スギはリチウムイオン事業を展開し、多元化発展の大軍の一員となった。

しかし、多くの企業が多元化にネックを抱えているのが現実だ。紡績アパレル業界の多元化は基本的に不動産、金融及び新興産業分野に集中しているが、不動産と金融業界の情勢は現在一般的にはだめで、新興業界のリスクは一般的に大きく、経営狀況は失敗が多い。「相対的に見ると、多元化企業は増幅が減速したり、損失が出たりするのが一般的で、比較的安定しているのはやはり本業だ」と汪前進氏は述べた。

これまで最初に水不動産業務の多元化を進めてきたアパレル企業のヤゴール氏は、公開データによると、不動産への投資とリターンが大きくミスマッチしていることが明らかになった。先月、同社は発表していないが、ヤゴール氏が伝統的な衣料品の本業に復帰することを発表し、不動産事業の參入が厳しく制限されることが複數のメディアで明らかになった。

同じく不動産事業に參入しているあずき株式について、これまでに発表された半年報によると、不動産事業の上半期の営業収入は前年同期比46.28%減、営業利益率は10.18ポイント減となった。上半期、その経営活動によるキャッシュフローの純額は-7393萬元だった。

一方、上半期、スギ株式のリチウムイオン電池事業の純利益は前年同期比9.14%減の4702萬元で、同社は主要系正極材料前駆體事業の純利益の低下が大きかったと説明した。この事業の純利益の下落は、アナリストが以前述べたように、多元化が逃れられないリスクである。

同じメンズサブ業界にいて、スギ七匹狼の業績格差とは対照的に、ブランドの位置づけとも大きく関連している。「相対的にカジュアルな男裝の発展はもっと速くなり、ヤゴール、スギなどの販売成長はそれほど速くない」とワン氏は述べた。スギはスーツを作っているが、スーツを作っている企業ではあまり優位性がないが、七匹の狼は明らかにカジュアルな男裝のトップだ。

杉後市の発展に対する見方を聞くと、熊暁坤氏は、杉株式は下半期からアパレル業界の統合を推進し、売上不振の一部の支店を閉鎖することを主とするとともに、販売促進モデルを拡大し、さらに自社ブランドのイメージを確立する予定だと述べた。

上述のスギスタッフは、會社の將來について、経営陣が評価しにくいわけではないが、會社の立地をよく見ていると述べた。

業界全體に戻ると、現在も圧力が強く、各経済指標は好転していない。服裝獨立評論家の馬崗氏は記者に、男裝というサブ業界は現在、経済的な環境の影響を受けているのは明らかではないと話した。「しかし、業界に問題がないわけではありません。今年後半や來年から業界全體の影響で業績が落ち込む可能性があります」