綿市場の在庫圧力が心配です。

一、相場の回顧

10月、鄭綿全體はまだ區間の19300-2000區間で揺れを維持しています。中旬に米綿は新発売綿（19175,90.00,0.47%）の品質差を受けて、4日間の取引日連続で大幅に上昇し、上昇停止しました。一方、鄭綿の動きを上げて、月內の高値に達しました。価格は震動區間に接近しましたが、下旬価格は米綿の動きに従って反落しました。15時か0.08%です。

二、基本面分析

1、綿現物価格の動き

図1、國內外現物価格

出所：金友先物市場研究開発部

10月、國産綿と外綿の現物価格は小幅な揺れを維持し、先月末とほぼ同じです。10月29日までに、國內328級の綿花価格指數は1875元/トンで、月初めより小幅32元/トン上昇しました。輸入綿価格指數FCoIndexM 1%の関稅は13729元/トンで、FCI IndexM滑る準稅金は14640元/トンで、月初めに比べてそれぞれ16點と17時上昇しました。現在、滑り準稅の下で輸入綿と國內の綿花価格の差は4065元/トンで、月初めより15時拡大しています。輸入綿の価格は國內の綿より優勢が依然として明らかです。

2、アメリカ農業部は綿の需給狀況を予測しています。

図2、全世界、中國綿の需給狀況

出所：金友先物市場研究開発部

アメリカ農業部（USDA）が発表した10月の世界綿需給報告によると、2012/13年度の世界綿生産量は2532.7萬トンで、前月より50.1萬トン増加した。消費量は2326.9萬トンで、14.8萬トン減少した。期末在庫は1722.5萬トンで、56.5萬トン増加した。生産量は主に中國、インド、ブラジル、アメリカ方面のデータを引き上げた。消費面では、中國は43.6萬トンを大幅に783.8萬トンに減らし、中國の輸入量は239.5萬トンに21.8萬トンを再び引き下げた。期末在庫は、再度中國の期末在庫を23.9萬トンに引き上げ、797.1萬トンに至って、在庫消費は101.5%を上回った。全體的に見れば、USDAは今月連続で世界期末在庫を引き上げて、2012/13年度の世界期末在庫は歴史の新たな高さを作り出します。全世界の綿供給は需要より厳しい狀況にあり、中長期の綿花価格の上昇圧力は大きいです。短期的に見ると、今回の報告は先月に比べて再び2012/13年度の世界在庫の消費比を引き上げました。特に中國在庫の消費比は100%を超えました。短期的な影響も空いています。

3、綿の輸入狀況

図3、綿の輸入狀況

出所：金友先物市場研究開発部

9月の中國の綿の輸入量は26.29萬トンで、同4.02%増加しました。前輪比は13.94%下落しました。2012年1-9月、中國の綿は全部で403萬トンを輸入して、同107.25%増加して、去年の通年の輸入総量の1.2倍です。9月の平均輸入綿の在庫比重は49.86%で、前月より2.03ポイント減って、輸入綿の比重は3ヶ月連続で下がりました。

前期発行の輸入割當額が次第に消耗しているため、発展改革委員會は今年の後期には輸入割當額を支給しないことを明らかにしました。第4四半期に綿の輸入量が次第に減少し、國內の綿花価格に対する圧力が緩和される見込みです。{pageubreak}

4、綿の栽培生産狀況

アメリカ農業部の報告によると、10月21日の今週までに、米綿の新花の盛鈴率は94%で、去年の同じ時期よりやや低く、5年の平均水準を上回っています。収穫率は38%で、去年の同じ時期と5年の平均水準よりやや遅いです。新しい綿はすでに次第に発売されました。全體的に見て、今年の米綿はつぼみの時期に比較的深刻な干ばつを経験しました。綿の成長に一定の影響を與えました。全體の優良率は正常の年より低いです。しかし、去年のアメリカ綿區の干ばつ狀況は今年よりずっと高くなりました。全體的に見ると、今年のアメリカ綿の花の伸びは前の年度より良いです。

10月以來、全國の大部分の綿花區は晴れています。綿の綿の吐出と採集に有利です。綿の摘み取りの進度は明らかに速くなりました。

調査された綿農業の予想生産量とすでに採集した數量から計算すると、10月15日現在、全國の新綿摘みの進捗度は73.9%で、同16.7ポイント加速し、前年度比54ポイント増加した。その中、長江流域は64.8%で、同13.5ポイント加速した。黃河流域は80.2%で、同15ポイント加速した。新疆ウイグル自治區は73%で、同19.3ポイント加速した。

全國の新綿の引き渡しの進捗は44%で、同26.4%ポイント加速し、前月比は38.6ポイント増加した。綿の実の価格の下落の影響で、綿の農業の交易の実の綿の価格はある程度反落して、10月の前半に調査されて綿の農業の平均の移譲価格の7.98元/キログラム、前月比は0.07元/キログラム下落して、同3.3%下落します。

5、在庫狀況

図4、綿在庫の推移図

出所：金友先物市場研究開発部

中國綿情報網の統計によると、2012年9月末現在、國內の綿商業在庫の総量は147萬トン（外綿と流通環節に入る綿を含む。國庫綿を除く）で、前月末に比べて24萬トン増加し、同83%増加しており、その中の外綿の在庫比率は49.86%である。9月紡績企業の在庫量は79.45萬トンで、前月より2.06萬トン増加し、同9.97%増加した。主に前の段階の國家が新たに加工貿易割當額を増発したため、紡績工場は年內に使用済みとなり、また國家の収蔵政策に支えられ、現物市場の綿花価格は安定しており、紡績企業は綿花の購買量を増やしたが、端末の需要が低迷していることから、紡績企業の購買は依然として合理性を維持しており、在庫は慎重に増加している。製品の方面を生産して、伝統の紡織の消費の繁忙期のため、取引はある程度反発して、特に白地の布の市場、最近紡績企業の減産制限が増加することを加えて、在庫に行くことを主として、9月に紡織企業の紡績糸と白地の布の在庫にある程度下がるようにさせます。調査によると、紡糸の在庫は23.06日で、前月より0.3日間減少し、白地の在庫は25.71日で、前月より2.78日間減少した。全體的に見れば、紡績企業の完成品の在庫圧力は前の段階より緩和されましたが、現在はまだ高位にあり、將來の在庫圧力が持続的に下がるかどうかに注目しています。

6、綿糸の短い繊維の価格動向

図5、綿糸とポリエステルの短い価格動向図

出所：金友先物市場研究開発部

10月、原料価格の安定性の影響を受けて、綿糸の動きは全體的に安定して上昇していますが、外需が不足しています。注文がまだ少ないです。生産が販売より大きい狀況はまだ改善されていません。綿糸の市場全體の成約はよくないです。原油価格の下落の影響で、洗い短い価格の動きは相対的に弱いです。10月26日現在、綿糸JC 40 S価格は30820元/トン、綿糸KC 32 S価格は25550元/トンで、月初めより150元/トン上昇しました。ポリエステルの短繊維価格は10720元/トンで、前月より280元/トン下落しました。{pageubreak}

7、下流紡織企業の販売狀況

図6、紡績品の月間輸入量服裝輸出総額

出所：金友先物市場研究開発部

綿の輸入量が割當量の制限を受けているため、紡績企業は直接輸入の低価格綿糸に転向し、9月の紡績の輸入量は依然として高い地位を維持しています。9月の綿糸の輸入は13.76萬トンで、同62.7%増、前月比9.23%減、2012年1～9月の中國の累計輸入綿糸は108.73萬トンで、前年同期比74%増となった。9月の中國の織物服裝の輸出データは暖かさを取り戻しました。総金額は251億ドルで、前年同期比9.22%増加しました。2012年1月から9月までの我が國の織物服裝の輸出総額は累計1871億ドルで、同0.52%増加しました。

國內市場の狀況から見ると、中華全國商業情報センターが全國の重點小売企業100社に対する統計データによると、2012年9月の衣料品小売額は前年同期比10.62%増の伸びとなり、成長率は前年同期より10ポイント以上減速し、前月より6.1ポイント低下し、國內需要が再び弱まったことが分かり、今後も厳しい狀況が続いている。

8、國家政策

収蔵については9月13日から初めて成約があり、新綿が大量に出回るにつれて、収蔵量は徐々に拡大してきた。10月26日までに、2012年度の綿花の一時収蔵は累計で163.2萬トンの成約があり、新疆では累計121萬トンの成約があり、內陸では累計42.2萬トンの成約があり、収蔵の進捗は去年の同じ時期より大幅に速くなりました。どのようにしても、このような大量の國庫綿は將來の綿花市場の供給に隠れています。將來の収穫と貯蔵は同時に行われますか？それとも常態化されます。

四、技術面分析

技術的には、鄭綿指數は現在も19500の上下を中心に揺れており、価格はブリンチャネルの軌道近くで運行されています。日線レベルから見ると、MACD指標はゼロ軸にくっつき、KD指標は下向きになり、短期的に技術形態が不安定になっています。周の線図から見て、価格は雙底の首の線の位の下でぐるぐる巻いて、ぐずぐずして有効に突破することができなくて、現在の方向はまだ明らかではありませんて、短期內の指數は依然として19000-2000區間の內で震動すると予想します。

観點のまとめと操作提案

総合的に見ると、現在の綿花市場の主な動態は収蔵にあり、収蔵価格の絶対優位性は新綿の大部分が國に流れ込み、今年度の収蔵量は去年を上回る見込みで、まだ売られていない陳綿を加えて、國庫綿の在庫圧力が予想される。在庫の消費量が初めて100%を突破したのも12/13年度の綿市場の供給緩和の構造が非常に厳しいことを示しています。しかし、収蔵期間には、収蔵価格の支持により、綿花の下り空間が制限されており、短期間でも鄭綿は區間內の弱い揺れが主となる見通しです。また、収蔵は2013年3月に終了し、1305契約に対する支持が弱く、1305契約後の市が揺れて歩く確率が高いと見込まれています。今後は紡織服裝の販売データが引き続き好転するかどうかに注目します。

操作提案、鄭綿1301契約は震動區間で19300-2000內で高く投げて低く吸っています。1305契約の中線は高い売空の構想に従って操作して、19000圧力は19800.