2012年の中國綿業(yè)界の深さ報(bào)告

1.綿花の動(dòng)きの歴史回顧：現(xiàn)物から先物まで、國內(nèi)から世界の大口商品まで

綿の価格を分析するには、まず第一に認(rèn)識(shí)しなければならないと思います。綿経歴の2つの変化：（1）綿「現(xiàn)物から先物まで」の連動(dòng)過程；（2）綿「國內(nèi)から世界の大口商品まで」の連動(dòng)過程。現(xiàn)在の綿花の現(xiàn)物は先物価格より低く、先物価格は収蔵価格より低く、しかも國內(nèi)外の綿花価格の差が持続的に拡大し、400-5000元/トンである。國內(nèi)外の綿花価格の差が拡大して、我が國の綿花の輸入量が大幅に増加し、輸入割當(dāng)額が制限されていることを背景に、綿糸の輸入が大幅に増加した。

2.綿花価格の決定要因：コスト、需給、資金、政策の共同作用

総じて言えば、私達(dá)は分析して、綿のコストは決定します。綿花の値段一方、短期的な動(dòng)きについては、経済の上昇期に供給面で決定的な役割を果たしている。逆に、景気低迷期には需要面と資金面で決定的な役割を果たしている。

（1）供給：2012年の世界生産量は6%減少する見込みで、そのうち中國は5%、インドは8%減少する。

（2）コスト：現(xiàn)在の綿の収益は歴史的に低く、他の農(nóng)産物より低い。

（3）需要：2012年の國內(nèi)需要は7%下落する見込みで、下流の紡糸生産量と輸出の伸びは2010年の高位反落の段階にある。

（4）政策：2012年12月10日までに國は累計(jì)で387萬トンを収蔵し、9月に50萬トンを投げて貯蔵し、國は在庫を合計(jì)して779萬トンを蓄えた。大量在庫は上昇空間を抑え、新綿は市場に入るのが多くなく、捨て金の圧力が増大した。2013年の輸入割當(dāng)額の合計(jì)はまだ100萬トンに達(dá)していません。ICE期限の綿の主力契約が70セント/ポンドを下回り続けば、通関の割合は大幅に上昇します。捨て金圧力が増大した場合、増発滑り準(zhǔn)課稅割當(dāng)額の可能性は大きくない。

（5）資金：現(xiàn)在、米國は財(cái)政の斷崖紛爭に陥っており、ユーロ危機(jī)依然として継続しており、國內(nèi)投資政策は來年10月ごろに発売される見込みで、來年上半期の資金要因はあまり影響がないと見込んでいる。

3.綿花価格の事前判斷：來年第一四半期は小幅の反発が期待され、3月以降は下り區(qū)間に入るかもしれません。

私たちの分析では、2013年3月の収蔵、今年4四半期に輸入割當(dāng)額が発行されなくなり、2013年の輸入割當(dāng)額は100萬トンを超えないと予想され、國內(nèi)と全世界の綿花面積は大幅に減少しました。これらは短期の綿花価格に対して支えられています。來年3月までに小幅の反発が予想されますが、下遊需要はまだ底が見えないしています。

4.綿花の価格動(dòng)向が上場會(huì)社の業(yè)績に影響を與える

山東泰綿のコストは30%ぐらいを占めています。ワゴン色の紡績は70%ぐらいです。経済の上昇期、綿花の価格が上昇している場合、相対的に定価権のある會(huì)社はコストを下流に転嫁できます。特に前期に低価格在庫を備蓄した會(huì)社は粗利率が二重に上昇し、「買うか買わないか」の特徴がはっきりしています。山東泰自産の綿花は30%ぐらいを占めています。綿花価格の暴落に抵抗するリスクがより強(qiáng)くて、コストをコントロールするのにも有利です。毛利率はワビル色の紡績より高くて、しかもより安定しています。