アパレル業界が年々下落アパレル企業は多元化へ

　　に服を著せる企業の多元化の例は珍しくなく、不動産、自動車、金融投資、新エネルギーなどの分野に関連しているが、中國アパレル（000902.SZ）は直接資産再編の方式で主業をリン肥料の生産販売に変更した。

本業の業績が連年下落している

チャイナアパレルは先週金曜日、既存の資産と負債、和洋豊株式などが保有する新洋豊肥業の100%株式で等価置換する重大な資産再編案を発表した。取引が完了すると、洋豊株式は中國アパレルの45.5%の株式を保有し、同社の筆頭株主となる。

新洋豊肥業は主にリン肥料、複合肥料、有機-無機複合肥料などの業務に従事している。これは、再編成後、中國アパレルの主要業務も紡績捺染と紡績品貿易からリン複肥の生産販売に転換することを意味している。

上記の再編案には、重大な資産の置換、株式の発行による資産の購入、株式の発行による関連資金の募集の3つの部分が含まれる。公告によると、中國アパレルは所有するすべての資産と負債（負債を含むか、または含む）で洋豊株式と楊才學などの自然人45人と共同で保有する新洋豊肥業の100%株式を取得し、等価資産置換を行い、予定資産を洋豊株式が引き受けた後、最終的に中國アパレルの現大株主である中國恒天グループまたはその指定した第三者が公正な価格で購入した。

事前案によると、中國アパレルは3000萬株以下の株式を発行し、関連資金を上記取引総額の25%を超えず、3億元を超えないように募集する予定で、資金は同社の主要業務の発展に必要な流動資金を補充し、今回の再編の統合業績を高めるために使用する予定だ。

記者が中國アパレルの長年の財報を調べたところ、同社の業績は年々下落傾向にあることが分かった。2011年に星を取ったばかりですキャツプその後、2012年の業績速報によると、同社の昨年の営業総収入は15億6500萬元で、前年同期比11.82%減少した。上場企業の株主に帰屬する純利益は-4417.48萬元で、前年同期比1608.34%減少し、2012年の業績予告を発表したアパレル系上場企業25社のうち、損失額が最も大きかった。

現在、中國アパレルの業務構成は約80%を占める輸出入貿易と20%前後の紡績捺染に分けられている。

資料によると、2010年、中國アパレルの輸出入貿易粗利益率は5.04%、2011年には4.81%に低下し、2012年上半期には輸出入貿易の粗利益率は3.49%に低下した。そして紡績捺染の粗利益率は7%~ 8%の區間をさまよい続けている。

アパレル加工業務はさらに赤字で、2010年、中國アパレルの加工粗利益率は-62.12%で、2011年以降、粗利益率がマイナスのアパレル加工業務は絶えず縮小し、輸出入貿易プレートに組み込まれている。

リン再肥料の將來性も予測しにくい

しかし、ある化學工業研究員は記者に対し、リン肥料業界はここ數年も下落傾向にあり、景気は4、5年前にははるかに及ばないと述べた。「リン肥料を作る大企業の多くは困難を感じており、何の経験もない中國の服裝がこの時転職して成功するかどうかは難しい」と上述の研究員は述べた。

2008年下半期から、世界的な金融危機はすでにリン肥料業界に一定のマイナス影響を與えている。2011年以來、歐州債務危機はエスカレートを続け、さらにリン肥料業界の輸出貿易にマイナスの影響を與えている。

次に、農作物の栽培計畫、購入モデル、天候の影響を受けて、リン複合肥料業界は顕著な季節的変動を呈しており、市場需要には淡季の分が存在している。季節的な業界特性は、生産時間のバランスがとれず、流動資金の備蓄と販売収入がタイムリーに実現できないリスクを増大させる可能性がある。

また、2008年から國は化學肥料の輸出に強力な介入を行い、尿素とリン酸二アンモニウムの最盛期の関稅をそれぞれ35%と30%に引き上げ、同年4月にすべての化學肥料製品に100%の特別関稅をかけ、同年8月に窒素肥料類製品の特別関稅を150%に引き上げた。その後、再調整が行われた。

國の化學肥料輸出政策に不確実性があるため、輸出が政策の制限を受けると、化學肥料の生産能力が國內市場に大量に供給され、競爭が激しくなり、業界の競爭構造と生産経営に大きな影響を與えることになる。

これらのリスクについて、中國アパレルも公告の中で、今後2 ~ 3年、マクロ経済狀況の影響を受けて、資産経営に注入しようとする業界の景気度にはまだ一定の不確実性があると述べた。

しかし、記者が財報を調べたところ、全業界の景気は前年に及ばなかったとしても、2010 ~ 2012年には新洋豊肥業がそれぞれ純利益3億8200萬元、4億7600萬元、3億7100萬元を実現し、中國の衣料品の同時期の業績を大きく上回った。