海瀾の家の総時価総額はすでにアヤゴールを超えて増値率を評価しました。408%に達しました。

＜p＞IPOをダッシュして失敗した後、海瀾の家が殻を借りてカノテクノロジ曲線を発売する。

リストラ案の発表後、疑惑の聲が相次いだが、周建平は爭わないようで、再編後の海瀾の家に対する資産証券化の意義、民族＜a target=“_blank”href=“http://www.91se91.com/”服裝＜a＞産業の影響を繰り返し強調している。

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＜p＞大変興味深いのは、海瀾の家が今回借りたシェルの対象であるケノー科學技術と同宗の縁があることです。

海瀾の家は130億元の推計値で凱諾の科學技術を借りて、外部は前者の推計値が高すぎることを疑って、凱諾の科學技術の推計値は深刻に過小評価されて、このように買収して凱諾の科學技術の中小株主の利益を損なわせます。

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＜p＞凱諾科技董秘許慶華は、両者の価値の違いは主に資産収益力の違いによるものとする。

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＜p＞今回の増築が完了すれば、9月4日現在、海瀾の家の総時価総額は158.8億元で、すでに服裝の先導株のヤゴールを超えています。証券會社は短期的に200億元の市場価値に達する見込みです。

調査によると、すでに海瀾の家は凱諾科學技術を補償し、新たに借殻案を出すよう求められています。

海瀾の家は服裝の先導株の位置に座ることができますか？まだ未知數です。

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＜p＞増値率の評価は408%＜p＞

＜p＞8月31日、カノテクノロジは再構築案の開示を決め、直ちに多くの注目を集め、更に今週の月曜日に再発行した後、連続的に値上がりし、火曜日の終値は3.75元/株である。

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＜p＞再編計畫により、凱諾科技は3.38元/株で海瀾の家の100%株を増価し、合計130億元に達する予定である。凱諾科技ホールディングス株主の三精毛織はその保有する凱諾科技23.29%の株を50895.50萬元の価格協議で海瀾の家ホールディングス株主の海瀾グループに徹底的に譲渡する。

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＜p＞今回の再編が完了すれば、海瀾之家は凱諾科技の全額子會社となり、海瀾グループは持株株主となり、元実権控人江陰新橋鎮政府は退位し、新たな実務支配者は周建平になるという意味です。

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＜p＞中連結資産評価の報告書によると、2013年6月30日現在、海瀾の家の100%持分評価値は合計134.89億元で、108.34億元増値を評価し、増値率は408%に達している。

最終的に合意した買収価格は130億元であるが、2012年3月の時點で、海瀾之家IPO後の総時価総額は106.12億元と比べ、今回の買収価格もIPOの保守予想市価22.50%を超えているという投資家の指摘がある。

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＜p＞ガイノテクノロジを見ると、今年上半期の純利益、期末の純資産はそれぞれ8060.61萬元、21.30億元で、この株が停止する前の株価は3.10元で計算して、対応する動的株式益率、市場純率はそれぞれ12.43倍、0.94倍である。

再構築が完了すると、上場企業のダイナミックな株式益率は9.26倍になり、正味率は2.91倍にまで押し上げられます。

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＜p＞深セン市篤道投資有限公司（以下、「篤道投資」という）執行役員の林味わいは、リストラ案「反対派」の代表的人物であり、同業者の主要競爭相手と比べて、現在上場している衣料品會社の正味率は平均1.3倍で、海瀾の家市の正味率の推計値は5倍にも達しています。

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＜p＞「海瀾の家は軽資産モデルで、ブランドの管理しかしていません。資産の総量は比較的小さいです。創造の効果が高く、同じ純資産で、凱諾科技は1億の純利益しか創造できません。海瀾の家は12億元を創造できます。いったいどうやって判斷すると言いますか？」許慶華は海瀾の家の高評価の原因をこう説明します。

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＜p＞再編案では、市の正味率がより高く、海瀾の家からのビジネスモデルである服裝の生産と輸送の全部を外注していることを明確に指摘しているので、より小さい資産規模で高い利益水準を得ることができます。

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＜p＞正利逆サイクルは50%増＜p＞

＜p＞小売額だけを見ると、アパレル業界の急速な成長段階はすでにピークを迎えています。

國家統計局の2013年上半期のデータによると、限度額以上の企業衣料品の小売額は同11.7%伸び、成長率は2012年同期の16.4%より4.7ポイント低い。

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＜p＞アパレル業界の販売率が低迷していることを背景に、海瀾の家は市に逆らって包囲を突破したいと考えています。2013年には純利益12億元を実現し、業績は50%を超える見込みです。

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＜p＞レポートから見ても、海瀾の家は同様に高い在庫圧力を持っています。

2009年から2011年までの各期末の在庫はそれぞれ13億元、17億元、39億元で、在庫回転率はそれぞれ0.79、0.88、0.77です。

2011年末の棚卸資産は39億元で、総資産の占める割合は一度に比べて56%に達しています。

これだけ言えば、海瀾の家は今年の業績が大幅に増加し、來年の業績が大幅に増加し、さらに再來年の業績が大幅に増加したということですか？

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＜p＞九牧王、七匹狼、吉報鳥の三つの服裝會社は2013年の売上高の伸び率はそれぞれ-2.29%、-4.27%、13.29%で、純利益の伸び率は-14.03%、3.51%、-37.41%である。

「海瀾の家の方が同業の業績よりはるかに高いですが、一體どこから來たのですか？」

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＜p＞実は、海瀾の家はわずか10年間で全國3000店近くの店舗を敷設することができます。資産百億円、さらに服裝の先導株に乗ることもできます。その獨特なサプライチェーンの管理と切り離せません。

一つは下流ルートのチェーン加盟モードと直営式の管理に対して端末をコントロールしやすく、これも周建平に海瀾の家成功の道と稱される肝心な點である。

代理店と違って、短期間の利益を考慮してブランドを傷つけることがあります。直営モードはすべて垂直管理を採用しています。加盟業者にはいかなる経営権限もありません。

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＜p＞許慶華は時代の週刊記者に対して、高在庫は會計処理だけで、実際には、海瀾の家とサプライヤーが締結した売れ殘り商品返品可能條項は基本的に會社が大きな在庫圧力を負擔しないことを保証したと述べました。

この條項の規定によって、海瀾の家は主に委託販売方式で販売しています。直接販売店（直営店、百依百順ブランド店を含まない）で商品を販売しています。店舗の陳列または保管のすべての商品は海瀾の家の在庫ですが、帳簿に限られています。

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＜p＞海瀾の家のサプライヤーチェーンでは、メーカーがシーズンオフで加工してコストを削減することを選択していますので、商品は三、四ヶ月前に入庫します。海瀾の家は供給者の在庫回転を負擔しています。

加盟店の連営モードでは、二季の売れ殘り商品を返品することもできます。

6月30日現在、海瀾の家の棚卸資産の中で、資産と買い取りの棚卸資産の殘高は2億元で、期末棚卸資産の殘高の5.39%を占めています。

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＜p＞たまに海瀾の家は高いところが寒さに耐えられないという感じがします。海瀾の家から見れば、供給と販売の一體化産業チェーンは國內のアパレル業界では獨走しています。

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＜p＞「海瀾の家のパターンの違いは、もともと遺伝子の違いにあります。馬が草を食べるのと犬が肉を食べるのとは違います。

今のライバルは國內ではなく、海外のZARA、ユニクロです」

周建平は、海瀾の家の市場シェアが最大の一組であると言明しました。

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＜p＞海瀾の家のもう一つの秘訣は、上流のサプライヤーに対する利益の分配の法則である。

同じシャツで、もとは三つの生産サプライヤーがそれぞれ布地のサプライヤーに相談していましたが、今は海瀾の家から直接生地の供給商を見つけて仕入れ価格を相談して、更に三つの生産サプライヤーから単獨で購買協議にサインして、仕入れコストを低減します。

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＜p＞製品の定価戦略においても、サプライヤー、海瀾の家、店舗の三者が協議し、通常の意味で販売単価は購買コストの2.5倍であり、「一人で食べて、もしサプライヤーが定価が低いと思ったら、高い定価で販売できないのはあなたが責任を負う。定価が高いと思ったら、サプライヤーは低価格の購入コストで供給しなければならない。」

今回の再編で獨立した財務顧問の華泰証券プロジェクトの主催者は、タイムズ紙に対して記者の分析を行いました。

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＜p＞ラストスパートのリーダー株＜p＞

＜p＞2012年のIPOの大敗に続き、海瀾の家が巻き返します。

現在、A株のアパレル大手株のヤゴール総時価は151.41億元であるが、1992年に不動産業に進出したヤゴールは服裝産業だけではなく、その後の森馬＜a target=“_blank”href=“http:/www.91se91.com/”服飾＜a＞に続くと141.71億元の総市場価値がある。

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＜p＞しかし、先導株の地位爭いは新進海瀾之家の“一挙に乾坤を決める”狀態で、未來のA株＜a target=“_blank”href=“http:/www.91se91.com/”紡績＜a＞服裝時価総額の第一株に向かってラストスパートします。

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＜p＞華泰証券執行役員、推薦代表者は時代週刊紙記者に対し、「短期は200億元と考えています。」

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＜p＞株価の上昇にかかわらず、カノテクノロジーズの株主にとって、海瀾の家に潛伏している數社のPEは、一晩で大金持ちになるという神話を徹底的に実現しました。

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＜p＞國星集団、萬成アジア太平洋、誠意東投資は現在海瀾の家の株主名簿の中の三つのPE機関であり、2007年に入ってから、三つのPEはそれぞれ海瀾の家の9%、5%と1%の株式を持っています。持ち株のコストは986.87萬元、3085.95萬元と100萬元です。

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＜p＞海瀾の家で4倍のプレミアムを獲得した後、上記3つのPEの額面時価はそれぞれ11.7億元、6.50億元、1.3億元に達し、合計の帳簿価額は20億元を上乗せし、投資収益率は117.18倍、19.98倍、129倍になる。

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＜p＞しかし、他の人のむっとした聲を見て大儲けする時、凱諾科學技術の前株主はこのように儲けたことがありません。

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＜p＞三精毛織は凱諾科技を6年保有した後、今回は海瀾グループに株式を譲渡し、1株當たりの価格は上場會社の1株當たりの純資産2.74%だけ高く、収益率は12.67%だけである。

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＜p＞篤道投資は2007年から2008年までに一度は凱諾科技前十大流通株の株主であったが、その執行役員の林味わいによると、「社會株主は全部で凱諾科技に投資して11億を超え、殻を利用して再構築する時に市場価格で15億しか評価していない。これは凱諾科學技術の発売13年の増値で、13年間で30%しか増値していない」という。

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＜p＞しかし、林氏は時代の週刊紙記者に対し、どのぐらいの割合の小さい株主が反対票を投じるか予測できないと語った。

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＜p＞市場関係者によると、「2007年の海瀾の家の純利益は1億元以上で、5年で12億元を超えています。投資の収益が大幅に増加するのは當然です。カノ科學技術は2007年度の純利益は1.47億元で、今もほぼ変わらないです」

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