株式市場の発展の硬い道理は創業の板を膨張して必然的に分化します。

＜p＞「株式市場が堅調になるのは値上がりすることです。」

上海叡信投資董事長の李振寧さんは第一財経第四回日光私募基金年度授賞式で彼の観點を再確認しました。

會議後、李振寧は第一財経日報「財商」に現在の資本市場発展の現狀と未來に対する見方と政策に対するいくつかの提案を述べた。

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＜p＞現在の市場について、彼は＜a href=“http://www.91se91.com/news/list.aspx？Class id=101112107”と主張しています。

あれらの過小評価値の総合株価のブルーチップ株、遅かれ早かれ1波の評価値の修復の市況を迎えます。

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＜p＞＜strong＞創業ボードのジグザグが昇天する＜／strong＞＜p＞

＜p＞「財商」：今年の株式市場の最大の特徴は総合株価全體の表現が弱かったことですが、創業板が構造的な牛市になっています。創業板の高騰をどう思いますか？＜p＞

＜p＞李振寧：創業板の上昇は有益です。

創業板の上昇は小微企業のサポートに役立ち、文化創意、ネット情報、省エネ環境保護、新エネルギー、新材料などの経済転換に関連する企業をサポートします。

創業板の中には多くの企業がこの考え方で上場を組織しています。

これらの業界の株がよく上がると、まだ上場していない企業にもっと多くのPEやVCが投資します。経済転換の観點からもいいです。

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＜p＞マイクロ企業の発展をサポートしていますので、言うのは難しいです。

銀行のシステムによって明らかに駄目です。國家が小さい貸付けの融資會社を創立して、農村の信用社を創立して小さい企業を支持するのもはるかに足りないです。やはり多段階の資本市場によって投資者を引きつけて直接小さい企業に投資します。

このため創業板の上昇は経済の転換に有利である。

このほか、創業板の上昇も新株発行と再融資の條件を作った。

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＜p＞當然創業板の上昇が激しいのも問題がありますが、昨年の業績から見ると、創業板の業績は中小の板より良くないし、マザーボード株の業績よりもいいです。

全體的には創業ボードの高成長の特性が現れていません。

少量の會社が本當に業績を支えている以外に、かなりの部分は犬猿の出世で、ある會社は去年、今年の二年間業績が下がっていますが、株価が倍になっています。この株はバブルです。

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＜p＞なぜ鳥犬が昇天したのですか？主に各種の投機資金、特に機関投資家が多く參加しました。

自分の企業は高成長していないのに、50倍、100倍の株式益率の見積もりを與えられ、年報の損失、季報の損失を出した會社の株価も上昇しています。

たとえ良い業界の良い會社でも、完全な競爭の背景の下で、予想値が高すぎるのは同様にリスクがあります。

文化メディアはいい業界ですが、映畫やドラマを制作する會社はプロジェクト會社に屬しています。この映畫は次の良い映畫を代表しないといけないです。業績は予測しにくいです。周期性、変動性もあります。

ゲーム會社は更にこのようにして、ナスダック市場の予想値も10倍の株式益率です。

環境保護は良い業界ですが、環境保護をするのは大部分がプロジェクト會社です。技術の量が多くなく、敷居も高くないです。建築會社と同じです。

ハイテク価値のある発明創造において、私達のいわゆるアップル概念、Googleメガネ概念、＜a href=“http:/www.91se91.com/news/list.aspx？Class id=101112108”＞3 Dプリント＜a＞コンセプト株は、基本的に概念であり、オリジナルではなく、実は代行企業であり、代行企業としてのフォックスコンは海外市場での評価されていますか？

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＜p＞また、大きな株主が減っているのに、株価は上がる一方です。

いくつかの機関投資家はまた、大株主と仲たがいして、わざと良いものを作って、機會に乗じて大株主の減少に協力して、これらの現象はすべて注目に値するのです。

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＜p＞「財商」：多くの人がブルーチップの株を見ない理由は、中國経済に対して依然として懸念があるからです。

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＜p＞李振寧：中國の経済はとてもいいと思います。市場の反応が過度になりました。

歐米に比べて、中國人はお金を稼ぐ意欲が強く、またこんなに勤勉で、GDPは7.5%以上伸びています。

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＜p＞地方債の規模は12兆～13兆円を超えないと心配する人がいますが、地方政府の土地競売の収入は毎年3兆元で、中央は毎年10.7兆元の稅収で、中央と地方の稅収はまた6?4分で、地方政府は4兆～5兆元で、中央はまだ移転支出がありますので、地方の年収も7兆～8兆元で、12兆～13兆元の圧力は大きくありません。

地方財政収入のほかに、地方政府には國有企業などの國有資産がある。

これは中國とアメリカの違いです。

また、アメリカのデトロイトは破産を宣言することができますが、中國の債務は無限の責任であり、後進地域の債務はこれまで中央補助金ですので、銀行の債務は返さないはずです。

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＜p＞銀行から言えば、影銀行を心配する人が多く、銀行の投資信託商品のリスクが爆発することを心配しています。

銀行の投資信託商品は実はアメリカのモデルです。その実質は間接融資から直接融資までです。つまり銀行は投資信託商品を通じて、預金業務を中間業務に変えて自分で仲介費を持って、預金者を投資家に変えて、直接プロジェクトのリスクを負擔します。

ですから、表面的には銀行ローンの割合が下がっていますが、実は間接融資から直接融資に移行しています。

短期投資信託商品の多くは銀行自身が管理しています。銀行が頭寸を動かす必要があります。形を変えた預金利率の市場化です。この投資信託商品が多くなったら、預金利率を放しても、銀行は悪質な競爭に行くことはありません。

ローンが投資信託に変わると銀行自身のリスクが下がる。

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＜p＞「財商」：不動産に異変が生じたら、連鎖効果が生じるかもしれません。

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＜p＞李振寧：多くの人が中國の不動産の上昇は人為的な宣伝の泡だと思っていますが、私はそう思いません。

不動産価格の上昇は基本的にコストの推進です。

給料が上がっているのに、物価が上がっているのに、貨幣が値下がりしているのに、家が値上がりしないわけにはいきません。

＜p＞都市化における需要は剛性であり、政府はここ數年來不動産の供給を抑制し、不動産融資を厳格に抑制してきたため、不動産企業の資金コストが一般企業よりはるかに高くなった。

供給が需要に追いつかない狀況の下で、不動産の値上がりの原因はコストの推進であり、供給を増やしてこそ解決できます。

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＜p＞政府としては、不動産市場化を促進し、不動産の発展を奨勵し、多くローンを提供し、供給を拡大し、住宅価格を自然に抑えることができる。

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＜p＞＜strong＞監督管理政策の4つのポイントについて＜strong＞＜p＞を提案します。

＜p＞「財商」：現在の資本市場の現狀について、政策はどう対応すると思いますか？

＜p＞李振寧：まず、証券監督會は管理の理念を変えて、上場會社に情報を真実に開示するように要求しています。単一のプレートの下落については制御していません。

監督が上昇を制御しないのは正しいです。監督が創業板を圧迫し続けたら、投資家は教訓を得られません。

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＜p＞第二に、創業板は基準を下げて、できるだけ早く大量に発行してください。中國には數百萬の小さい企業があります。株を多く発行することは経済全體にいいです。

また、供給を増やすことで、過度の投機を抑制することができます。

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＜p＞第三に、株式市場の上昇は硬い道理で、良い循環に入ることができます。

株式市場は下落しすぎて、民衆の情緒と消費心理に対していずれも不良な影響を生んで、財産性収入だけが増加して、民衆はやっと消費を承知します。

今日のA株は二十兆円以上の規模で、株は十數兆円に上り、投資を促進し、內需を拡大する作用は過小評価できない。

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＜p＞第四に、＜a href=「http://www.91se91.com/news/list.aspx？Class id=101112102」＞ブルーチップ株＜a＞の投資を誘導し、T+0を実施し、まずは上証50でテストして、ブルーチップ株の取引をより活発にする。

四つの大國は銀行の四兆の時価総額があります。一日に四五億の成約額があります。売買が停滯しました。どうやって膨張しますか？取引が活発になってこそ、ブルーチップ株を活性化することができます。

勢いによって、送金會社が銀両を使って市に委託するよりも、政策を與えるほうがいいです。ましてルールを変えるのは道理があります。今は販売のT+0で買ったT+1です。取引規則は平等ではないです。

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＜p＞経済は実は循環です。

私達の政策目標は市場を良性循環に入らせることです。

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