綿はずっと「変局」を補って綿市の希望を持ってきます。

＜p＞＜strong＞今年の「試水」＜/strong＞＜p＞をフォローアップします。

＜p＞綿は我が國の國民経済において重要な地位を占めています。

2011年から、我が國は綿花の臨時貯蔵政策を実施し始めました。

収蔵量の増加に伴い、綿の収蔵政策の負の効果が徐々に現れ始めた。

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＜p＞発生した問題に対して、きわめて大きな聲をあげている綿花政策改革――収集から直補への案が今年から試行されることになり、業界の期待が高まっています。

これを受けて、綿の將來、現物市場はどのように変化するのか？これに対して、先物日報の記者は調査取材を行い、市場の古い政策に対する非難と新しい政策に対する期待を整理しました。

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＜p＞＜strong＞コットンの収納負の効果が現れる＜/strong＞＜p＞

＜p＞2010年の國內の綿花価格の変動が激しく、綿農業及び生産企業に大きなリスクを與えました。

関係部門はその後綿花の臨存政策を打ち出しました。収蔵によって綿花の価格を安定させ、綿生産者、経営者と綿企業の市場予想を安定させ、綿農業の利益を保護し、市場の供給を保証したいです。

しかし政策は実行中に初志から逸脫し、綿の収蔵は綿栽培の積極性を向上させておらず、國內の綿面積の下落傾向は依然として続いている。

中國綿花網の統計データによると、2012年に全國の綿花面積は約6%減少し、7408萬ムーに減少した。2013年に綿意向の栽培面積は7065萬ムーで、同4.6%減少した。

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＜p＞「國の収蔵価格は産業チェーンの最先端の綿農家に伝わりにくく、綿農家は実益を得ていません。」

宏源先物綿研究員の王勇さんは、中國が買収したのはシード綿加工済みの皮綿で、一部の皮綿加工企業が政策の受益者になったと先物日報に語った。

通常の狀況では、加工企業は収蔵価格より低い価格で綿農家から種子綿を買い付け、加工後は収蔵価格で國に預けます。

開放的に貯蓄すれば、加工企業は続々と価格差を稼ぐことができます。収蔵政策は綿加工企業に「橫になってお金を數える」機會を與えたと言えます。

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＜p＞これに対して、湖北武漢のある綿企業の業務員も深く感じています。

彼の紹介によると、2012年前後の綿の実綿の平均価格は7.7元/kgで、19800元/トンで預けられ、綿加工企業の一トン當たりの収益は1000元以上である。

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＜p＞「表面的には、収蔵政策は綿花市場の安定に有利であり、綿花価格の下落傾向を支えている。

しかし、この政策は＜a target=“_blank”href=“http:/www.91se91.com/”紡績＜a＞企業に大きなダメージを與え、內外の綿に大きな価格差をもたらしました。

王勇氏によると、現在國內外の綿の価格はトンあたり4000元ぐらい違います。

これは國內の綿紡績企業の生産コストが高止まりしており、海外の綿紡績企業と競爭することができません。

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＜p＞「內外の綿花価格の差が大きい要因はたくさんあります。主に國家の収蔵政策と輸入割當管理制度です。」

卓創情報綿花アナリストの孫立武氏は、2011年に中國が収蔵政策を打ち出したため、國內の綿花価格の下落は鈍化し、內外の綿花価格の差が目立っているという。

それ以外に、國內外の綿の栽培の生産コストの違いは明らかで、國外の綿のコストは低くてしかも品質は高くて、國內の綿の栽培のコストはどうしても高くて、しかし品質は外の綿に及ばないです。

國內の綿の輸入割當規制は、內外の綿市場が自由にバランスよく発展できなくなりました。

2014年2月14日現在、滑り準稅に換算して、內外の綿花価格の差は3603元/トンに達しています。もし1%の関稅を計算したら、価格差は4689元/トンに達します。

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＜p＞収蔵政策は市場メカニズムを中心とした価格形成體系を打ち破り、國內の綿花価格は収蔵価格に準じ、「高価な綿」は下流の紡績企業に「內傷」を與えた。

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＜p＞「原料価格が紡績＜a target=“_blank”href=“http:/www.91se91.com/”の服裝＜a＞（市況特別區）のコストの60%ぐらいを占めていますので、高いのは70%ぐらいです」

孫立武氏によると、國內外の綿花価格の差が高止まりしており、國內の紡績企業の原料コストの優位性がなくなり、國內の人件費も次第に高くなり、東南アジア國家のコストが低い紡織服裝品は絶えずわが國の國內市場に衝撃を與え、同時に國際市場のシェアを占めている。これは國內紡績企業の「外傷」である。

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＜p＞河南の中型紡績工場の李姓擔當者は、「國內外の綿花の価格差は4000元/トンで、紡績工場は大きな価格圧力を受けている。

もちろん、輸入割當額をもらえます。3トンの國で綿花を貯蔵すると、1トンの輸入割當額がもらえますが、これは企業にとって大きな助けになりません。

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＜p＞河南鄭州紡織工業園區內で、記者がランダムに中型國有紡織企業の従業員を取材しました。

ある社員によると、企業の稼働率は60%ぐらいで、以前は一番いい時は全員「三交代制」でした。今は毎日のシフトが終わって、社員の給料も長年上がっていません。

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＜p＞＜strong＞割當制度はレンタルスペース＜/strong＞＜p＞を提供します。

＜p＞輸入割當額は紡績企業の痛みを和らげる「良薬」になっているようですが、実はそうではありません。

小型紡績工場を経営していた趙さんは記者に綿の輸入割當額が中小紡績企業を苦しめたと言いました。

昨年は趙さんの工場稼働率は50%に満たず、大得意先のニーズに応えただけで、殘りの生産能力はすべて休眠狀態だった。

「資質のある國有大企業は綿花の輸入割當額を取得しやすいです。私たちのこれらの小工場は割當額をもらいたいです。數年前に市場の価格から買えます。今は買えません。」

趙さんは殘念ながら、この二年間は綿の輸入割當額がますます厳しくなり、管理も厳しくなりました。

趙さんの紡績工場は去年の赤字で倒産しました。

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＜p＞綿花の収蔵政策が登場した後、2012年に市場で大量の輸入割當額が流通し、価格はますます高く炒められ、最高3800元/トンまで炒められました。

これに対して、王勇氏は、割當額の一部の企業に実質的な綿の生産と貿易がないと説明しました。彼らは綿を輸入する必要がなく、割當額をもらって転売すればいいです。

また一部の企業は生産貿易額を水増しして、企業自身の生産能力の需要より高い綿の輸入割當額を申請して、余った割當額を転売します。

関係部門が発見した後、輸入割當額を申請できる企業資質を厳格に規定しました。國有企業だけが輸入割當額を申請することができます。

この規定に基づいて、多くの民営紡績企業は経営が更に困難になった。

「割當制度に問題があるのは、結局は収蔵政策が生んだものです」

王勇は率直に言った。

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＜p＞「大型國有綿企業は輸入割當額の「一息つく」をかろうじて頼ることができ、中小綿企業は基本的に毎年赤字の狀態です。

王勇さんの紹介によると、紡績産業はもともと利潤空間が大きくなく、付加価値が低く、競爭が激しい業界に屬しています。収蔵政策はきっとその「雪上霜」をもたらし、もともと経営の苦境に直面している紡績企業にとって、日々は更に苦しくなりました。

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＜p＞＜strong＞綿先物の火を消したのは誰ですか？

＜p＞収蔵政策から弊害が現れ、改革意見を求めるまでの過程で、綿産業チェーンの最大の被害者は紡績企業のようです。最大の受益者は綿加工企業のようですが、本當ですか？

＜p＞「保管価格と流通市場の綿花価格の価格差は、綿加工企業が積極的に保管するように導いています。

これは國産の綿花資源が収蔵期間內に大量に國庫に流入させます。」

王勇氏は、大量の在庫を握っている政府が、國內の綿市場に対するコントロール能力をひっくり返して雲となり、手を覆って雨となると告白しました。

この中で、最大の被害者は産業チェーン上の単體実體ではなく、綿価格形成メカニズムである。

大量の収蔵は本來の市場メカニズムを破壊し、産業チェーンの一連の不良反応を引き起こした。

市場メカニズムをベースにした先物市場はこのような不良反応が最もよく現れます。

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＜p＞「綿先物は、米綿先物などの価格発見機能を備えており、世界綿価格の重要な指標となっています。」

王勇はさらに言って、鄭商所の綿先物もこのような機能を備えています。

しかし、収蔵政策が推進されて以來、鄭綿先物保有量は急激に縮小し、昔のスター種は次第に落下した。

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＜p＞2004年の國內綿花先物上場後の狀況を見ると、最大の相場は2009年から始まっています。

當時の米綿先物価格はすでに上升傾向にありました。2008年の最低の39.48米セント/ポンドは70セントまで値上がりしました。

この間、鄭綿先物は10萬手以上の一日の持ち場が現れ始めました。多くの産業客は嗅覚が鋭敏で、國際綿花価格の「ジェットコースター」相場が間もなく始まることを意識して、次々と先物市場に入ってリスク管理を行います。

その後、鄭綿の持倉量、出來高が一気に上升し、先物市場で最も活発な品種となりました。持倉量は長期的に40萬手以上の水準に安定しています。

この時の米綿の先物の持ち場はずっと15萬—20萬の手のレベルで維持しています。

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＜p＞鄭綿の活躍は、先物市場の機能が企業に発見されて利用されていることを示す一方で、綿の価格は市場で決定されています。現物の価格は市場メカニズムによって決められています。

しかし、綿の価格の激しい変動によって、多くの綿花産業チェーンの経営者は大きな損失を蒙っています。関係部門も2011年に綿花価格に介入することを選択しています。

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＜p＞2011年の綿花保存政策の実施から、鄭綿の出來高は急激に下がり始めました。二ヶ月以內に、出來高は50萬手から5萬手に縮み、持ち倉量も明らかに下がりました。

「鄭綿の出來高と持倉量の萎縮は今まで続いています。

収蔵政策の影響で、関連企業の先物參加度が大幅に減少し、産業チェーンの運営が“単純粗暴”になり、市場機は収蔵政策の最大の被害者を作った。市場メカニズムに依存して経営する企業も含み、市場メカニズムをベースにした先物市場も含まれている。

王勇氏は言う。

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＜p＞＜strong＞「変局」を直結して綿市に希望をもたらす＜strong＞＜p＞

＜p＞綿の価格を安定させ、綿の利益を守るために出された貯蔵政策は、変わらなければならないところに來ているようです。

2014年は中國の綿産業の「革新の年」になる見込みで、コントロール政策の変化は産業チェーン全體に転機をもたらします。

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＜p＞昨年、中國紡織工業連合會によって設立された綿工作委員會は、國內の各綿主産區で真剣に調査した後、國務院に綿農直補に対する政策提案を提出しました。

提案して、新疆を試験地點にして、1ムーの綿ごとに100—120元補助して、この補助金は財政から支払って、直接に綿農業に恵みを與えます。

その後、今年1月初めに発行された中央1號文書で、新疆で綿「目標価格手當」の試行作業を行うことを初めて提案しました。

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＜p＞「第18回三中全會は経済體制改革が全面的に改革を深化させる重點であることを強調しており、核心問題は政府と市場の関係をうまく処理することであり、統一開放、競爭秩序のある市場體系を建設し、資源配置に市場が決定的な役割を果たし、政府改革の決意は綿市場に希望を見せた」

王勇氏は、2014年の綿花市場は3つの変化があるかもしれないと考えています。一つは國が綿花市場に対するコントロールの力が弱まり、価格を十分に返還させ、政策の方向は農民の利益だけを保護し、市場価格を保護せず、直接貯蓄に変更します。もう一つは綿加工資質の審査許可権限も変化があります。

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＜p＞保管を直補に変更するか、綿花の価格形成メカニズムを回復する重要な改革措置となり、綿先物にも活力を注入する。

しかし、「直補」というのは簡単な言葉だけではなく、どのように綿農業の利益を保障するかと市場メカニズムが破壊されないようにバランスをとるかということで、政策立案者に迷惑をかけています。

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＜p＞「最近の市場では綿花直補について3つのうわさがあります。」

孫立武は先物日報の記者に教えて、第一は栽培面積のムーあたりの補助金の200元ぐらいです。第二は生產量によって補助して、一キログラムごとに0.5—0.8元補助します。

調査によると、綿栽培業と綿農業利益の訴求を代表する農業部の関連機構及び中國綿協會は綿農業直補、臨時収蔵と並行する政策に傾いている。

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＜p＞直補政策の難點については、河南農業部門の擔當者の一人が、直補政策はよさそうだが、実行は容易ではない。主に二つの難點がある。

一つは補助金の価格が決めにくいことです。

綿の補助価格が高すぎたり、穀物の栽培面積に影響を與えたり、価格が低すぎると綿の栽培面積が引き続き低下する可能性があります。國內の綿花栽培機械（市況特別區）化の度合いは食糧栽培よりはるかに低いです。

二は補助金の対象が決めにくいです。

中國綿協會の高芳常務副會長は、中國はアメリカの綿農業の直接補完モデルをそのまま運ぶことができないと考えています。アメリカは2萬人の綿農場主しかいません。位置付けがとてもいいです。中國には4000萬綿農業があります。

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＜p＞もちろん、改革の歩みは常に前に向かっている。

2014年中央第一號文書の中で「目標価格補助金」の試行に関する態度はやはり市場に希望を見せた。

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＜p＞＜strong＞綿先物は「春」を迎えそう＜strong＞＜p＞

＜p＞政策の変化がもたらした希望も同様に先物市場に影響しています。未來は直接政策細則の著地によって、綿の価格は市場価格に戻り、綿先物も「第二の春」に輝きます。

2014年の綿先物市場はいずれも大きな期待を示している。

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＜p＞取引所では、綿先物自體が完備しているほか、下流産品先物契約の上場も積極的に進められています。

綿糸先物は2014年にデビューする見込みです。

綿糸先物は成功的に上場したら、きっと綿紡績業界全體にもっと公開化、市場化のプラットフォームを提供しています。綿紡企業はカバーを通じて市場リスクを回避できます。

孫立武氏は綿糸先物が発売された後、綿糸と綿花の間の裁定機會は、実體業界と先物市場の長期的な発展に有利であり、綿先物の活性化にも役立つと述べた。

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＜p＞＜a href=「http://www.91se91.com/news/indexuc.asp」に投資した＜a＞の方は、2010年から2011年の綿相場を思い出しても非常に興奮していて、収蔵政策が変動した後、再び市に入るという人が多いです。

10年の「年限」を持つ個人投資家は記者に「今年の綿花先物は成り行きの相場ではなく、政策の変動が綿先物にもたらす流動性を見込んでいる」と話し、大量の保険資金と投機資金が同時に參加する先物契約が活発になり、投資価値があるということです。

李さんのように、今年の綿先物で活躍したいという投資家は少なくないです。

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＜p＞もちろん、綿先物の最も核心的な機能はサービス産業です。

「2013年の綿先物の動きを振り返りますと、CF 301、CF 115、CF 139契約はすべて前月中旬から開始された「異常」相場が現れています。正常ではないようですが、當然のことです。

王勇氏は、國家の収蔵政策の影響で綿花の現物が次第に関連を失い、産業企業が先物市場に參入するのは難しく、登録倉庫は相対的に不足しており、先物機能が有効に発揮できなくなったと告白しました。

このような狀況が発生した根本的な原因は、収蔵政策が関連市場の価格構造を変え、資源の流れに影響を與え、競爭パターンを変えたからです。

したがって、政策の変化は綿先物にとって最大の意義は、それが活発になるかどうかではなく、サービス産業の顧客の機能を再発揮し、より多くの実體企業に定額保証を行い、価格変動によるリスクを回避することにある。

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＜p＞米綿の先物価格は世界の綿花価格の風向基準とされていますが、近年は、トレンド相場や振動相場を問わず、持ち倉量は15萬～20萬元の間に保たれています。

國內の綿花政策が徐々に改善されるにつれて、綿花の生産と消費大國として、中國の綿花先物は市場メカニズムに基づいて、定価、価値維持の機能をよりよく発揮し、より良いサービスを提供するべきです。

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