アリババ、米IPOへの株式分割上場の可能性を発表

16日、アリババ新浪微博で米國への上場を聲高に宣言し、アリババ関係者も電話で記者に「圧力や甘えではない」と何度も肯定的に答えた。

言い換えれば、その公式によると、アリババが今回米國に上場したのは本気で、香港証券監督會と意気投合しようとするゲームではない。

しかし、このような8度の聲調は、「創業家」雑誌社の牛文文社長が微博（ウェイボー）で「まだ玄機があるのではないか」と反問したなど、多くの人の疑問を引き起こした。

記者とのコミュニケーションでは、香港財経評論家の梁海明氏も同様に背後に玄機があると認定した。

　　高らかに宣言＝激將法？

アリババがこの時米國への上場を発表した背景にある時間的ノードレベルの論理は、香港がパートナー制度に口を緩めず、アリババが待てない、アリババとヤフー間の株式買い戻し協議は、アリババは待てない。以前IPOのために作られた大量投資の話は、アリババを待たせることができなかった。最近の米株市場は中概株に対する段階的な暖かさを取り戻しており、アリババは待ちきれない。ライバルの京東IPOは、テンセントと協力して評価を上げたが、アリババは待てなかった。

梁海明氏は、アリババなどの論理の下で、米國への上場情報の高調な発表の背後には、香港証券監督會に圧力をかけ、相手に譲歩を迫る意図があるとみている。

梁海明氏は、アリババの上場決定において、安全性、つまり紛爭を減らすことは馬雲が考慮しなければならない重要な要素だと考えている。寶を洗うネット上の商品の玉石混交とアリババシステム內の複雑な資産関係は、米國に上場したアリババを法的リスクに直面させるだろう。また、馬雲氏も上場の背後にある中國の國益を考慮する必要がある。アリババ系は中國の大量の消費行動データを掌握しているからだ。米國に上場すると、情報セキュリティの問題が必ず存在する。現在、中國が情報セキュリティを強調している背景には、この點が特に敏感である。そのため総合的に見ると、香港株は依然として最高の上場地である。

これに基づいて、高調の背後には、香港証券監督管理委員會に「激將法」を適用し、最後の段階で香港証券監督管理委員會を推進してパートナーメカニズムに関する交渉の行き詰まりを打破しようとしている可能性がある。

しかし、梁海明氏は、馬雲の激將法はあまり役に立たないと考えている。主な理由は3つある：まず、香港投資家は同株異権のメカニズムをあまり支持していないが、それに基づいて、港交所は以前からマンチェスター?ユナイテッドのクラブ、怡和系などを拒否していた。次に、アリババの香港への上場を拒否し、少し傷ついたが、自分の核心的価値を維持し、長期的には國際的な名聲を高めるのに役立つ、第三に、香港の規制當局の多くは英國式教育を受けている人だ。悪く言えば、彼らは相対的に頑固で、よく言えば、鉄面無私である--彼らはこのような東方式の激將法をよく理解していないか、受け入れている。

　　理論的には分割上場の可能性がある

香港株は最適な上場地であるが、同株異権メカニズムは受け入れられない。米國株が同株の異権メカニズムを受け入れるが、後続の法律訴訟のリスクが高い背景には、最後に「香港の象徴性が一歩譲る」と「馬雲が一歩譲る」が現れるかもしれない。アリババの業務を分割し、それぞれ香港株と米國株市場に上場することは理論上の選択肢だ。

梁海明の論理で言えば、アリババは非中核業務の一部を米株に分割して上場し、同株の異なる配當を受けている。コア業務を殻のように香港株に上場し、相応の法的リスクと情報セキュリティレベルの政策リスクを回避する。

注目すべきは、これまでアリババが相次いで香港株に投資してきたことだ。エンタープライズ中信21世紀と文化中國では、アリババが早めに港で「殻を用意しよう」とする聲が業界內にあった。

アリババの相応の資産とをどの程度の殻で配置するか。