人民元の為替レートの変化の影響分析

＜p＞2014年1月中旬以降＜a href=“http://www.91se91.com/news/indexucj.asp”人民元＜a＞対ドルの為替レートは連続的に下落し、累計(jì)相対的な下落幅は0.4%に達(dá)した。

そこで、様々な憶測(cè)と言論が飛び交った。

不動(dòng)産市場(chǎng)に対して、人民元の下落、資本の流出、不動(dòng)産市場(chǎng)の崩壊、不動(dòng)産市場(chǎng)の見通しは悲観的だという見方があります。

杭州などの都市の住宅価格を大幅に値下げして「売り」することに合わせ、所有者がビルの売り場(chǎng)を破壊するなどの事件が報(bào)道されました。

人民元の為替レートが最近下落した原因をどう認(rèn)識(shí)すればいいですか？為替レートと住宅価格の関係はどうやって分かりますか？

＜p＞＜strong＞最近は人民元が安いのか、それともドルが強(qiáng)いのか？＜strong＞＜p＞

＜p＞最近の人民元は米ドルに対して弱くなりました。雙方の要因から見て、アメリカ側(cè)はドルが強(qiáng)いことを支持する要因がもっと主要です。

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＜p＞二つの通貨の間の比価変化はいずれも一つの通貨の原因が主導(dǎo)的である。

2005年7月の為替レート改革以來、人民元の対ドル相場(chǎng)の全體的な傾向は上昇しており、2009年にも一時(shí)的な急落が見られましたが、上昇傾向は変わりませんでした。

2013年12月31日までに、人民元の対ドルの累計(jì)切り上げ幅はすでに35.9%に達(dá)し、年平均の切り上げ率は4%近くに達(dá)し、同期の人民元の利率平均水準(zhǔn)を上回っています。

間違いなく、この期間中、中米雙方の経済狀況は人民元の切り上げを支えています。

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＜p＞通貨の持続的な切り上げは、経済狀況、特に良好な國際収支狀況を強(qiáng)固にするための重要な原動(dòng)力である。

中國は世界貿(mào)易機(jī)関に加盟して以來、対外貿(mào)易黒字が拡大し続け、経常収支の黒字が年々悪化し、人民元の切り上げを支える要因が安定しつつある。

一方、アメリカでは2005年下半期以降、不動(dòng)産市場(chǎng)のバブルが顕在化し、システム的なリスクが蓄積され、最終的には2007年初頭に金融危機(jī)が勃発し、経済が急速に下落し、ドルが主要通貨に対して下落しました。

また、危機(jī)に対応するため、FRBは大幅に利下げを行い、基準(zhǔn)利率の絶対水準(zhǔn)を0.25%に引き下げ、システムの重要性を定量的に買う金融機(jī)関の不良資産を投入し、通貨の流動(dòng)性によって経済を立て直す政策の結(jié)果、ドル安を招き、主要通貨に対しても下落した。

同じ時(shí)期に、中國の経済狀況は世界的に優(yōu)れています。外部の危機(jī)の影響もありますが、「成長(zhǎng)」と「バランス」の2つの要素は人民元の外貨価値を維持しています。

最近の人民元は米ドルに対して弱くなりました。雙方の要因から見て、アメリカ側(cè)は米ドルの強(qiáng)さを支持する要素がもっと主要です。

まず量的緩和政策の終了と利上げの可能性が増加し、次にアメリカ経済の回復(fù)、資本市場(chǎng)の好調(diào)ぶり、最後にFRB新會(huì)長(zhǎng)が就任し、政策の考え方が変化した。

ですから、最近の人民元の為替レートは人民元の切り下げというよりドルの切り上げです。

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＜p＞＜strong＞人民元の為替レートの変化は予想＜/strong＞＜p＞によって決まります。

＜p＞2014年に入って、國內(nèi)外の人民元と米ドルに対する期待が変化しました。2013年上半期にFRBが提出した量的緩和政策は段階的に撤退して、ドルが強(qiáng)い見通しに導(dǎo)かれました。

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＜p＞為替レートであろうと、住宅価格であろうと、変化が予想されるのは最も主要な推進(jìn)力である。

為替レート、金利、商品または資産の価格の変動(dòng)は、市場(chǎng)の一般的な期待を反映して、市場(chǎng)にはどのような期待がありますか？

人民元の切り上げが主導(dǎo)的な地位を占めると予想され、人民元を買い、ドルを少な目に保有する。

このような市場(chǎng)選択の結(jié)果、人民元は必然的に上昇します。

では、どのように形成されると予想されていますか？主権通貨が発行する中央銀行や通貨當(dāng)局の「意思疎通」の結(jié)果です。

このようなコミュニケーションは、両家の間の切磋琢磨ではなく、通貨政策の意図に関する公示であり、権力部門と社會(huì)公衆(zhòng)の情報(bào)伝達(dá)である。

FRBの政策意図は國會(huì)に説明する必要があります。また、各種のルートを通じて國民に通知し、政策の透明性を高め、社會(huì)の期待を?qū)Г?、理想的なコントロール目標(biāo)と効果を達(dá)成するために。

人民元の切り上げは國際社會(huì)からの圧力によるものと予想され、主要先進(jìn)國が人民元の為替レートを圧迫するのは、経常収支の不利な局面を転換し、中國の急速な上昇を抑制するためである。

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＜p＞國家間の経済競(jìng)爭(zhēng)は、為替レートが有効な武器であり、1985年以來、円高による國內(nèi)の景気後退が最も顕著な例である。

2005年7月22日、人民元は外部の圧力の下で、切り上げの道を歩みました。

実は、2007年前に人民元の切り上げ幅は大きくありませんでしたが、サブプライムローン危機(jī)が爆発し、人民元の切り上げが加速しました。

ドルの緩和は、開放的な世界経済の下で見て、通貨の為替レートの下落に相當(dāng)する「隣を溝とする」政策選択です。

このような當(dāng)時(shí)は無期限の通貨放水政策と呼ばれ、國際資本の予想を?qū)Гい皮い蓼筏俊?/p>

ドルが氾濫するのは自然に値下がりします。それでは、切り上げの貨幣は人民元しかないです。中國の當(dāng)時(shí)の経済、財(cái)政と國際収支は比較的に穏健ですから。

2009年以降はユーロ圏のソブリン債務(wù)危機(jī)で、主要通貨の間の為替レートが不安定で、中國経済は比較的穏健で、自然に國際資本の注目と愛顧を集めて、人民元は引き続き上昇しています。

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＜p＞2014年に入って、國內(nèi)外の人民元と米ドルに対する期待が変化しました。2013年上半期にFRBが提出した量的緩和政策は段階的に撤退して、ドルが強(qiáng)い見通しに導(dǎo)かれました。

アメリカの新FRB議長(zhǎng)エレンの政策思想は前任者と違って、新人物が現(xiàn)れたら必ず市場(chǎng)に新しい政策の期待をもたらし、アメリカ経済の先行きに対する自信が強(qiáng)くなります。

アメリカ経済の緩やかな回復(fù)はアメリカ株式市場(chǎng)の変化から反映され、ダウは金融危機(jī)前の水準(zhǔn)を超えて回復(fù)し、金融市場(chǎng)の魅力は再び高まっています。

中國経済を見ると、下振れ圧力が依然として存在し、企業(yè)部門の操業(yè)不足、財(cái)政収入の伸びが鈍化し、地方債務(wù)などの問題が経済成長(zhǎng)の不確実性を増している。

明らかに、內(nèi)外の部はすべて人民元のドルに対する堅(jiān)調(diào)さを支持するのに足りないと予想しています。

しかし、短期的な要因から人民元の為替レートが下落し始めたという結(jié)論は成り立たない。

人民元の為替レートは長(zhǎng)期にわたって大幅な下落の條件を備えていません。

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＜p＞＜strong＞人民元の下落と住宅価格の関係は何ですか？＜strong＞＜p＞

＜p＞中國の不動(dòng)産市場(chǎng)は為替レートの下落によってシステム的な危機(jī)が発生することはあり得ません。しかも人民元の為替レートは2014年に引き続き下落する可能性もありません。

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＜p＞通貨の対內(nèi)価値の下落と対外価値の上昇は本來パラドックスである。

物価、住宅価格の高騰は貨幣の供給量と関係があります。

人民元の切り上げが予想されるため、外部資金が流入し、中央銀行は外國為替を購入し、基軸通貨を投入することを余儀なくされた。

このメカニズムは設(shè)立されましたが、中央銀行も公開市場(chǎng)によるヘッジバックの外國為替の過剰成長(zhǎng)によって流動(dòng)性を増加しました。

この角度から言えば、外國為替の増加によって基礎(chǔ)貨幣の投入が増加し、住宅価格を押し上げるロジックは成立しない。

一部の熱いお金が流入した後に不動(dòng)産を投資する狀況は存在していますが、普遍的な現(xiàn)象ではなく、住宅価格の動(dòng)きを決めるには十分ではありません。

住宅価格の最も主要な推力はやはり國內(nèi)の住民の需要で、このような需要も予想の作用の下で形成したのです。

予想はただ部屋で老後を過ごし、部屋で入學(xué)し、部屋で生活を維持するだけです。

また、中國人のオーナー事情と大家の満足感と効用體験は「房奴」の感覚をはるかに超えています。

このような住宅価格の予想も靜かに変化しています。

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＜p＞新政府の「緩まず大丈夫」の通貨政策を基調(diào)として、貨幣操作は実は相対的に厳しくなっています。中國の銀行機(jī)構(gòu)は恒久不変の業(yè)績(jī)が持続的に増加することに慣れていますので、任務(wù)目標(biāo)は幾重にも分解され、分包の運(yùn)営パターンは、総量が著しく伸びない貨幣配置の矛盾を激化させ、貨幣市場(chǎng)に季末性の「銭荒」が現(xiàn)れました。

金利、債券、投資信託収益率などの高企業(yè)は、このようなマクロ政策の方向性とミクロの個(gè)人目標(biāo)との衝突を反映して、過去の「合成誤謬」から市場(chǎng)の「分解誤謬」に変わった。

金利が上昇している以上、資金爭(zhēng)奪戦はますます激しくなり、各産業(yè)の中で、資本集約型産業(yè)が受ける衝撃は最も直接的で、最も激しいものである。

不動(dòng)産産業(yè)はまさにこのような業(yè)界です。

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＜p＞比較してみると、中國の住宅価格は高いです。特に人民元の切り上げを背景に、アメリカより高いです。

バランスを崩した以上、矯正の需要があります。為替レートの角度から言えば、為替レートは一定の幅を下げて、名義の住宅価格は変わらず、比較価格は下落しました。

もし中國の住宅価格が為替レートの調(diào)整の中でバランスが取れていれば、國內(nèi)の投資客は海外に行って家を買う投資の傾向が弱まります。

これも期待を変える重要な要素です。

この角度から言えば、人民元の為替レートは一定の幅を下げても、住宅価格に対しては「壁を押す」ような力は生まれません。

住宅価格の上昇の力は根本的に為替レートの上昇ではないので、根本的な要因はやはり中國の特殊な國情です。

中國の住宅価格の上昇と下落の問題も一概には言えませんが、このような大きな國では、地域の違いがはっきりしています。住宅価格の上昇が必ずしも正常ではないです。いくつかの都市の住宅価格の下落によって、中國の不動(dòng)産市場(chǎng)の「崩壊論」が散布され、思考力が足りないように見えます。

一年前、溫州とオルドスの住宅価格はすでに下落しました。全國全體の住宅価格は下落していません。

中國では不動(dòng)産危機(jī)の系統(tǒng)的な問題は発生しません。不動(dòng)産市場(chǎng)の需要が予想される基本的な人口構(gòu)造と數(shù)量、土地総量と構(gòu)造、及び國民の貯水平等は明らかに変化していません。

人口構(gòu)造性の矛盾に対応するために導(dǎo)入された単獨(dú)の子供政策、高齢化による高い貯蓄率水準(zhǔn)、有効耕地の政策要求、都市化プロセスの加速などは、不動(dòng)産市場(chǎng)の需要の持続的な推進(jìn)要因である。

中國の不動(dòng)産市場(chǎng)は為替レートの下落によってシステム的な危機(jī)が発生することはあり得ません。しかも、人民元の為替レートは2014年に引き続き下落する可能性はありません。

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＜p＞＜strong＞政策面ではどのように予想を?qū)Г蓼工?？＜strong＞＜p＞

＜p＞為替市場(chǎng)化の形成メカニズムの改革を推進(jìn)し、資本プロジェクトの自由両替を推進(jìn)し、人民元の國際化度を向上させる過程では、堅(jiān)調(diào)な為替レートが重要である。

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＜p＞積極的に前進(jìn)する期待は、一國の経済社會(huì)の健全かつ持続可能な発展に不可欠である。

従來のモデルと體制の慣性を転換するには、過去の習(xí)慣を変える過程が必要です。

人民元の為替レートについて言えば、貨幣価値が堅(jiān)調(diào)なのは國家の強(qiáng)盛からの経済で、國際的な責(zé)任と影響力を持つ大國の地位です。

通貨の穏健さは対外経済貿(mào)易の安定に有利であり、金融市場(chǎng)の健全な運(yùn)営を開放することにも有利である。

中國は責(zé)任ある大國であり、國際事務(wù)において覇権を求めないことは、國際社會(huì)の公平と正義を守るための重要な力である。

國の地位が高くなるにつれて、その貨幣の國際経済體系における地位と影響も高まっています。

だから、長(zhǎng)期的に見て、人民元は持続的に下落することはできません。

短期的には一定の下落圧力が予想されますが、これらの予想は人民元の比較安定の基調(diào)に影響しないです。

人民元はさらにこのようにして持続的な下落に転向することは不可能です。

人民元の為替レートは短期的な要因が予想に影響を與えるだけの効果で、上がり下がりがあり、全體的に上昇します。

これは中國の経済発展の見通しが決定したもので、発展が持続可能でない限り。

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＜p＞中國の不動(dòng)産市場(chǎng)に対して、高い価格はしばらく消化が必要で、短期調(diào)整も可能ですが、為替レートの変化が主導(dǎo)できるものではなく、為替レートはせいぜい小さい要素で、システム的なリスクを心配する必要はありません。

不動(dòng)産市場(chǎng)の段階的な調(diào)整は、安定した予想に役立ち、不必要な短期リスクを低減する。

したがって、為替市場(chǎng)の形成メカニズムの改革を推進(jìn)し、資本プロジェクトの自由両替を推進(jìn)し、人民元の國際化の度合いを向上させる過程において、強(qiáng)気の通貨＜a href=「http:/www.91se91.com/news/indexucj.asp」＞為替レート＜a＞が重要である。

＜/p＞