2014年森馬服飾は子供服の多ブランドの発展を期待しています。

＜p＞改革措置が効果的で、13年間業績が回復し続けています。

13年に會社の営業収入は72.94億元で、同3.26%増、営業利益と親會社の純利益は12.36元と9.02元で、同24.93%と18.56%増、基本1株當たり利益は1.35元だった。

配當案は10株につき10元の現金（稅込）を支給する。

四半期ごとの試算では、Q 4収入は需要不振と暖冬の影響を受け、前年同期比3.49%下落したが、営業利益と純利益は前期の回復傾向を続け、それぞれ25.3%と22.00%増加した。

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＜p＞ブランド別に見ると、＜a href=“http://www.91se91.com/news/indexuf.asp”＞子供服＜a＞は大人服よりも表現がいいです。

昨年の森馬の収入は46.83億元で、同4.04%下落し、64.87%を占め、12年より4.89ポイント低下した。

このうち、直営収入は5.86%伸び、加盟は5.70%下落した。

子供服の業務収入の比率は一定の向上を得て、収入の規模は25.35億元に達して、同19.90%伸びて、直営と加盟はそれぞれ40.25%と15.79%伸びています。

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＜p＞13年の森馬ルート統合最適化は、14年の安定発展の基礎を作る。

13年に森馬ブランドは在庫、製品ラインの調整、ルートの改造など一連の措置を継続的に推進し、昨年に先駆けて回復し始めた。

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＜p＞チャネル最適化の狀況から見ると、昨年末までに森馬ブランドは4029店舗を持ち、純390店を閉鎖していました。その中で、賃貸契約の期限と位置が入れ替わる以外に、店舗を閉鎖するのは主に収益の悪い店舗を主としています。

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＜p＞チャネルの統合により、加盟端の収入は前年同期比5.70%下落したが、営利性は一定の回復を得ており、今年の安定的な発展のために一定の基礎を築いた。

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＜p＞子供服の勢いが良く、マルチブランド戦略が継続的に推進されるのは14年の発展のハイライトです。

13年の子供服事業はエピタキシャルの拡張と面積の向上を続けており、販売は依然として比較的速い伸びを遂げています。

同時に、子供服ブランドの整合性を発揮するために、mini巴拉及び夢多ブランドを既存のバラブランドと統合店の発展モデルにし、國內子供服を単一の販売＜a target=“_blank”href=“http:/www.91se91.com/”服裝＜a＞単品でワンストップショッピング體験に発展させました。

會社は今後2、3年の子供服業務を計畫して、毎年面積は20%増加することができます。

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＜p＞將來の子供服業務は、二胎放放放散を背景に、エピタキシャルで拓けます。

會社は巴拉の規模優勢によって、mini巴拉及び夢は多くの二ブランドが年齢層に伸びています。子供服業務は次のショッピングセンターへ発展する基礎を備えています。

また、今年は夢多きとmini巴拉ブランドの加盟モデルの導入により、さらなる開店スピード（今年は2つのブランドがそれぞれ80-100店舗を開設する予定です）を加速させていくことから、今年は子供服事業が収益の伸びを牽引する主要な原動力となる見通しです。

また、児童教育の分野に足を踏み入れ、関連アニメや映畫を撮影し、児童教育市場にサービスを提供し、溫州に4萬平方メートル以上の児童産業園?夢多小鎮を建設し、子供の早期教育、職業體験及び＜a target=“_blank”href=“http:/www.91se91.com/”服飾品＜a＞、玩具などを一體に販売してみる予定です。

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＜p＞粗利率の回復と費用率の適切なコントロールにより、営業利益が低い基數を背景に明らかに上昇した。

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＜p＞12年下半期に會社が大きな力を入れて在庫を取り始めたため、粗利率の基數が低くなり、13年に在庫がだんだん消化され、新品の販売比重が増加し、粗利率が回復しました。

年末までに総合粗利益率は35.35%の水準に回復し、同1.59%増となった。

費用については、會社の管理はずっと厳しいです。年間管理費率は研究開発の投入と従業員の報酬によって増加し、前年比0.37ポイント上昇したほか、販売と財務費用率はそれぞれ2.41%と0.62%減少しました。

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＜p＞在庫の消化及び會社のサプライチェーン速度の向上に伴い、會社の財務諸表の在庫、売掛金及びキャッシュフローは12年より改善されました。

在庫については、12年下半期には在庫切れが増加しており、在庫規模の減少とサプライチェーンの反応速度の向上に伴い、先物規模の制御により、レポートの在庫は12年より回復しました。

年末までに、會社の財務諸表の在庫は9.22億元で、同2.21%減少しました。

同期の売掛金も同0.74%下落した。

キャッシュフローについては、代金の回収が良好で、銀行の投資信託商品の収益が増加したため、13年末の経営性キャッシュフローの純額は13.92億元に達し、年初より34.67%増加した。

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＜p＞収益予測と投資提案：會社の數年來の発展狀況から見れば、ルートパターンは偏平化タイプではないが、代理店のウィンウィンの協力理念はリードしています。未來オンラインオンラインで同期発展が必要な傾向の下で、このモデルはさらに一歩進んで変化してこそ、未來の発展に適応できるかもしれません。

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＜p＞全體的に見ると、會社は13年で低谷をほぼ出て、一定の改善が見られました。市場端末の需要がまだ明らかに回復していない場合、會社は14年の春夏発注會の森馬と巴拉がそれぞれ10%と20%の成長を実現しました。後期は改革措置が継続的に推進されるにつれて、會社の運行の健康度の向上が期待されます。レジャー業界の激しい競爭と會社の発展パターンに基づいて、効果がどれだけ大きな伸びをもたらしたか？

14-16年のEPSはそれぞれ1.58、1.79、2.06元と予想しています。14年のPEは18倍に対応しています。子供服業務の発展潛在力が大きいと考えています。今年も一連の事件を通じて子供服の配置に対する宣伝を増やしたいです。

子供服の業務に基づいてある觸媒があります。目標価格は14年20倍のPEが中樞で、目標価格の中樞は31.53元です。

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＜p＞リスク提示：端末の消費が継続的に弱くなり、直営店の建設により販売費がさらに上昇した；＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexs.asp”＞電気商＜a＞化転換は市場のリスクに追いつけない。

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