郝大明:人民元が再び上昇して第4四半期まで待つ

短期人民元の切り下げ部分は昨年の切り上げ幅と大きく関係している。2013年5月、人民元の切り上げ弾力性に基づき、2013年の人民元理論の2.74%前後の切り上げを予測し、為替レートの均衡レベルは6.12付近に位置した。その結果、2013年末の人民元中間価格は6.0969013年の人民元累計3.093%上昇し、実際の上昇幅は理論的な上昇幅を上回った。今から見れば、2013年の人民元の切り上げは、一部は2012年の経済成長に対する事後反応であり、一部は2013年の経済成長に対する反応であり、一部は2014年の中國の経済成長に対する早期反応である。

短期人民元の切り下げは中國経済成長の不確実性要因が関係している。年初以來、商品住宅の販売が下落し、一部の銀行が不動産の中間融資を一時停止し、杭州などの一部のビルの値下げセールなどが発生し、これらの事件は今年の不動産市場の不確実性要素の増加をある程度警報した。不動産市場の不確実性要素の増加の影響を受けて、不動産開発投資、不動産関連債務の返済、経済成長速度などはいずれも大きな影響を受け、上半期の中國の経済発展が直面した不確実性の増加、人民元の切り下げ圧力は客観的に存在する。また、海外市場の中國不動産市場と地方政府の債務不確実性に対する予測は、國內よりずっと深刻で、2013年の人民元市場の価格上昇幅が小さく、今年の2カ月前の下落幅が大きい重要な原因だ。

これから半年余り、人民元為替レートは上に各種の不確実性があり、下に基本面がある上下の難局に直面しており、第3四半期の人民元の為替レートは安定を維持する見通しだ。

まず、上にアメリカ経済好と中國経済の不確実性要素に圧力をかける。人民元の為替レートの傾向を観察する簡単な視點は、中米両國の経済成長狀況の比較である。米國の中國の経済成長が強弱と明らかな対比を形成している狀況で、2012年第4四半期以來5四半期続いた人民元の切り上げや一段落した。

次に、基本面の有利な要素があります。様々な不確実性の影響があり、経済成長速度が減速する可能性があるが、単四半期のGDP成長率が7%を下回る可能性は大きくなく、國際的には數え切れない成長速度に屬しているため、人民元の為替レートの下で基本的な面がある。

全體的に見ると、2014年の人民元理論の切り上げ幅は小さい。2014年の中國の新型工業化、都市化は引き続き推進され、経済は中高速成長を維持する見込みで、GDP成長率は明らかに米國を上回り、人民元は上昇傾向を維持する。2014年の中國のGDPは7.5%増加し、米國のGDPは2.7%増加し、人民元の切り上げ弾力性は4.000と予測され、2014年の人民元理論は約0.9%上昇し、人民元の均衡為替レートレベルは6.04付近に位置した。

短期的に見ると、不動産市場の不確実性の増加と経済成長の減速などの要因の影響で、2014年前の第3四半期の人民元の切り上げは明らかに減速し、為替レートは安定を維持するかもしれない。下半期、不動産市場が安定するにつれて、中國の経済成長傾向は好転し、第4四半期の人民元は再び上昇するだろう。