次の段階の人民元の為替レートと國境を越える資金の行方を解析します。

　　（一）人民元為替レート：短期雙変動(dòng)、中長期小幅切り上げ

人民元の為替レートの変動(dòng)幅を拡大するのは人民元の為替レートの雙方向の変動(dòng)の弾力性を強(qiáng)める制度の手配で、人民元の為替レートの上昇と下げて直接関係がありません。人民元の為替レートの変化は主に國際収支を基礎(chǔ)とする外國為替の需給狀況に依存します。為替市場化の形成メカニズムの改革が進(jìn)むにつれて、將來人民元は國際主要通貨と同じように、十分な弾力性のある雙方向の変動(dòng)が常態(tài)化します。したがって、日中の変動(dòng)幅の拡大は人民元の為替レートに方向性やトレンド性の影響を與えません。

まず、國內(nèi)から見て、中國の経済ソフトランディングを?qū)g現(xiàn)するかどうかは最終的に人民元の為替相場を決定します。今年の一、二月には中國のマクロ経済データは弱體化しています。投資、消費(fèi)、輸出入などの各方面の成長速度はいずれも反落しています。人民元の最近の下落を誘発する重要な原因となります。現(xiàn)在の國內(nèi)経済が大きな困難と挑戦に直面している狀況下で、政府は住宅保障や住宅地改造、中西部のインフラ整備などのプロジェクトへの投資を増やすことで、短期的な安定成長、長期的な構(gòu)造調(diào)整の目標(biāo)を達(dá)成する。同時(shí)に、改革の配當(dāng)金の放出をより重視し、企業(yè)に縛りを緩め、民間資本の積極性を発揮し、サービス業(yè)を大いに発展させ、経済構(gòu)造の転換を促進(jìn)する。私たちは第3四半期のGDPの伸びが四半期ごとに回復(fù)し、第4四半期はやや後退すると予想しています。人民元の為替レートもマクロ経済の動(dòng)きに従って変化して比較的に一致する成り行きを現(xiàn)します。第二に、海外から見ると、FRBがQEを脫退するスピードは人民元の為替レートの動(dòng)きに影響します。アメリカのQE脫退は継続的に行われますが、最近のアメリカの雇用不安はQEからの撤退のリズムの不確実性を増大させています。今後はドルの動(dòng)きも一定の不確実性に直面しており、人民元の為替レートの変動(dòng)性をある程度増大させます。

長期的な展望は、経済の基本的な側(cè)面から、マクロコントロールの下のラインの思考を背景に、自発的な改革による経済の下振れ圧力は基本的に制御され、中國の経済全體は比較的安定的に運(yùn)行され、世界経済の溫和な回復(fù)は輸出貿(mào)易の回復(fù)にも役立ち、人民元の為替レートに強(qiáng)い後ろ盾を提供します。政策の需要から見て、人民元の國際化と資本プロジェクトの開放は人民元の貨幣価値を維持するのが比較的に堅(jiān)固で、中央銀行も人民元の為替レートに対して必要な調(diào)整管理を保留すると表明しました。このため、人民元の中長期は小幅の切り上げを続けています。

　　（二）越境資金：ヘッジ需要が減退し、越境資金の流入が鈍化する

昨年以來、外國為替局と稅関は虛偽貿(mào)易に厳しく打撃を與え、越境資金は特殊な監(jiān)督管理區(qū)を通じて貿(mào)易流入が減少しました。為替レートの日の変動(dòng)幅の拡大と人民元の短期的な動(dòng)きの不透明さは、ヘッジファンドが大きな為替リスクに対してオープンになり、利潤の上昇が難しくなり、為替リスクをロックすることによって利潤が減少し、ヘッジファンドの流入がさらに鈍化する見通しです。

ヘッジ需要が弱まる以外に、実際の貿(mào)易背景がある資金の決済も慎重になります。2月の外貨増加は1月より大幅に減少し、3月にはさらに下落する見通しです。現(xiàn)在の國內(nèi)の経済環(huán)境は2012年4月と比較して似ています。さらに大きな挑戦に直面しています。當(dāng)時(shí)は為替変動(dòng)幅を拡大した後、外貨の占有率は引き続き減少しています。今年は似たような狀況が現(xiàn)れた可能性が高いです。外貨の成長の著しい減速は中央銀行の通貨政策の操作空間を増大させ、通貨の発行力は前の段階よりやや下がり、次の段階では社會(huì)流動(dòng)性は急迫した圧力に直面する。