人民元の國際化の3つの措置を棚卸します。

　　中國の資本プロジェクト近日中にオープンしてまた一歩前進しました。

4月9日、中國証券監督會、香港証券及び先物事務監察委員會は、原則として上海証券取引所、香港連合取引所有限公司、中國証券登録決済有限責任公司、香港中央決算有限公司が上海港株式市場における相互交流メカニズムの試行（上海港通）を承認することを決定した。上海港通の総額は5500億元で、6ヶ月後に正式に実施されます。

上海港通は人民元を決済通貨としているため、資本プロジェクトの開放の背景には、人民元の國際化の影響もはっきりしてきました。

4月12日、上海交通大學上海高級金融學院（SAIF）の複數の専門家が「SAIF高金-FT中國語ネット人民元國際化プロセスフォーラム及びSAIF 5周年ニュース発表會」で人民元の國際化が直面する問題、リスクと実施経路を分析した。彼らは、人民元の國際化は中國の國家利益が最終的な原動力となり、著実に前進する必要があると考えています。同時に、人民元の國際化の過程で発生する可能性のある資本越境流動リスクも事前に予防しなければならない。

　　なぜ人民元を推進しますか？國際化

上海の高級金融學院の何人かの教授によると、ドルを中心とした國際通貨システムは世界経済の発展には適していない。特に新興市場國にとっては、アメリカの通貨政策調整によって金融危機が発生しやすい。例えば、アメリカのQE脫退の決定は大量の資金の還流をもたらし、新興市場諸國の経済は激動した。

一方、新興経済體がアメリカに対してQEからの撤退を非難したことに対して、FRB議長のエレン氏は、FRBはアメリカの納稅者とアメリカの國會のために責任を負うもので、アメリカの通貨體系と通貨政策はアメリカの利益を最大化することを主な動機としていると答えました。

アメリカを含む各國の中央銀行は、ドルを単一の通貨として準備している通貨體系が維持されにくいことを認識していると、朱寧氏は指摘しています。

多くの新興國は金融危機を防ぐために、大きなドル準備を維持しています。そこで、アメリカが問題になったら、多くのお金が新興國に流入します。アメリカが回復したら、これらのお金はまた流出します。過去數年は新興國のマクロコントロールに大きな影響を與えました。この問題を解決しないと、世界経済の発展は大きな影響を受けるに違いない。上海交通大學上海高級金融學院の張春執行院長は

一方、中國の総合國力の不斷の発展に伴って、世界各國との貿易総額は絶えず上昇しており、為替レートは長期にわたって著実に上昇しており、人民元の國際化を大きく推進しています。

貿易以外に、中國の企業は海外に投資して、庶民は外に投資します。これは大きな需要があります。人民元の國際化を促進します。張春氏は。

人民元の國際化はまた、長い間國民を悩ませてきた人民元の「外昇內退」の問題を解決するのに役立つ。

資本市場が閉鎖された狀態では、國內の通貨の供給量が大きすぎる。しかし、海外投資家にとっては、私たちの資産市場は閉鎖されているため、中國の貿易黒字は人民元の切り上げの予想が強いことを引き起こしています。海外では人民元の需要が大きいため、切り上げ圧力が高く、「外昇內退」という奇妙な現象を引き起こしました。だから、人民元は國際化して、各國の備蓄通貨になります。上海高級金融學院の銭軍教授はこう述べた。

個人的には次の貨幣システムは多く準備されている國際通貨システムの可能性が高いと思います。張春は今後10年間、人民元の國際化が進むにつれ、人民元は重要な準備通貨になる可能性が高いと言いました。現在、中國中央銀行と他の多くの國の中央銀行はすでに二國間交換協定に調印しました。

　　どうやって人民元の國際化を推進しますか？

　　朱寧任意の通貨の國際化のプロセスは、3つの異なる段階があると考えています。決済通貨として、投資通貨として、そして決済通貨として。

朱寧の計算によると、現在、決済貨幣の角度から人民元で決済するグローバル貿易の金額は7%から8%を占めています。投資通貨の角度から、この割合は1%に近くなりました。

「最初の段階は貿易の決済通貨として、それぞれの國とこの國との貿易による収支の不均衡から、このような國の貨幣を使って収支と決済を行います。この角度から見ると、過去10年間で人民元は全世界の貨幣體系の中で大きな地位を占めています。だから、第一段階で人民元の國際化の仕事は大きな成績を収めました。朱寧は表します。

しかし、後の2つは投資通貨として、準備通貨として、人民元の國際化の過程で重要な方向であると彼は考えています。

張春氏は、人民元の國際化を円滑に推進するには、金融改革を推進して協力する必要があると述べた。

まず、中國の為替レートは米ドルとフックしなければなりません。今のタイミングはもう熟しています。これでヘッジ資金の流入圧力を軽減できます。

第二に、資本口座の開放を推進する必要があります。資本項目の下で人民元のクロスボーダーフローと人民元の資本項目下での両替の両方を実現することを含みます。

第三に、金利市場化の改革と金融企業の行政化の実現を含む、金融システムの市場化改革を速やかに推進する。

人民元の國際化後のリスクを防ぐ必要があります。

しかし、人民元の國際化は明らかなリスクに直面します。

私達の最終的な目標は資本の下で開放することです。速すぎると、危険を引き起こし、プロセス全體に影響を與える可能性があります。上海高級金融學院実踐教授の汪滔氏は語る。

まず、國家レベルから言えば、資本の大規模なリスクに直面する必要があります。政策による資本の分離が開かれれば、資本市場全體の激動を引き起こす可能性があります。國內の金融システムや金融機関は負擔しにくいです。

第二に、為替価格センターは海外に移動します。これもリスクを引き起こす可能性があります。

それでも、汪さんは人民元の國際化の利益は弊害より大きいと思います。また、対処策もあります。