人民元の為替レートは再び上昇軌道に入りますか？

多くの投資機関は、最近、國內政府が安定成長措置を打ち出した良い政策の下で、人民元の切り上げ圧力が再現されたと考えています。彼らは一般的に、ロイターが30の機関に対して行った調査によると、これらの機関は一般的に期待しています。

國內外の多くの機関は、人民元の為替レートが再び軌道に乗る理由として、第一に、今年の第二四半期から、國內経済の基本面が安定して好転すると考えています。第二に、國際市場の資金調達コストが低く、國內企業に対しては依然として相當な魅力があります。第三に、人民元の為替レートはアメリカQEで終了した後、安定しています。

しかし、人民元の為替レートは再び片側の切り上げ軌道に乗ることができますか？

なぜなら、一國の通貨の為替レートの変化については、市場の基本面はかなり重要ですが、人民元の為替レート形成メカニズムが完全に市場化されているという前提で、人民元の為替レート形成メカニズムの市場化が低いと、市場は基本的に人民元の為替レートの変化に対して影響が限られています。

さらに、信用通貨のドルを主導とする國際通貨システムの下で、通貨のデリバティブが非常に人気がある場合、人民元が自由に両替できない條件の下で、一國の通貨の為替レートの変化要因がより多く、より複雑で、市場の基本面を通じて人民元の為替レートの均衡価格を形成することができません。特に、為替レート変化は國家間の利益関係の調整に関連しています。人民元の為替レートが市場の方式を通じてその均衡価格を確立できないなら、政府はもっと多くの國の利益の角度に立って人民元の為替レートの変化を主導します。

もし人民元再び一方的な切り上げの軌道に乗ると、中國は一連の深刻な経済問題に直面します。

第一に、第18回三中全會が提出した人民元の為替レート形成メカニズムの市場化改革が突然中斷される可能性があります。人民元の為替レートの価格が一方的に上昇して上下変動ではないなら、実體経済の需要によって有効な市場需給関係を形成することができないからです。特に人民元の為替レートは投資家の裁定ツールにすぎない時、人民元の為替レートの価格の構造の歪曲も必然です。

第二に、2013年のように國際的なホットマネーを中國市場に大量に流入させると、周期的に調整されている中國の不動産市場が突然中斷されるだけでなく、中國の不動産バブルが再び吹き戻され、國內の金融市場のシステムリスクと地域的リスクがさらに増加します。

第三に、國內産業構造調整及び過剰生産能力問題の解決に不利である。國際的なホットマネーが再び中國の不動産市場に流入すると、國內経済の不動産化問題はさらに悪化し、一部の調整中の過剰生産能力は再燃する。

第四に、國內の輸出企業の負擔を増やし、人民元の國際化を深刻に阻害するなどです。

このような狀況では、中央銀行は國際金融機関の予測に左右されず、國家の利益の観點から人民元の為替レートの変化を主導して、人民元の為替レート形成メカニズムの市場化改革が順調に行われることを保証します。そのため、今年の人民元の為替レートは再び片側の上昇の軌道に入ることはできなくて、市場と民衆はこれに対して密接に関心を持ちます。