アリ京東アマゾン市価比較分析

ここの世界に服を著せるくつキャップネットの編集者が紹介しているのは、アリ京東アマゾンの比較：利益が高いからといって時価総額が高いとは限らない。

新浪微博の上場に伴い、再びアリババと京東の2つの電子商取引大手に注目が集まっている。アリババグループの2013年第4四半期の売上高と純利益の伸びに後押しされ、アリの推定値はまた9.8%増加したという情報がある。

ブルームバーグニュースの調査データによると、12人のアナリストの平均予想に基づいて、アリババの現在の推定値は1680億ドルに達し、今年2月時點の予想1530億ドルを上回った。このアルゴリズムによると、アリの推定値はアマゾンを上回る。

SanfordBernsteinアナリストのカルロス?カーキ（CarlosKirjner）氏は、アリババグループに與えられた推定値は保守的すぎ、アリババグループの推定値を2450億ドルに引き上げたと述べた。

しかし、テンセント?テクノロジーは海外の2社アマゾンとeBayの2社のデータを參考にして比較してみると、売上高と利益の角度から評価するだけでは合理的ではなく、利益が高いと必ずしも市価が高いとは限らず、アリのいわゆる2450億ドルの評価は合理的ではない。

eBay社の2013年第4四半期の純売上高は45.30億ドルで、前年同期比39.92億ドルから13%増加した。純利益は8億5000萬ドルで、前年同期の7億5100萬ドルから13%増加した。アマゾンの第4四半期の純売上高は前年同期比20%増の255億9000萬ドル、純利益は2億3900萬ドルで、前年同期の9700萬ドルから146%増加した。

データを見ると、eBay社の純利益は8億5000萬ドルで、アマゾンの2億3900萬ドルを上回っているが、時価総額を見ると、現在アマゾンは1484億ドル、eBayは711.61億ドルにすぎないが、アマゾンはeBayが2倍だ。ある程度、アリババはeBay社に似ていて、京東はアマゾンに似ていて、アリババはそんなに高く評価する理由はありません。

　　アリ純利益はアマゾンと京東を大幅にリード

現在、アマゾン、京東とアリババの純利益を比較すると、アリババの2013年第4四半期の売上高は84.6億元、同期の京東は1.1億元の損失、アマゾンの純利益は14.87億元で、アリは大幅にリードしている。

アリババの2013年第4四半期は前年同期比66%増、前期比72%増、第4四半期の売上高は急騰し、電子商取引プラットフォームの販売促進活動のおかげで、2013年の「ダブル11」期間中、淘寶と天貓商城の売上高は56億ドルに達した。この季節的な要因を除いて、アリババの純利益は依然として京東とアマゾンを大きくリードしている。

純金利を見ると、アリババは2013年に40%を超え、同期の京東純利益率は1%を下回ったが、京東が正利益率を得るのは非常に容易ではなかった。その重要な背景には、京東が2013年に「修」して生活し、あまり動きがなく、2012年の純金利に対して大幅に改善し、京東はPOP開放プラットフォームに力を入れ、毛利を向上させている。

また、京東の2013年の利息収入は3億4400萬元、前年同期の利息収入は1億7600萬元、2011年の利息収入は5600萬元だった。京東の利息からの収入が大幅に増加したことで、京東の純利益損失は大幅に縮小した。

アリVS京東：レンタルは売り物よりも儲かる

アリと京東が粗利益率と純利益率に違いがあるのは、本質的には互いのパターンが異なることだ。アリババはレンタルモデルであり、天貓が受け取った取引費がアリババの収入の急速な増加を後押ししている。天貓は今、タオバオの現金化の利器になっている。

タオバオは無料のトラフィックの大部分を天貓に導入し、天貓が受け取る取引費は一般的に3%から5%の間、さらに高く、天貓プラットフォームGMV（成約総額）が増加し続ける限り、天貓の収入は船の高さを上げることができる。京東は商品を売るモデルで、當當、アマゾンと同様に低粗金利レベルで、いわゆる商品を売るより賃貸を受けるほうがましだ。

アマゾンを例にとると、規模が大きくなればなるほど、過去2年間のアマゾンの純利益率は-2%から1%の間を維持してきたが、2013年第4四半期のアマゾンの純利益率は0.9%で、容易ではない。

しかし、B 2 Cサイトにはキャッシュフローが増加しているという特徴がある。2013年のアマゾン運営キャッシュフローは54億7000萬ドルで、2012年12月現在31%増加した。フリーキャッシュフローは20億3000萬ドルで、前年度の3億9500萬ドルを上回った。業績損失が出ることが多いが、eBayとの比較ではアマゾンが逆に上位にランクインしている。

京東も同じ特徴だ。2013年12月現在、京東が保有している現金現金等価物との総額は108.12億元で、2012年12月31日現在の71.77億元を上回り、2011年12月31日現在の62.89億元を上回った。

京東にとっては、テンセントからの支持も得ている。最近、微信は京東に懐を正式に開放し、京東は微信の1級入り口を5月末に開放し、京東は微信に電子商取引開放プラットフォーム「京東微店」を開設するという情報がある。

京東は4月10日、テンセントが京東に微信とモバイルQQ 1級アクセスポイントを開放し、テンセントユーザーがモバイルアプリのホームページにアクセスした後、1回クリックすれば京東モバイルショッピングにアクセスできるようにするという內容の募集書類を「改訂」した。京東微信の1級入り口が決まると、京東は移動端で重要な入り口を獲得し、これまでの移動端での配置不足を補い、カーブで追い越す可能性もある。

分析者によると、アリ傘下の天貓モデルは業者が多ければ多いほど良く、規模が大きくなる必要があり、京東B 2 Cモデルが大きくなると、天貓からシェアの一部を切り落とし、天貓の賃貸料の徴収に影響を與える可能性があるという。京東POPプラットフォームの大きさと天貓にも本質的な衝突があり、京東POPプラットフォームが大きくなると、アリババの収益表現全體にも影響を與える。