通貨が重圧に反して外國為替管理改革を加速させる。

＜p＞金利市場化に対する社會改革の共通認識に対して、為替レート改革は大きな圧力に直面しており、中央銀行の通貨政策実施の矛盾が日増しに顕著になっているにつれて、為替レートの改革や必要がより積極的に深化している。

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＜p＞中國の巨額の外貨準備による疑惑と懸念が広がっている。

このため、中央銀行は最近、外貨管理體制の改革を深めるための様々な措置を打ち出しました。

相応のパイロットにおいて、上海自貿易區多國籍企業本部の外國為替資金集中運営管理試行が正式にスタートした。

5月22日、中央銀行はまた上海の自貿易區の會計処理業務実施細則とリスク慎重管理細則などを発表しました。

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＜p＞中央銀行はさまざまな場面で態度を表明し、今年も引き続き金融體制の改革を深化させ、金融運行効率とサービス実體経済能力を強化する。

金利の市場化と人民元の為替形成メカニズムの改革をさらに推し進め、人民元の為替レートの合理的な均衡水準の上での基本的な安定を維持する。

そのため、民間の政策論爭から公式の態度まで、巨額の外貯蔵はすでにますます中國経済の面倒になって、どのようにダイエットする問題はますます緊迫しています。

現在の學術界は外國為替改革の具體的な措置については様々な懸念と相違がありますが、外貨管理體制の改革を加速し、現在の中國のマクロ金融規制を転換させる重要な突破口となったことには異論がありません。

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＜p＞わが國は長期にわたり外貨不足に悩まされてきましたが、前世紀の五、六十年代に「輸出外貨獲得」が重視され、これまでの伝統が形成されたようです。

今までの外貨獲得経済は依然としてわが國の対外貿易の主要な目標の一つです。

過去の高額の外貨準備は、國際的な返済能力の向上に役立ち、國際金融不安のリスクを防ぎ、為替レートの安定を維持し、國家の信用を高めるとされています。

しかし、私の海外貯蓄の積み重ねに伴って、局面はすでに転覆してきました。巨額の外部貯蓄のマイナス効果はだんだんそのプラス効果を超えてきました。限界コストは限界収益を超えました。

各界の批判がこれによって日に日に多くなっている。

発展途上國として、我が國はこのように高い外貯を持っていて、しかも大部分がドルの資產の形式で存在して、國內でも“貧しい國がお金を借りて富國に使います”の困惑を引き起こして、外部に中國の外貯管理能力を疑問させて、そしていくつかの國際世論に我が國が國際経済のバランスを悪化させて口実にすると非難しました。

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＜p＞社會各界はすべて外貨の角度から外貨準備が我が國の経済金融に與える影響を分析しているというなら、無視できない問題の一つは、過去に我が國が外貨獲得経済の対外貿易発展戦略を実行してきた以外に、現在の世界ドル獨歩の國際通貨體系と密接な関係があるということです。

特に発展途上國にとっては、経済発展の過程で、経済金融のグローバル化は必然的に國內通貨の代替化を招き、典型的にはラテンアメリカ國家のドル化である。

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＜p＞大量の発展途上國は、経済規模が小さいため、自國の通貨はドルの代替問題が避けられないが、中國にとっては、経済発展水準の向上に伴って、自身の市場規模が大きく、巨大な経済體が人民元を必然的にグローバル通貨にするように促している。

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＜p＞いわゆる「通貨の反転」とは、一國の経済発展の過程で、住民が貨幣の堅調かつ上昇傾向にあり、貨幣の貨幣価値を高く見ているか、貨幣の資産収益率が明らかに外國貨幣の資産収益率よりも高いということで、外貨資産を売卻し、貨幣資産を保有して、中央銀行に過度に集中する行為という現象を指す。

一定の程度では、「通貨の反代替」という現象は、中國経済がモデルチェンジの過程で資本プロジェクトがまだ完全に開放されていない狀態にある特有の金融現象である。

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＜p＞現行の外貨管理體制はわが國の外貨準備の増加に重要な役割を果たしている。

しかし、＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexucj.asp”で外貨準備＜a＞が急増した圧力の下で、中央銀行の基軸通貨內生産メカニズムはM 2/GDPを急速に成長させ、特に世界M 2の発行量が最大の國となっています。

これはまた、通貨の超発行と外部のインフレへの懸念を引き起こす。

一方、中央銀行は為替決済制度を通じて、外國為替の流入を効果的に管理しています。一方、外貨準備高の急増による國內物価上昇圧力を緩和するために、中央銀行は中央チケットの発行を通じて外貨の占用に応じています。

商業銀行が中央チケットを獲得したことにより、＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexucj.asp”＞貨幣＜a＞の投入は実際には増加しておらず、GDPの創造にも関わらず、M 2/GDPが急速に向上した。

外國為替の占有率のモードで基礎貨幣を投入して、我が國の通貨の発行の構造に挑戦を持ってきて、特に外貨の占有率の殘高が29.5兆元に達する今、我が國の基礎貨幣の投入の絶対的な大部分になって、我が國の國內の生む貨幣の投入は深刻に萎縮します。

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＜p＞上記の分析により、＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexucj.asp”＞通貨の逆置換＜a＞がわが國のマクロコントロールにますます大きな希釈作用を及ぼしていることが見られます。

人民元の外貨に対する反代替作用により、人民元の持続的な切り上げ圧力が発生しました。

また、反代替現象はわが國の國際収支の不均衡を一層激化させた。

2001年以來、中國の國際収支はずっと「雙順差」の傾向を呈しています。その中で資本項目の黒字が比較的大きいのは、短期外債の大量増加によって形成されたもので、國際収支の黒字が大きいほど、外貨準備が多くなり、國際市場の「羊群効果」が顕著になり、人民元の為替レート上昇の予想圧力がより大きくなり、國際収支の不均衡狀況が「雪上霜を加える」となりました。

今年に入ってから人民元の為替レートの下落が続いていますが、ヘッジが減少しました。

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＜p＞過度の通貨の反転はわが國の経済、金融生態を破壊し、さらには産業構造の奇形化を招く。マクロコントロールの観點からは、通貨や財政政策などのマクロコントロールの実行効果を弱めている。また、通貨の代替が高すぎると、一國の経済成長を阻害し、人民元の國際化を阻害する。

特に強調しなければならないのは、貨幣の代替によって引き起こされた資本の流入と退出は、必ずわが國の経済に大きな衝撃を與え、為替相場と株式市場及び不動産市場に衝撃を與えます。

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＜p＞通貨の代替の観點から、わが國の通貨及びマクロ金融コントロールの矛盾を解決するには、以下のいくつかの點から著手する必要があると思います。まず、外貨管理改革を加速し、資本プロジェクトの開放を加速し、対外貿易発展戦略の面で、外貨獲得経済の発展構想を転換させることが必要です。

2012年には、中國人民銀行の調査統計司の課題チームが相次いでわが國の資本口座開放推進に関する二つの報告を発表しました。

今年先月発表した上海港通のプロジェクトも資本開放の面で積極的な一歩を踏み出しました。

しかし、論爭の相違も大きいです。

第二に、多段階資本市場を健全化し、株、債券、商業手形、先物などの市場を段階的に開放し、わが國に流入する資本が秩序よく各資金プールに導入され、実體経済サービスとして、大株式市場のバブルを吹聴するのではなく、金融安全の潛在的な危険を作り出します。

また、我が國の既存の通貨発行制度を変更することも考えられます。

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