許亜鑫：FRBは右の歐銀に左に行く。

＜p＞ヨーロッパの中央銀行とFRBはカップルが交差點(diǎn)に行くようにしています。最後はそれぞれの家庭の使命が違うので、別れます。

したがって、ヨーロッパ中央銀行とFRB＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”＞通貨政策＜a＞の逆も必然となります。

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＜p＞2人の「感情の破綻」の本當(dāng)の時(shí)間ノードは、ヨーロッパ中央銀行が2013年11月07日に25ベーシスポイントから0.25%までの意外な利下げを記録したのに始まり、FRBは2013年12月18日に量的緩和を本格的に縮小し始めた。

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＜p＞＜strong＞FRBは右＜strong＞＜p＞

＜p＞アメリカがサブプライムローン危機(jī)後に大なたを振るった＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”は2007年9月18日から2008年12月27日まで、基準(zhǔn)金利を5.25%から一気に0-0.25%に引き下げた記録が低かった。

FRBの公式の基準(zhǔn)金利が無(wú)利子であるとき、賢いアメリカ人は非常メカニズムで量的緩和（QE）を選択した。

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＜p＞FRBは2008年11月15日に正式に第1ラウンドの量的緩和を開(kāi)始し、3月18日にQE 1の規(guī)模を拡大しました。

この期間、FRBは、不動(dòng)産関連の直接債務(wù)を不動(dòng)産、米國(guó)、連邦住宅ローン銀行を購(gòu)入し、また、2つの住宅、連邦政府國(guó)民住宅ローン協(xié)會(huì)によって擔(dān)保されている擔(dān)保ローンの証券（MBS）を購(gòu)入しました。

第1回目の量的緩和の規(guī)模は1.725兆ドルに達(dá)し、この時(shí)期は金融危機(jī)全體の中で最も暗い段階である。

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＜p＞FRBは2010年3月31日に正式に第1ラウンドの量的緩和を終了し、半年ぐらいの経済観測(cè)期間に入りました。そして2010年11月3日に正式に第2ラウンドの量的緩和を開(kāi)始しました。

この時(shí)期は主にアメリカの長(zhǎng)期國(guó)債を買(mǎi)いますが、基本通貨の投入量を増やしてアメリカ政府の財(cái)政危機(jī)を解決したいです。

第2ラウンドの量的緩和の規(guī)模は6000億ドルに達(dá)しています。QE 1は企業(yè)の債務(wù)を連邦政府に移転するというなら、QE 2の目的は実際には政府の債務(wù)問(wèn)題を緩和することです。

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＜p＞それと同時(shí)に、FRBの貸借対照表が過(guò)度に拡大したため、アメリカの長(zhǎng)期國(guó)債の利回りが急騰すれば、必ず政府の債務(wù)違約リスクをもたらすので、FRBは2011年6月30日にQE 2を終了した後、いわゆるねじれ操作（OT）を開(kāi)始しました。

短期國(guó)債の売卻で長(zhǎng)期國(guó)債を買(mǎi)い、長(zhǎng)期融資のコストを抑えるのが目的です。

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＜p＞最後に、FRBは2012年9月14日と12月12日にそれぞれQE 3とQE 4を開(kāi)いた。

この時(shí)期の規(guī)模は毎月850億ドルの資産を購(gòu)入する。

アメリカの主要経済指標(biāo)の回復(fù)に伴い、FRBも定量化を終了する計(jì)畫(huà)を開(kāi)始し、2013年12月18日に正式にQE 3とQE 4からの撤退を発表しました。購(gòu)入規(guī)模は毎月750億ドルに減少します。

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＜p＞未來(lái)を展望して、＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp＞FRB＜a＞は今秋にQE 3とQE 4を完全に脫退する可能性が高く、來(lái)年の夏に新たな利上げサイクルを開(kāi)くことができる。

前回のFRBの利上げサイクルを參考にして、FRBは少なくとも20回ぐらいの利上げスペースがあります。

（2004年6月30日から2006年6月30日まで、FRBは累計(jì)17回の利上げを行い、毎回25ベーシスポイントの引き上げを行い、最終的に基準(zhǔn)利率を1%から5.25%に引き上げる）

これはなぜ今年から、市場(chǎng)で多くの投資と機(jī)関がドルがすばらしい上昇時(shí)代を開(kāi)くと判斷したかという大きな理由です。

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＜p＞＜strong＞歐銀左＜strong＞＜p＞

＜p＞ドイツ銀行はこのほど、10ベーシスポイントの利下げとSMPの販売停止は、ほぼ市場(chǎng)の完全価格に含まれている可能性があると報(bào)告しました。

ヨーロッパ中央銀行が資産抵當(dāng)証券（ABS）を通じて購(gòu)入したり、長(zhǎng)期的な再融資操作（LTRO）で2000億ユーロの流動(dòng)性を市場(chǎng)に提供したりすれば、預(yù)金金利を15ベーシスポイント下げることができる。

これらの市場(chǎng)はまだ完全に定価されていません。

これらの行動(dòng)を取ったら、これは再び5-15ベーシスポイントを下げるのと同じです。ユーロ/ドルは1.34/35レベルまで下がります。

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＜p＞実際には、FRBがサブプライムローンの危機(jī)に大なたを振るった時(shí)に、ヨーロッパ中央銀行はまだいわゆるインフレに対抗して、がやがや騒いでいたことがよく覚えています。最終的にユーロ危機(jī)が襲った背景において、緩和策を選択させられました。

ドラキは危機(jī)に直面しているというべきか、運(yùn)がいいにせよ、政策がいいにせよ、現(xiàn)在見(jiàn)ている客観的な事実はユーロ圏全體で著実に回復(fù)しています。

そのため、現(xiàn)在のヨーロッパ中央銀行の緩和はFRBの続編と見(jiàn)られ、最終的にはヨーロッパ中央銀行もFRBのように今日から引き締めに向かいます。

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＜p＞ただ、素晴らしい明日が來(lái)る前に、ユーロの動(dòng)きは極めて厳しい試練に直面しています。

ヨーロッパ中央銀行が取る「預(yù)金のマイナス金利」は、火遊びにも過(guò)ぎないと形容しています。少なくとも賢いアメリカではやったことがありません。

歴史的には、デンマークとスウェーデンが負(fù)の金利を試していましたが、その結(jié)果、その國(guó)の通貨が大幅に下落しました（これも當(dāng)時(shí)のデンマークとスウェーデンが望んでいた結(jié)果です）。

しかし、デンマークもスウェーデンも北歐の豊かな小國(guó)です。

これらの國(guó)は人口密度が相対的に低く、経済発展水準(zhǔn)が高く、生活が非常に豊かで、社會(huì)福祉保障制度が整っています。

したがって、デンマークとスウェーデンの中央銀行が取った預(yù)金の負(fù)の金利は、ヨーロッパの中央銀行と同じ數(shù)のレベルではないことができますが、最終的には、衝撃と予想されていません。

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＜p＞私たちができる唯一のことは、短線(xiàn)がびくともしないで変化に対応しています。中線(xiàn)はユーロ／ドルの空きを持ち続けて、シートベルトを締めています。

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