奧康靴業(yè)の収入の松葉點が確立されても調整は継続されます。

會社は14年上半期に売上14.51億元を実現(xiàn)し、同期比2.8%下落し、母の純利益は1.58億元で、同25.7%下落し、EPS 0.39元となった。

業(yè)界の成長の減速と小売全體の低迷の影響を受けて、會社の上半期の収益は引き続き圧迫を受けていますが、減少幅は徐々に縮小しています。サンダルの販売促進、在庫消化などの原因で、粗利率は同3.68%下落し、上半期の業(yè)績を牽引し、純利益の減少幅は収入より大きくなり、期間の費用率は同0.91%下落しました。

このうち、Q 2収入は同8%増の13年Q 1以來初めて前年同期比プラス成長し、純利益は33.4%減少し、在庫は8.4億元で、前月比は0.24億元増加した。

収入の松葉點が確立し、下半期の業(yè)績圧力が緩和される。

市場環(huán)境の低迷の影響を受けて、會社の上半期のルート拡張はやや鈍化しています。主に店舗の構造を拡大し、改善して調整しています。

上半期から見て、國際館の収入は同店の成長が良好で、同類の店舗の経営優(yōu)位性がより際立っており、下半期の開店ペースの加速に伴って、會社の収入に対する貢獻も次第に増加する見込みである。

また、販促、在庫消化が長期的ではないため、毛利率は下半期、特にQ 4において徐々に正常な水準に戻りつつあり、直営化の基本的な終了に伴い、下半期の費用面では徐々に改善が期待され、全體の業(yè)績圧力は緩和される見込みです。

男子靴の優(yōu)位性はさらに強化され、中長期は業(yè)界の構造変化から恩恵を受けています。

現(xiàn)在の大部分の靴企業(yè)は依然として業(yè)界の底にあり、レバレッジに行く段階で、會社は自身の調整を通じて絶えず経営能力を高めています。特に國際館の方面で力を出す効果はだんだん現(xiàn)れてきました。

中長期から見れば、會社は業(yè)界の低谷期の集中度の向上と競爭パターンの変化から利益を得ることが期待されています。自身のチャネル、ブランドなどの発展力に従って、市場シェアも次第に向上する見込みです。

リスクメッセージ

端末の小売環(huán)境は引き続き低迷しています。國際店の開店スピードは予想を下回ります。

「慎重推薦」の格付けを維持する。

現(xiàn)在の業(yè)界がまだ明らかに好転していない段階で、會社は國際/名品館を開拓する大店戦略と自身の管理効率の向上を通じて、市場競爭優(yōu)位をさらに強化し、中長期的に見れば業(yè)界集中度の向上に利益があります。

現(xiàn)在、會社の収入の転換點はすでに確立されており、昨年同期の低基數(shù)を考慮して、下半期全體の業(yè)績圧力は緩和される見込みです。

14-16年のEPS 0.62/0.72/0.85元の利益予想を維持し、PE 24.0/20.6/17.5倍に換算し、「慎重推薦」の格付けを維持する。