人民元の年間上昇の空間は大きくないです。

統計によると、2012年上半期の企業外貨預金は2011年末より60%近く増加し、今年上半期の企業外貨預金は再び1039億ドル増加し、昨年末より30%以上増加した。

企業や各種外貨預金の著しい伸びは市場に直接的な影響を及ぼし、國內ドルの流動性が持続的に緩和されることになります。

一方、人民元の下落に対する市場の懸念が緩和されると、企業が外貨を買いだめする意欲は明らかに弱まり、企業や各種の外貨預金の伸びも明らかに鈍化します。その時、市場はより強い人民元決済意欲を示し、人民元の為替レートの反発や切り上げを促進します。

人民元の再度の切り上げ予想に伴い、國內で新たに増加した米ドルの人民元は人民元決済方式によって有効な消費が得られます。その時、市場の國內ドル流動性に対する期待も緩和から正常に転じることになります。これは人民元のスワップポイントの高位から大幅な反落を促進します。

そのため、人民元の一覧払為替レート、スワップポイントと國內のドル流動性との間には著しい関連があります。

2012年のスワップポイント、人民元の即時および

の動きの変化は今年の動きに価値のある參考を提供することができます。

しかし、注意すべきなのは、現在の外貨預金はまだ成長の減速の兆しが現れていないため、これは企業が外貨を買いだめする意欲が弱まっていないことを示しています。市場は人民元に転向しています。

の予想は依然として慎重です。

ですから、三、四半期の人民元の為替レートは引き続きリバウンドの相場が期待されていますが、通年で見ると、実現できる切り上げの余地はあまりないと思います。

実は、今年は

為替市場の最大の不確実性は中央銀行の変化から來ています。

ここ數年來、中央銀行はずっと國內の外貨市場の中で最後の買い手であり、その受動的な購入の規模は主に貨幣當局の外貨占有率の増加に現れています。

その外貨の占有率の伸びはすべて同期の國內決済の黒字より多くなりますが、今年の上半期には中央銀行の行動に重要な変化が現れました。その外貨占有率の伸びは初めて明らかに売上高の黒字より少ないです。

これは、ここ數年、中央銀行が初めて「全力を盡くして」外國為替を買わず、かなりの部分の外貨を市場に殘して消化していくことを示しています。

中央銀行のこのような変化は「新常態」ですか？それとも「試験期間」ですか？まだ多くの時間とデータの観察が必要です。

したがって、中央銀行は外國為替市場への日常的な介入を減らすことを約束し続けていますが、中央銀行は外國為替流動性管理の目的でドルを買い戻すことができず、短期市場の予想に影響を與え、人民元の逆転変動のリスクを再び引き起こすことになります。