拡張は諸刃の剣を夏ベルの未來を引き延ばすことです。

三四年、A株市場の上場失敗を経験して、H株に転戦した後、運命の多い數奇な上海婦人服グループの夏ベルはついに上場の夢を迎えました。

先日、「中國版ZARA」と呼ばれるラシャベルが港交所に上場しました。

発表された株式募集の結果によると、公開発売分のうち115.56萬株の株式を取得したのは、公開販売分の95%に相當し、満額の応募がなく、1株當たりの販売価格は13.98元で、株価の範囲（13.98元～18.2元）の下限となっている。

上場費用を差し引いた純額は約16.06億元である。

株募集書によると、ラシャベルは17億～22.1億香港元の資金調達を計畫しており、主に小売ネットワークの拡張に用いられ、SendanInternational Capital Limitedと周大福代理店をロックして、それぞれ3000萬ドルと2000萬ドルのIPO株を引き受ける。

注目すべきは、ラザベルの成長率と市場占有率のデータはいずれも注目されており、最近のトレンドブランドであるユニクロ、ZARA、H&Mなどを上回っている。

拡大が加速していることは、低俗な業績をもたらしているが、経営にも資金的な問題をもたらしている。

また、すべての小売店は直営ですので、在庫回転にも挑戦しています。將來の収益力や一定の圧力があります。

2012年には、夏のベルは並んでIPOにラストスパートをかけています。その間にIPO第8回「ゲートオフ」を経験しました。2013年5月末に、夏のベルは証券監督會が発表した「審査終了」企業リストに現れて、夢はA株を切りました。

その後の2013年11月には、ラシャベルが港交所にIPOを申請した。

今になってようやく市場に出た。

ラシャベルは2001年に設立された多ブランドファッショングループで、大衆女性のカジュアルな服裝を位置づけ、主にデザイン、ブランドの普及とアパレルの販売業務に従事しています。

ラシャベルグループには現在8つのブランドがあります。

主なブランドはLaChapelle（2001年発売）とLaChapellaSport（2003年発売）です。

設立後、ラザベルはブランドと製品ラインの多様化を遂げ、さまざまな位置づけとスタイルを持つ婦人服ブランドの7.Modifier（2012年発売）、Candie’s（2010年発売）、LaBabite（2012年発売）を次々に発表しました。

ここ二、三年、メンズブランドのLaChapelle Homme（2011年発売）とPote（2013年発売）が新たに発売されました。2013年には子供服ブランドのLaChapelle Kidsも新たに発売されました。

募集書によると、ラシャベルのここ3年の収入と利益の伸び率はいずれもかなり高く、2011年の18.6億元から2012年の38.72億元に増加し、2013年は62.25億元に増加し、年間の複合成長率は82.7%である。純利益は2011年の1.23億元から2012年の2.6億元に増加し、2013年は4.13億元に増加し、年間の複合成長率は83.3%である。

株式募集書は、2011年、2012年、2013年の上半期及び2014年上半期において、主ブランドのLaChapelleとLaChapelle Sportの売上高がそれぞれ會社の総収入の96.4%、88.5%、73.7%、77.9%及び67.5%を占めています。

2013年、LaChapelleの売上高は25.609億元で、LaChapellaSportの売上高は20.317億元であった。

現在、多くのアパレル會社の業績が落ち込んでいる中、同業界のトップに比べて、夏ベルの成長率は非常に明るいです。

綾致ファッションは2011年の売上高は124億元で、2013年は155.91億元で、年間複合成長率は約13%であることが分かりました。

有名コンサルティング會社のEuromonitor報告によると、2013年の小売価値について、中國は世界第二位のアパレル市場となり、小売総額は2474億ドルに達し、アメリカアパレル市場に次ぐ2013年の2989億ドルの小売総額に達した。

一方、ラシャベルは2013年の中國の小売市場シェアは5.7%を占め、ヘルキ國際グループの4.8%、ZARAの3.2%、アイガーの3.2%、ユニクロの2.9%、H&Mの2.2%を上回り、3位となった。

二年前、夏ベルの市の比率は2.1%だけで、わずか二年間で、夏ベルは「逆襲」を実現しました。

拡張は「諸刃の剣」の未來を重視した多ブランド店とショッピングセンターのお店です。

シャーベルの小売店は主に専門店と専門店の形式で運営しています。

ここ數年、その拡張の重點の1つは気が狂って店をオープンするので、2つは大きい店をオープンするのです。

2011年末には、その小売店の數は1841社で、今年6月30日には、その小売店の店舗數は5671社に急増しました。

そして、その拠點は主に各大都市の有名な百貨店とショッピングセンターに分布しています。例えば、新世界百貨、百盛、百連、茂業、天虹デパート、萬達、銀座と大洋百貨などです。

今年6月30日現在、売り場からの営業収入は総営業収入の71.2%を占め、専門店からの営業収入は総営業収入の28.8%を占めています。

拡張エリアから見ると、その店舗は主に二、三線都市にあります。

今年6月30日までに、一二、三線都市及び他の都市に分布している店舗數はそれぞれ591軒、2158軒、1387軒と1535軒で、小売売上高の割合はそれぞれ10.4%と38.1%と24.5%と27%である。

同社は今年12月31日までに約1200の小売店を増やし、2015年と2016年にはそれぞれ約1500の小売店を増やす計畫で、今回の募金による所得額の純額は約83%を小売ネットワークの拡大に充てるとしている。

拡張戦略から見ると、多ブランド小売網、多層旗艦店、ショッピングセンター店は今後店舗拡張の重點となり、これによって「さらに會社の小売チャネルを多様化させる」ことになる。

一方、會社の小売ネットワークの急速な拡大は、會社にも迷惑をかけています。

注目に値するのは、大陸のアパレルブランドが卸売販売業者に依存するのと違って、夏のベルは直営モデルを採用しています。つまり、100%の小売店は會社が直接コントロールして経営しています。

このような全直営モードの優勢はブランド、価格、マーケティング、ルートなどの面で効果的に管理することができますが、同時に會社に在庫回転の面での挑戦を持ってきます。

2011～2013年の平均在庫回転日數は200日程度で、卸売りや加盟店に頼る競爭相手よりも高い。

同じ直営モデルのユニクロの平均在庫回転日數は83.72日だけです。

2011年、2012年及び2013年12月31日及び2014年6月30日までに、それぞれ3.981億元、8.269億元、12.929億元及び12.11億元を保有しています。

棚卸資産のレベルが高く、しかも成長が速い。

また、最近はデパートの店舗の家賃が急速に上昇し、會社の経営コストも上昇し続けています。

2011年、2012年、2013年の上半期と2014年の上半期において、會社の小売拠點と倉庫の関連賃貸費用はそれぞれ9770萬元、2.279億元、4.2億元、1.903億元と2.29億元で、當社の同年と期間収入のそれぞれの5.2%、5.9%、6.7%、6.8%と6.5%を占めています。

その株式募集書によると、2011～2013年の3年間の粗利益率はそれぞれ70.6%、71.7%、68.8%で、2013年上半期と2014年上半期の粗利益率はそれぞれ69%と69.2%で、低俗ではないということです。

しかし、今年上半期の販売と市場普及の費用は會社の総収入の55.9%を占めています。

ある業界関係者はラザベルの大きな業績は、どんどん拡大していくことで大きく伸びていると見ています。

また、急速に店舗が拡大していますが、同店の販売も落ち込んでいます。

2012年の同社の売上高は2011年より41.6%伸びたが、2013年は2012年より6.6%伸びた。

今年上半期の同店売上は2013年上半期に比べて3.4%減少した。

変更を求めて、8月には貓のオンライン旗艦店をオープンしました。インターネット接続のもとで業務を統合することができます。

ラシャベル氏は、「オンラインフラッグシップストアの開設は、O 2 O戦略の実施の第一歩であり、オンライン小売販売ルートの活用及び潛在的な協同作用にある」と述べた。

しかし、通信事業の売上高が比較的高い會社でも、オンラインでは12%～15%しかないということは、サーベルにとって、どのようにして電気事業者の事業をより良く配置し、オンラインとオフラインをスタイルなどで區別させるかがポイントであり、他のアパレル企業と同じように電気商取引ルートを在庫の整理方式とするのではないということです。

機関の研究によると、會社のここ3年の利益の伸びはめざましいが、業界では最近マイナスのニュースが絶えず、業界の大環境は同時に消費の弱さ、電気商取引の衝撃などの影響を受け、競爭が激化している。

この場合、會社は端末のフラット効果を高めることができますか？小売ネットワークの拡大と既存の小売店の収益力の向上とのバランスが重要です。