徐彪：「退市制度の若干の意見」の影響

10月17日に証券監督會は正式に「上場會社の市制を改革し、かつ厳格に実施する若干の意見」を発表しました。主な內容は1、上場會社の自発的な市場撤退制度を健全化します。

「意見」は5月9日の新國九條の中で「退市制度の改善」に関する細分化であり、退市過程における投資者保護の措置を明確にした。細則の発令は將來、退市を行う會社が増加することを意味し、「受動的退市」は上場會社の違法?違反のコストを増加させ、「自発的退市」は株式供給の影響を減少させることによって市場の評価體系を減少させ、長期的には資本市場の規範化、上場會社の品質向上、投資家の価値保護に積極的な意義がある。

成績の悪い株に対して利益が空になりますが、ブルーチップと成績のいい株に対してはいいです。

將來の上場會社の受動的な市場後退事例の増加に伴い、業績の悪い株の時価はシェルの資源価値を減らさなければならず、高評価の業績差株の株価に対して利益をもたらすことができる。一方、自発的に市場を退くことは品質が優れているという意味であるが、評価値が低く評価され、持分融資は最適選択の會社ではなく、私有化を求めることができる。

過小評価で融資需要が低い採掘、建材、公共事業、不動産（融資制限）業界に注目し、業績低下が続く業界を回避する。

株式のリスクと機會の共存を警告し、28株が2年連続で損失を出し、今年の中報は引き続き赤字を出して、市場を離れるリスクが増大しています。

1、なぜ「意見」がありますか？新國九條の中で「退市制度を完全に改善する」という表現を実行すると答えました。

5月9日、國務院は「資本市場の健全な発展を一層促進するための若干の意見」を発表し、市場は「新國九條」と呼ばれ、多段階の株式市場の発展を提案し、市場後退制度を完備させる。

「我が國の実際に適合し、投資者の保護に有利な市場後退制度を構築し、市場化、多元化の市場後退指標體系を確立し、厳格に実行する」。

上場會社が自身の発展戦略に基づき、公衆投資家の権益を確保する前提で合併、株主買収、転換などの形で自発的に市場を後退することを支持する。

詐欺で発行された上場會社に対して強制的に市場から撤退することを実行します。

「上場廃止の基準と手順を明確にする」。

「會社の進退が整然としており、市場回転板の順調な良性循環メカニズムが次第に形成される」。

2、何が「自発的に市場を退きます」とその原因ですか？市場から與えられた評価値が低い時、株式融資のコストが高いです。

私有化を主な形とした「自発的撤退」は、70年代のアメリカに最初に登場し、60年代末のバブル期に上場した會社の多くは株価が大幅に下落した後、買い戻しで保有していた株を私有化しています。

2011年以降、國內経済の低迷を背景にアメリカで上場された中略株は濁水などの研究機関に質疑され、深刻な信用危機に見舞われ、株価は大幅に下落し、中略株は私有化傾向にあり、BMP太陽石（BJGP）、中消安（CFSF）、康鵬化學（CPC）、中國安防（CSR）などの會社が私有化を選択した。

3、「自発的に市場を退きます」：後退をもって前進として、會社は融資の需要に対してもう切迫しないで、更に長期戦略の発展に関心を持っています。

上場會社は厳格な情報開示メカニズムを遵守しなければならず、時には會社の長期業務の開拓に不利になります。2012年に大きな論爭を引き起こしたアリババB 2 Bの私有化は中長期戦略に基づいて私有化市場から撤退することを選択します。

4、「自発的に市場から撤退する」投資機會はどこにありますか？評価値と融資需要はいずれも低く、経営性キャッシュフローの比較的良い業界方向で、採掘、建築材料、公共事業を含む。

流れが緊迫しているため、元の株主ではなく、外部株主（保険機構など）を通じて私有化が可能になる。

（注：融資需要の測定は主に前期の資本支出（固定資産の購入、建設仮勘定）と現在の在庫狀況を通じて行う。

)

5、「受動的な市場後退」という原因は何ですか？上場會社の違法違反、取引類、財務類の指標を含む不合格をトリガします。

『意見』の規定がある

重大な情報開示の違法行為の2つは、証券監督會が法により行政処罰の決定をし、または犯罪の疑いで証券監督會に法により公安機関に移送された場合、その株式の上場取引を停止する。

取引類の指標は株式総額、株式分布、出來高、市場価値を含む。

財務指標は純利益、純資産、営業収入、監査意見の種類の市場後退指標を含む。

6、「

」の影響？業績の悪い株の時価はシェルの資源価値を差し引いて、高評価の業績差株の株価に対して利益の空を形成する必要があります。

財務指標が基準に達しておらず、「受動的な市場後退」の可能性がある業界の方向は、3年連続（2014年中報まで）の業績が落ち込んでいる機械?軍需業界を含む。

ゲームが激化！「受動的撤退」の可能性があるリスク警告株は市場のゲームの焦點となり、リスクと機會が共存する。

一方、2年連続の赤字で中報が赤字を継続している會社は、下半期に赤字を捻挫できないと市場から撤退します。一方、「意見」が出てくるにつれて、このような會社のリストラの進捗が速くなり、再編成成功がまた株価を刺激することになります。