葉檀：合併?再編は、劣勝?優(yōu)汰を避けなければならない。

大規(guī)模なM&Aの再編はインサイダー取引の増加を懸念させ、投資高管が市場(chǎng)価値管理の名を借りて手を下すことになるが、証券監(jiān)督會(huì)の改革の方向は正しい。

いわゆる「規(guī)制緩和」は、市場(chǎng)の配置効率を発揮することです。

この二つは同じ方向に行っています。ちょうど法治市場(chǎng)、有効市場(chǎng)の核心です。

買収再編はA株市場(chǎng)のホットスポットとなってきた。

今年上半期にA株市場(chǎng)で発生した買収再編は558件で、2154億元に及ぶ。

8月22日までに、A株の上場(chǎng)會(huì)社の中で総時(shí)価は25億元を下回る400社の上場(chǎng)會(huì)社があります。

新株の除去や買収再編や上場(chǎng)廃止が進(jìn)んでいる企業(yè)を合わせて289社。

リストラの概念は間違いなく今年のA株市場(chǎng)の最大のホットスポットです。大量に上場(chǎng)された「在庫(kù)が足りない」ために消化が必要です。証券監(jiān)督會(huì)は今回買収再編の資金源、審査許可権限などをさらに緩和して、合併再編を奨勵(lì)します。

上場(chǎng)會(huì)社がばらばらの場(chǎng)合、コストが一番小さい遺伝子改良方式は合併?再編で、巨額の資産を注入したり、いくつかの経営方向を増やしたりして、企業(yè)の狀況はとても新鮮に見(jiàn)えます。市場(chǎng)は引き続き運(yùn)営していくことができます。

それに比べて、市場(chǎng)を離れる社會(huì)コストと経済コストはずっと高くて、耐えられません。

合併?再編を奨勵(lì)する時(shí)、証券監(jiān)督會(huì)は、その中の借殻行為を厳格に制限します。借殻上場(chǎng)の定義を改善し、借殻上場(chǎng)の実行とIPO審査と同じ要求を明確にして、創(chuàng)業(yè)ボード上場(chǎng)會(huì)社が借殻上場(chǎng)を許可しないことを明確に規(guī)定しています。

創(chuàng)業(yè)板のシェルの資源の投機(jī)価値はすぐに消えて、これも創(chuàng)業(yè)板のために財(cái)務(wù)の敷居を取り消して基礎(chǔ)を打ち立てました。

外部からの非難を受けており、シェル資源をむやみに炒めたり、インサイダー取引の風(fēng)が絶えないだけでなく、海外からシェルを借りて上場(chǎng)している株式のほとんどは、外部からの強(qiáng)制的な投機(jī)家の本來(lái)の姿を見(jiàn)せています。

買収再編と借殻については、特に注目すべき點(diǎn)が二つある。

まず、借殻規(guī)制を回避することです。

証券監(jiān)督會(huì)の関連規(guī)定により、會(huì)社の制御権が変更され、上場(chǎng)會(huì)社が前の年の資産総額100%を超えた資産を注入することが、ベースベースの上場(chǎng)行為として規(guī)定されている。

現(xiàn)在市場(chǎng)では十?dāng)?shù)年前に制御権の変更が発生しています。後日、資産の注入は制御権の変更前の年に上場(chǎng)した會(huì)社の資産総額の100%に達(dá)し、そのために借殻を構(gòu)成するケースがあります。

昨年12月23日、「株式＋現(xiàn)金」方式で宇星科技51%の株を買収すると発表しました。その一致行動(dòng)協(xié)定の締結(jié)と解除、買収比率、発行株式の対象と數(shù)量の選択から現(xiàn)金買収の手配まで、売上高が自己の三倍を超え、評(píng)価値は自己の純資産の二倍の企業(yè)を買収しましたが、借殻を構(gòu)成しません。

富効果を考慮して、続々と上場(chǎng)している會(huì)社があります。このような狀況が起こらないように、証拠監(jiān)督は明確にする必要があります。

未來(lái)、マザーボードと中小プレートの比較的にきれいな殻は更にまばらで、力を集中して株の動(dòng)力を炒めるのももっと強(qiáng)いです。

第二に、合併再編に対する

監(jiān)察する。

合併再編は遺伝子を改良するためで、例えばFacebookで他の中小企業(yè)を買収する場(chǎng)合、これらの中小企業(yè)の技術(shù)的な優(yōu)位性、顧客の優(yōu)位性などを吸収して、自分をより強(qiáng)くし、ソーシャルネットワークが敵にならないようにするためです。

Facebookの買収情報(bào)はWhatsAppを使って最終的に216億ドルで取引されました。

いくつかの悪い

買収再編は、外部の強(qiáng)力な力を?qū)毪筏七z伝子を改良するためで、例えばバフェットなどの大株主は元の株主を追い払い、徹底的に會(huì)社を立て直すことができます。

しかし、中國(guó)の多くの企業(yè)の買収?再編は行政の力であり、さらには効率的な企業(yè)の買収や買収、能力のない幹部がその地位を占めていて、自分の行政レベルや大株主の地位に頼って、プロのマネージャーを追い出しています。

悪いほど、本當(dāng)に劣勝優(yōu)汰を?qū)g現(xiàn)しました。

これに鑑みて、証監(jiān)會(huì)は必ずこの責(zé)任を負(fù)わなければならない。効果のない悪い會(huì)社がいい會(huì)社を買収合併する時(shí)、買収再編が別のゲームに偏ってしまわないよう十分な警告を與える。