皮海洲：創業板制度の完備は制度の革新よりもっと重要です。

創業5周年の成果は誰の目にも明らかです。しかし、國人が創業板に寄せる希望も大きい。だから、この創業5周年の時に、創業ボードの制度革新に関する話題も創業ボード5周年の話題となりました。例えば、不採算のインターネット企業の上場、賭け契約の合法化、VIEアーキテクチャ企業の復帰促進、試行多重議決権の解除、株式インセンティブの制限性規定の開放などの関連政策は、創業ボード制度の革新の重要な構成部分になりました。

これらの制度の革新は必ずしも完全に事実とは限らないが、未営利のインターネット企業と科學技術革新企業の創業板の上場が許可されている。10月初めに証券監督會が発表した「深セン資本市場の改革と革新を支持する若干の意見」において、証券監督會は積極的に制定案を検討し、創業ボードに専門的な段階を設けることを推進し、一定の條件に合致していないインターネットと科學技術革新企業が新三板に12ヶ月以上登録した後、創業ボードの発売に行き、創業ボードの良性発展をサポートすることを提案しました。10月17日に証券監督會が定例的に開催した記者會見で、張暁軍報道官は「証券監督會は創業ボードの設立に関する専門的なルールをさらに検討している」と述べました。創業板制度の革新は創業板の次の発展が避けられない一つの大事だと言えます。

ビジネスボードで制度革新を行う必要があるということです。A株市場がかつて中國の経済市場化改革の試験田だったとすると、創業板はA株市場の試験田であるため、いくつかの制度の突破と革新が先に創業板で実施されたのは當然のことです。実際には、システム革新の問題では、ビジネスボードの成功の試みは、例えば、ビジネスボードの小口再融資制度は、成功のモデルです。

しかし、メディアの報道から見れば、次の創業板の制度革新は株式市場制度の大突破だけではなく、IPOに集中しています。一定の條件に合致して利益が得られていないインターネットと科學技術革新企業が新三板に上場してから12ヶ月後に創業板に上場するか、または賭け契約の合法化、VIEアーキテクチャ企業の復帰を推進し、試行多重議決権を行使するかに関わらず、実際には様々なタイプの企業の上場資金を便利にするための條件を作っています。だから、このような制度の革新は投資家を悲しませかねない。

もちろん、このような制度革新を行うことに対して、大義を悟った投資家は理解できると思います。アリババ、百度、騰訊、京東商城など多くの優秀なインターネット企業の流出は、確かにA株市場で深く考えなければならないので、創業板の制度革新を行うのも、今後アリババ、Baidu、騰訊、京東商城のようなインターネット企業を殘しておくためであり、これらの企業の成長の成果を投資家に共有させることができます。

だから私の個人的な観點について、創業ボードは行います。制度イノベーションは受け入れられます。しかし、より重要なのは、起業家のボードは、既存のシステムを改善する必要があります。もし創業板の既存の制度自體が完全ではないならば、創業板の制度革新は基礎を失いました。盲目的に行われる制度革新は、創業ボードの発展の道における新たな問題となり、創業ボードの発展を阻害する要因となる。例えば、まだ収益のないインターネットと科學技術革新企業が創業ボードに発行されることを許可します。市場に出るもし対応する基礎制度がないならば、創業板がそれで加速してごみの板の可能性に成り果てることを排除しないで、創業板はそのため健康な発展の方向に背いて、投資家の利益はそのためさらなる損害を受けます。

だから、創業板が5年の急速な発展を経て、創業板の5年間の暴露された問題を真剣に総括して、そして創業板の既存の制度に対して改善して、これは創業板の次の発展（制度の革新も含みます）に対してすべてとても必要です。例えば、上場企業の株式構造を充実させ、持株株主の持ち株比率を上場會社の株式の3分の1程度に抑え、上場會社が大株主の引き出し機になることを避ける必要がある。また、株式の売卻制限制度をさらに充実させ、上場會社の業績が大幅に減少したり、損失が発生した場合には、株式の売卻制限を厳禁するとともに、持株株主の持ち株比率を會社の株式の20%に引き下げた場合には、持株株主は第二級市場及び大口取引によって株式を減少させてはいけない。

特に創業板不正行為に対する罰則を強化しなければならない。例えば、詐欺上場行為と重大な情報開示の違法行為に対して、斷固として市場を退き、投資家の損失を賠償するとともに、集団訴訟制度を導入して、投資家の合法的権益を確実に保護し、違反した有関上場會社に重大な代価を支払わせなければならない。この基礎の上でだけあって、創業ボードの制度の革新は意義があります。実際には、この制度の完全なプロセスは、ある程度の制度革新の重要なコンポーネントでもあり、さらに重要なのは、この基礎の制度革新によって、起業家はお金の貸し切り市と別れを告げることができます。アメリカ株式市場がアリババなどの様々な企業を受け入れられるのは、そのための基礎制度が整っているからではないでしょうか？創業板が成功に向かうには、中國市場が成功に向かうためにも、このようなことが必要です。