株は気違いじみていて、誰の耳をあおりましたか？

最近、史上最も厳しいといわれる新退市制度が施行されました。この中で、新規では、違法會社の強制退場制度、詐欺の発行と重大な手紙を違法に施行し、1年以內に取引停止を決めるなどしています。これに対して、多くの評論は、新退市制度が定著した際に、上場會社を偽造する最後の日でもあると指摘しています。

　　南紡株式蓮の味の素及び新中基などの上場會社は、近年の典型的な違反企業です。彼らの不正行為は市場から強く非難されました。

しかし、半年ぶりに上記の偽上場會社の株価は大きな打撃を受けず、逆に同期市場の主要な株価を獲得するために、確かに困惑しています。

南紡株式、蓮の花味精及び新中基のデータを例にとって、上記3つの上場會社はそれぞれ今年5月15日、6月14日及び7月9日に証券監會の「行政処罰決定書」を発表し、厳しい懲罰を科しました。

しかし、これらの上場會社が不正を確認され、かつ証券監督會の処分を受けた後、株価は大幅に上昇する傾向にあることが注目されます。このうち、多くの上場企業の株価が上昇し始めたのは、証券監督會が処罰公告を発表する時期である。

南紡株式を例にして、2014年5月15日、南紡株式は証券監督會から「行政処罰決定書」を受け取った。証券監督會は會社に警告を與え、50萬元の罰金を科し、同時に會社の関連責任者に異なる程度の処罰などを與える。

2014年5月15日の南紡株式の第二級市場の株価は5.89元で、その後の株価は5月23日に5.03元の安値を記録した後、徐々に回復する動きを見せました。この半年間の動向を分析したところ、同株は5月15日の5.89元から11月13日の11.22元まで上昇し、累計最大利益は90%以上に達した。

蓮の花の味の素を例にとって、2014年6月14日、蓮の花の味の素は最近証券監督會の「行政処罰書」を受け取ったと発表しました。同時に、証券監督會の相応の処罰を受けました。

二級市場の動向を分析して、蓮の花味精が証拠監督會の処罰公告を発表した日から、この半年間の株価は2.34元から最近の最高の4.44元に急騰し、累計最大利益は90%近くに達した。

上記の規則違反による上場會社の株価の上昇幅と比較して、同期の株価の上昇幅は明らかに見劣りしました。この半年の動きによって、上証指數の累積最大利得は25%近くに達しています。南紡株式、蓮の花味精などの偽造上場會社の株価の上昇幅より遙かに低いです。

明らかに、株式の亂高下は不合理な現象です。株価が上昇し続けているうちに、誰かに肩透かしをされてしまったのだろうか？

事実上、A株市場では、不正行為は珍しくなく、むしろよくある現象だと考えられています。

「中國農業第一株」の青田株からその後の豊楽種業まで、ここ數年の萬福生科、黒牛食品などは全部経典の違反と偽造の事例です。しかし、慎重な投資家は、食品や農業関連の上場企業の多くは、偽造の現象が頻繁に発生しているということを発見します。

前述の3つの上場會社を例にとって、蓮の花の味の素と新中基は食品類の上場會社です。最近市場で話題になっているノロ島は、農業系の上場會社です。

実際には、食品や農業関連の上場會社は、偽造の被害が大きい被災地であり、農業系を中心とした上場企業は、その不正行為が一般的です。

農業系の上場會社を例にとると、天然の優位性が多く、不正を働いているという素晴らしい條件を作り出しています。

「天に頼って食事をする」という一言で、責任をすっかりなくしてしまうに十分です。確かに、農業系の上場會社にとっては、「天に頼って食事をする」ために、具體的な調査、監視能力はかなり限られています。一方、経営が非常に分散しており、具體的な現金取引ルートが十分に知られていないため、利益増などの不正行為が理由となりました。

また、これらの上場會社は地方との特別な関係によって、対応できるようになります。問題が発生したら、上場會社が「口をつぐんでまるで瓶のようだ」とうそをつく事実を認めない限り、証券監督會はどうすることもできません。

そのため、長年來、多くの農業部門があっても上場會社不正行為などが摘発されましたが、上場會社としては中國証券市場にいつまでも立ちすくんでいます。

今日に至るまでたいか制度再び襲來し、株を「斷頭臺」に送ってもいいですか？

今回は史上最も厳しい市場後退の新規とはいえ、その最終的な実行力には疑問があると筆者は考えています。

一方、新退市制度では詐欺の発行や重大な信徒の違法行為などを明らかにしても、強制的に退去する措置を取っていますが、食品や農業などの不正行為についてはどう判定するかが難問です。一方で、「法は過去にさかのぼらない」という原則の影響で、これまでに偽造した上場企業や企業は略奪を免れます。このように、実際にはこのような違法な上場企業に新生の機會を與えたということです。同時に、「証券法」が適時に改正されていないため、その後に偽造された上場企業が発生しても、政策執行のために法律の基礎が不足しています。

筆者の郭施亮氏は、南紡株、蓮の花味精などの違法株が暴騰している相場を続けているが、事実上、上場廃止に対する一種の皮肉であり、証券監督會の容認の限界にも挑戦していると見ている。これまでは、新ラウンドの撤退制度の影響で、今後はまたいくつかの違法な上場企業を整理することができますか？