易憲容：「上海港通」の開通は成功の半分を意味します。

予想市場は11月17日の上海港通がスタートしました。市場の予想通りに限度額が「妙殺」されたわけではないです。両地の株価指數が高く伸びたのも現れませんでした。反対に、両地の市場は高潮に反対する相場を抜け出して、あるいは株式市場は大幅に下落します。両地の株式市場の雙方向取引の狀況から見ると、香港の北から「上海株式通」を投資するのは南から「香港株通」を投資するのより良いです。つまり北旺南は寒いですが、両地の株市場は激しい場面がありません。

2007年下半期に「香港株直通車」のニュースが伝えられたことを覚えています。香港の恒生指數は11月に32000ポイントに直撃しました。しかし、7年後、上海港通の本格的なスタートは、株価指數が上昇していないだけでなく、逆に大幅に下落したほか、市場予想の開通後にはより多くの國內住民が香港市場に進出することになります。これに対して、市場はすべて原因を探して、どうしてこのようにしますか？

実は、このような情況が現れるのはとても正常であるべきで、両地の市場の理性的な選択の結果です。上海港通の概念は今年の4月から、両地の市場はもう一回また一回宣伝しました。この間、上海総合指數は17%以上上昇しましたが、香港市場の上海港通の概念株はもっと炒めました。そのため、上海港通の予想がいったん現実になると、上記両地市場の投機調整は正常です。このような調整は初期の上海港通の作者のために利益を得る機會を提供しただけでなく、この市場の未來の発展のために理性的に反省する機會を提供しました。もし、上海港通がオープンしたら、両地の市場の株価は急進的に上昇します。市場が直面する問題とリスクはもっと多いです。

また、上海港通がオープンした後、なぜ北からの投資が活発になり、南からの投資は冷淡になっているのか？しかし、最も主要な原因は両地の投資家の構造、投資家の方向、取引規則、情報の獲得、人民元の為替レートの変化、現在の國際市場情勢などの要素と関係があるかもしれません。

例えば、香港は機関投資家が主導する市場で、國內は個人投資家が主導する市場です。両地の株式市場は投資家の構造が違っています。自然にそれぞれの市場進出の準備方式、情報の獲得方式などに対して大きな違いがあります。例えば、香港市場では、國內の経済情報に対しても、國內の上場會社の情報に対しても、國內住民の香港市場に対する理解よりはるかに優れています。例えば、多くの香港住民は國內で各種の経済活動に従事しているだけでなく、國內への進出も非常に頻繁であり、1993年から香港住民はH株、レッドチップ株の売買を始め、國內のB株市場に進出し、國內経済及び金融市場には早くからなじみがない。加えて、李克強総理は4月に上海港通を提出した後、香港の各種投資機構とメディアはまもなく取引できるA株の宣伝を極めました。これで香港投資家は上海港通がオープンする前にA株の市場に參入することができました。だから、上海港通がオープンすると、北からの投資額はすぐに使い果たします。

しかし、國內投資家にとっては、情報伝達の制限に加えて、國內メディアは香港の経済に対する理解が多くないため、一般的な関心だけでなく、香港上場會社の専門的な研究にもなりました。この場合、國內投資家は香港株式市場の情報は非常に非対稱な狀況にある。加えて、2008年のアメリカの金融危機の後、國內の株式市場の暴落の恐怖（例えば、上海総合指數は6134ポイントから1649ポイントまで下落した）と國內の株式市場は7年間の長期低迷のしようがない、不動産投資の暴利、國內の投資家はとっくに株式市場に自信がなく、多くの人はとっくに株式市場を遠くに言いました。このような狀況の下で、新しい見知らぬ香港になります。株式市場彼らに開放する時、彼らの積極性を本當に引き出して市場に入るには、長い過程があります。これはなぜ上海港通がオープンした後、國內の投資家の多くが市場に入らずに傍観的な態度を取っているかの原因です。

南向きの投資が見ていると、南向きの投資額は17%しか使わず、このような雰囲気は香港株式市場に大きな影響を與えます。つまり國內投資家は香港株式市場に対してまだ見ている態度を取っています。

でも、國內を見るべきです。投資家香港株に進出して利益を得る投資機會を放棄するわけではありません。今の中國では、このすべてが「利」を究極の目的とする物欲橫流の社會は、利益さえあれば、きっと多くの人を流入させます。まして700萬人の香港市場は14億人の中國の大市場に直面しています。ただ、現在の國內投資家はこの香港の市場をよく知らないで、よく知らないで、リスクが高いと思います。國內投資家が香港の株式市場が有利であることを発見すれば、狀況は全く違ってくる。この意味で、上海港通はすでに國內投資家の財産を増やす機會を提供しました。もう半分成功しました。

もちろん、殘りの半分は香港株式市場が真に國內投資家にとって利益を上げて財産を増やす市場になるかどうかであり、數年前の中國株式市場のように中小投資家が深刻な略奪と搾取を受けた市場ではない。これを行うには、香港株式市場が香港株式市場の「A株化」ではなく、現在のスタイルを維持できるかどうかである。もちろん、上海港通はすでに中國資本市場の國際玄関を開きました。國內投資家の資産は全世界市場に配置される傾向にあると思います。