葉檀：上海港通の二つの市場は不平等です。

上海港通は11月17日に開通しました。これは大陸部の株式市場が國際化するための重要なステップです。

現在の上海港通の分析は表面に流れています。上海港通はどれぐらいの資金増加をもたらしますか？上海港通はブルーチップ株を牽引するなど、市場はとっくに反応しています。取引制度と取引ツールは、T+0と融資コストに表れています。二つの市場トレーダーが公正に扱われていないことを示しています。実質は二つの市場が不平等です。

香港と大陸部の投資家が獲得した投資條件は違って、香港市のT_0には各種のヘッジリスクツールがあります。上交所はT+0の取引を回復できるかどうかが注目されます。この措置は上交所の取引量を倍にして、短期には強い刺激作用があります。

上交所は積極的に態度を表明した。11月10日、上海港通の記者會見で、回転取引（すなわち「T 0」取引）のメカニズムはずっとこの研究推進の革新に重點を置いています。わが國の株式市場はすでに根本的な変化が発生しており、すでに「T 0」を回復する條件を備えています。

1992年12月24日から1994年12月31日まで、A株市場はT 0取引を実施しました。今T_0を回復したいのですが、投機性が低下したからではなく、指數オプション、融資クーポン、上海港通の市場でT 1を強制的に実行しています。

香港市場はT+0だけでなく、一連の証券會社の優待行為もあります。「明報」の財経報道によると、11月10日、香港の多くの証券銀行は特恵を出すのを待つことができなくなり、一般的には銀総裁よりも、一部は株を送る方法で客を吸い取るために出動した。取引先に最大8割の子供向けの寫真展（融資券）を提供しています。銀行は無料期間が短いですが、自分の優勢を利用して株式の戸籍と人民元の定期預金の割引を縛ります。お客様は人民元を両替する時に20から30ポイント（1元は10000ポイントに等しい）の割引があります。

銀行は為替レートと利率の上で割引を提供します。中銀香港は、新顧客が3ヶ月のコミッションを免除するほか、「人民元の柔軟な高利定期預金」を出して、同時に人民元を両替してA株を買います。為替レートには30點の割引があります。恒生銀行は、來週から來年3月末までに、顧客がA株を買うと無料で使えると発表しました。同時に戸籍を決済する預金殘高は年利率が1厘に達すると発表しました。中信銀行の國際的な無料期間は6ヶ月となり、株式口座の人民元預金金利は1.2センチに達した。お客様が人民元に両替すると20ポイントの割引があります。香港のお客様の取引は手數料がなく、為替レートは割引ができます。また、8割の無料融資クーポンもサービスされます。

現在、國內の各券の香港株は口座開設の條件が一致していません。西部の上場証券會社は営業部に対して、店頭開設政策を厳格に実行するように要求しています。また、口座の當座貸越を防止するために、1000元の保証金を顧客に提供してもらいます。華東のある証券會社の口座開設政策は更に柔軟で、ネット上で口座を開設することができます。保証金に対しても明確な要求がありません。証券會社は取引先に対して不安で、優待がないだけではなくて、かえって保証します。

対照的に、國內投資家の融資年利率は8.6%前後で、融資資金の平均保有日數は約15日間です。10月末までの統計データによると、上海?深セン両市の融資殘高は7,000億大臺から1歩しか離れておらず、15日間で支払う金利は24.739億円。

香港株式通の費用は、ブローカー手數料、二國間の徴収料率が0.005%の取引費、二國間が0.5元で徴収した取引システムの使用料、二國間が0.003%で徴収した取引征費、二國間が0.002%で徴収した投資家の賠償請求費、二國間が0.002%で徴収した株式の引受費用及び二國間が0.1%で徴収した株印紙稅などを含みます。証券監會特區政府は強制的に徴収する。毎回の取引に対して、監督管理部門が徴収した費用だけで取引金額の0.121%に達し、香港ブローカーの口銭「市場指導価格」の0.25%を追加すれば、取引コストは0.626%に達します。証券會社はお客様を奪うために、手數料が割引されます。

もしも境內が投資家資金を調達して香港株を買い、コミッションなどのコストを加えて、平均収益は少なくとも8.7%以上に達すると利益が得られます。

除去できないのは香港株が為替レートのリスクを通じて(通って)で、上に交際しますが最も優待価格は投資家に提供して、しかしリスクはずっと存在します。

　　上海かぶ通投資家は香港市場で上海株取引保証金取引、株の貸し借りと擔保売りを行うことができますが、國內証券會社、銀行は同様の優遇を提供しません。雙方の投資家のスタート條件は違っています。

空振りの面だけで、香港投資家は內陸の規則に従って、厳しい制限を受けなければなりません。

上海港通のサービス戦をめぐってはすでに始まっており、大手証券會社はより多くの取引先を獲得しています。中國、南方などの基金會社は年內に或いは上海港通基金を押して、インターネット上のクライアント大戦が一觸即発され、工商銀行は「香港株通」業務決算銀行になり、中國銀行は「上海株通」の獨占決済銀行資格を獲得しました。香港大陸を問わず、これらの金融機関は大勝者となります。