「金利を下げて融資コストを高める」とは、紡績企業が期待するのは難しい

政策の意図から見ると、今回の金利引き下げは完全に企業にマイナスを與えるためと言える。11月22日から、金融機関の1年間の貸出基準金利は0.4ポイント低下して5.6%になった。1年間の預金基準金利を0.25ポイント引き下げて2.75%にした。貸出金利の引き下げ幅が預金金利の引き下げ幅よりも大きいのは、実體貸出企業のマイナスを減らすことを明らかにしているからだ。また、中央銀行は同日、金利市場化改革の推進に合わせて、金融機関の預金金利の変動區間の上限を預金基準金利の1.1倍から1.2倍に調整すると発表した。これまで約3週間が経過し、國有5大銀行を含む商業銀行は預金金利を頭打ちにしており、金利低下前と同水準となっている。したがって、今回の利下げは基本的に「純貸付金利の引き下げに基礎を築いた」と理解でき、將來的に実體経済の融資コストを全面的に引き下げるための敷物となる。

金利引き下げ効果を見ると、実體経済にマイナスを與えることも確実だ。中央テレビが12月10日に放送した「経済30分」の番組で、ある物流會社の総裁は、「企業の銀行融資は現在3千萬元以上あり、中央銀行が発表した1年間の融資金利を0.4%引き下げる規定によると、企業は年間14萬5000元の金利を節約できると予想されている」と話した。しかし、規模の小さい企業にとっては、これによって2人を多く雇って、多くの業務をすることができます。あるいは、これらのお金でネットワークを開設し、新しい業務を増設することができ、利益を生む可能性が自然に増加します。また、繊維系企業の1社は、「今回の金利引き下げは企業のために14萬元前後を節約でき、利益が7%増加したことに相當する」と話している。明らかに、金利低下は確かに実體経済の融資コストを下げ、企業を直接補充した。

では、金利を下げることが企業の融資コストを高める根拠になると考えているのだろうか。いくつかの現象から見ると、確かに、金融市場の資金金利は金利が下がる前よりわずかに上昇し、A株の大幅な上昇は資金需要を刺激し、株式外の多重資産金利を押し上げる。

しかし、これらの現象は金利低下といくつかの関連があるにもかかわらず、対等な因果関係ではない。金融市場の資金金利は金利低下前よりわずかに上昇し、銀行の流動性時間のミスマッチ問題、特に年末の時點で明らかになった。同時に今回の非対稱金利低下、預金金利の収差が狹くなり、貸付コストの制約増加と景気下振れリスクの増加の影響を受けて、銀行は融資コストを下げる動力がさらに不足しており、特に貸付金利を下げ、リスクの高いものにお金を貸すことを嫌っている中小企業および弱い業界では、リスクは依然として銀行が最初に考慮する要素である。

について株式市場金利を下げて上昇相場を抜け出したが、非上場企業の融資難で株式市場を責めてはいけない。上昇板の銀行株と証券會社株を見ると、より重要な上昇理由は評価要因にあり、下落は決定的な役割ではなく觸媒的な役割を果たしている。

しかし、金利低下を背景に、市場融資コストが高止まりしていることは、実體経済が現在資金に対する吸引力が不足していることを物語っている。中國経済が要素駆動、投資駆動から革新駆動に転換する新常態の下で、実體企業はどのようにメカニズム革新、技術革新、管理革新を通じて內生活力を引き出し、政策の「點滴灌漑」を待つのではなく、周辺資金に対する吸引力を強化するか、これは認識と解決が必要な問題である。