コスト?サポートの集約?減産「大技」が奏効せず

　　市場は原油が好調(diào)なだけだ

原油はエネルギー化學(xué)製品の源として、世界の大口商品市場で重要な地位を占めている。しかし、ここ數(shù)年原油価格は小幅な変動を続けており、ポリエステルを亂すことはなかった。産業(yè)チェーン自身の運(yùn)行リズム。しかし、2014年の原油暴落による硝煙なき戦爭で、市場は原油だけが注目され始めた。原油の下流への圧制作用は空前に増大し、市場の原油動向への関心も2008年以來の最高點(diǎn)に達(dá)した。

私たちが訪問した狀況を見ると、ポリエステル工場関係者の価格動向の予想は原油の動きにかかっており、今回の原油の「言いにくい底」の下落は國內(nèi)の化學(xué)工業(yè)プレートの既存の構(gòu)造を完全に亂した。ここで、私たちは「三強(qiáng)鼎立」の政治ゲームの中で誰が勝つのか、マクロ経済とドル高が原油にどのような影響を與えるのか、原油の政治的屬性と金融的屬性を抜きにして、商品的屬性だけで言えば、原油供給が深刻に殘っているという要素は間違いなく市場のトップになり、ブレント原油は5年ぶりに60ドル/バレルの大臺を割り込んだ。

原油は2014年夏からの第1波で下落した。ポリエステル工場は希望をもたらし、コスト下落率はポリエステル製品の価格下落率より速く、ポリエステル企業(yè)の利益は良好である。しかし、「成也蕭何、敗也蕭何」、OPEC會議での不減産決議は原油の超速下落のスイッチを觸発し、それに伴い、ポリエステル工場の利益が相対的に萎縮した。原油の供給過剰、PX、PTA、ポリエステルも同様に生産能力過剰の問題に直面しており、どのように生産を安定させ、利益を保証するかは、原油下流工場の目の前に置かれた大きな難題である。

　　PTA再び減産しても天地を覆すことはできなかった

上流コストの落ち込みや自己損失の拡大を受け、2014年12月初めにPTA工場が再び減産した。しかし、この時は一時的に、今回の減産の効果は5月の生産制限価格にはるかに及ばなかった。

12月の減産に失敗した主な原因はPTAの在庫高だった。5月、大手3社の生産制限価格を前に、PTA工場は3月の小幅な減産による在庫除去の過程を経験したが、12月の減産は純粋な在庫除去の過程であり、現(xiàn)物供給の緊張を招いていない。また、減産に伴う生産能力は多いが、大幅に割引されている。

5月からの減産は、3カ月間にわたって行われ、在庫が消化された後、現(xiàn)物供給が影響を受けたが、12月の減産は半月も経たないうちに、工場は続々と裝置を再開し、現(xiàn)物市場は供給の不足を感じなかった。また、12月の減産は生産停止のタイミングの問題でPTA先物の1月と5月の契約に大きな影響を與えなかった。

PTAの再減産が好転しなかったのは、やはり利益問題が根本的な原因だ。PTA工場の減産の初志は、下流のポリエステル部分の利益からスプーンを分け、同時に原油が急落した時に市場を安定させる信號を出して、PX工場との交渉の切り札を強(qiáng)化することである。

各段階の利益を見ると、ナフサ-PXの価格差は2014年5月28日以來ずっと300ドル/トン以上で、12月2日に319.13ドル/トンに觸れた後、344.25ドル/トンに反発し、後期ナフサ-PX段階は依然として利益がある。逆に5月の連合減産を見ると、3月中旬から5月末までの2カ月余りの間、両者の価格差は300ドル/トン以下だった。損失の拡大は減産と価格上昇に運(yùn)動エネルギーを蓄積した。

PX-PTAセグメントの利益は、720元/トンの加工費(fèi)で計(jì)算され、2014年11月17日以來、PTA工場の平均利益水準(zhǔn)は當(dāng)月の均衡狀態(tài)に達(dá)しているため、12月の減産中、PTA工場の利益が修復(fù)されつつあることに伴い、減産力も大幅に割引された。減産した「スモッグ弾」が散発し、供給過剰の局面は変わっていない。