速達(dá)會(huì)社または成唯品會(huì)の買収目標(biāo)

ウォールストリートのモルガン?スタンレー（略稱「大摩」）はこのほど、中國(guó)の大手インターネット會(huì)社の経営陣と接觸し、これらの企業(yè)に対する研究報(bào)告を発表しました。

以下はモルガン?スタンレーのアナリスト、Philip Wanとそのチームが、奇虎360（ニューヨーク証券取引所株式コード：QIHU）、京東（ナスダック株式コード：JD）、唯品會(huì)?（ナスダック株式コード：VIPS）、シートリップネット（ナスダック株式コード：CTRP）と歓聚時(shí)代（ナスダック株式コード：YY）を分析している。

1.奇虎360はPC検索業(yè)務(wù)の分野で百度（ナスダック株式コード：BIDU）に引き続き遅れをとっていますが、モバイル検索業(yè)務(wù)の分野ではまだ収入を取得していません。

（奇虎360の）既存の業(yè)務(wù)はすでに軌道に乗っています。PC検索では、管理層の目標(biāo)は2015年末までに検索収入の市場(chǎng)上でのシェアを12%から15%に引き上げることです。管理層の予想では、PC検索業(yè)務(wù)のクリック単価（CPC）は現(xiàn)在百度の三分の一に相當(dāng)し、カバー範(fàn)囲は大體百度の三分の二に相當(dāng)する。したがって、全體として、奇虎360の流量の商業(yè)化レベルは大體百度の15%から20%に相當(dāng)します。

最近ではクッシンと共同で投資して設(shè)立された合弁會(huì)社に対して、経営陣はモバイル設(shè)備のプラットフォームを持つことが同社にとって重要であり、生態(tài)系全體をコントロールできるからだと指摘しています。しかし、奇虎360は、モバイルデバイスプラットフォームでの競(jìng)爭(zhēng)は大きな補(bǔ)助金をもたらさず、大幅に利益率を抑えると予想している。

企業(yè)のモバイル製品について、奇虎360はクライアント＋クラウド保護(hù)サービスとBYOD（自前設(shè)備）ソリューションなどの4つ5つのサービスを提供します。2014年第3四半期には、キトラ360はすでに多くの企業(yè)の安全業(yè)務(wù)に関連した買収や投資取引を行っています。経営陣は、企業(yè)の安全業(yè)務(wù)に関する買収活動(dòng)はすでに終了したと指摘しています。

モバイル検索については、まだ商業(yè)化プロセスが展開されていません。

クールとBaiduの間のプリインストール契約は3月に期限が切れます。管理層は奇虎360が百度契約の條項(xiàng)より良いと考えています。

2.投資家が知りたいのですが、京東はいつこの會(huì)社と騰訊（香港証券取引所の株券コード：0700）のWeChatとの提攜で収入を獲得できますか？またいつ黒字を?qū)g現(xiàn)できますか？京東管理職はまだ「空念仏」に見えますが、モルガン?スタンレーは今年は黒字を?qū)g現(xiàn)できない見通しです。

京東のWeChatチャンネルは最近、非常に人気のある発展を遂げており、その転換率は向上しています。京東氏は、期間限定の特売業(yè)務(wù)は、このようなソーシャルネットワークをベースとしたチャンネルと天然の符合性を有していると予想しています。

京東の將來の利益に対する見通しは依然として-1%に據(jù)え置き、米國(guó)の一般會(huì)計(jì)基準(zhǔn)に従わない純利益率は損益のバランスをとる。2015年には、京東氏は市場(chǎng)シェアの爭(zhēng)奪、低線都市の浸透、そして3 C製品、すなわちコンピュータ、通信、消費(fèi)電子製品などの先行製品の利益率を積極的に管理することに重點(diǎn)を置いています。京東市は既存の製品の種類を高めるための在庫単位（SKU）を求めており、新たな製品カテゴリへの展開ではない。服類の製品は急速に伸びています（2014年第3四半期の同300%増）。これは京東プラットフォームで最大の第三者製品の種類です。

2014年12月までに、京東の倉庫の総建築面積は230萬平方メートルに達(dá)しました。2015年の資本支出水準(zhǔn)は以前の予想よりやや高いかもしれません。

內(nèi)部組織の再構(gòu)成を行った後、京東は2014年第4四半期に再びその期間限定特売業(yè)務(wù)に重點(diǎn)を置いて、第三者の製品と第三者の製品の種類に良好なバランスを取るようにしました。2014年第4四半期には、京東の営業(yè)支出は會(huì)社の売上高の割合で安定していると予想され、將來的には京東は低線都市においてより多くの投資を行い、自身のブランドを構(gòu)築する。サプライヤー向けの倉庫保管サービスはまだ早い段階にあります。

3.唯品は一流の在庫と物流管理システムを持っていますが、投資家はより多くの関連情報(bào)を知りたいです。モルガン?スタンレーによると、唯品はより多くの倉庫を建設(shè)しており、速達(dá)會(huì)社の買収を開始する可能性があるという。

唯品會(huì)のフィールドレンタル計(jì)畫は既に大手サプライヤーから良好なフィードバックを受けました。この計(jì)畫は同社の倉庫保管コストを低減し、そのサプライヤーのために逆物流コストを節(jié)約しました。唯品會(huì)は既に多くの土地を獲得しており、同社の自社倉庫の建設(shè)に利用でき、地方政府が有利な地価を提供している。また、唯品會(huì)の注文の50%は內(nèi)部で行われています（つまり、唯品會(huì)と投資を行う付屬機(jī)関が履行しています）。この割合は2015年に70%に達(dá)すると予想されます。

に従って注文量成長(zhǎng)と受注密度の向上により、唯品は宅急便會(huì)社の持ち株を買収することを求めるかもしれません。現(xiàn)在、この會(huì)社はこれらの會(huì)社の少數(shù)権益を持っています。

唯品會(huì)は越境電子商取引に対して依然として慎重な立場(chǎng)を持っており、この業(yè)務(wù)分野に政策面の監(jiān)督不確定性があると考えています。

すぐ買収する活動(dòng)的に言えば、唯品會(huì)母子製品の類別などモバイルビジネスの垂直業(yè)界で「補(bǔ)強(qiáng)型買収」を検討しています。2015年の中で、唯品會(huì)は引き続きその核心の割引期間の特売業(yè)務(wù)に重點(diǎn)を置いています。その原因は現(xiàn)在、同社がこの市場(chǎng)上で占めているシェアはまだ1%から9%の區(qū)間の低さから中間にあります。この會(huì)社は現(xiàn)在すでに80%の中國(guó)の既存のアパレル會(huì)社をカバーしており、在庫の単位/ブランドごとの売上高の向上を求めています。

唯品會(huì)は、同社がコア割引期間限定で特売業(yè)務(wù)を行っている市場(chǎng)上で競(jìng)爭(zhēng)力のある地位を占めており、同社より規(guī)模が大きいと考えている競(jìng)爭(zhēng)相手が期間限定特売業(yè)務(wù)を強(qiáng)化することは大きな脅威にならないと考えています。

4.昨年11月、シートリップネットは利潤(rùn)率を犠牲にして投資を増やすと発表しました。このニュースはウォールストリートを驚かせました。この會(huì)社の「縄張り?duì)帳ぁ工瘟?chǎng)は変わっていません。

シートリップネットは、これまでの業(yè)績(jī)見通しを再確認(rèn)した。第4四半期に米國(guó)の一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則に従って計(jì)算しない営業(yè)利益率は、25%から26%まで減少した。ホテルクーポンのコストアップ（非米國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則の営業(yè)利益率に対する影響は1～2ポイント）と、より大きな規(guī)模のブランド広報(bào)活動(dòng)を行って、低線都市浸透率（4～5ポイントの影響）とITと地上サービスチームの採(cǎi)用活動(dòng)（13%増）に影響を與えた。