皮海州：A株市場に限定販売の悪夢

証券監督會の「二融」の罰金については、その影響は限られています。証券監督會は12の違反証券會社に対する処罰は正常な監督管理措置にすぎません。3社が新たに融資クーポンを開設した取引先の信用口座を停止されたとしても、3ヶ月間の3つの証券會社のマイナス影響は大きくありません。海通証券の回答によると、二つの業務の処罰は業務に対する影響は大體906萬元です。影響が大きいのは「二融新規」で、証券資産が50萬を下回る取引先への融資融券を規制していますが、これは現在のてこ型牛相場の急所を突いています。しかし、1月19日の暴落を経て、証券監督會は「証券會社に対して融資融券クレジット口座を開設した際、証券資産が50萬を下回る取引先は、引き続き証券監督會の既存政策と規定に従って実行しており、この資産の敷居のために強引に倉庫を平蔵することはない」と述べました。

「1?19」の暴落は中信有限の巨額の減少と関連していると考えられている理由は、1月19日夜の証券監督會の「緊急救済」を経ても、翌日の株式市場は堅調に反発したが、20日の相場で証券取引所のプレートは依然として6.33%下落しており、その中で中信証券取引所株の中で最も弱い株は、終日ほぼ崩落板の位置でもがき、最終的に9.89%下落した。中信には巨額の現金があるという負の影響が見られます。

中信の限られた巨額の現金は証券會社株の縮図にすぎない。実際には、昨年11月以來の狂牛病の相場で、証券會社株は相場の先頭に立っており、証券會社株全體が株価の持ち直しの動きを見せているため、証券會社株も限定株の暴落を招いている。

データによると、2014年11月から12月末までに、両市の19本の証券會社株の中共14株は重要な株主によってのみ減配され、合わせて80回減保有され、8.4億株に関連し、累計の減倉は116.3億元の時価総額を計上している。最近3ヶ月間、証券會社株の限定株の株主は累計300億元近くをカバーしています。城投ホールディングスはこの期間で西部証券の累計12回を減免します。また、東北証券、國海証券、海通証券も株主の減少を頻繁に受けています。証券會社株の上昇は株主限定の現金化にとって絶好の機會となり、証券會社株は株主限定の現金引き出し機となりました。

これはA株市場の縮図です。去年の下半期以來の相場の上昇に伴い、上場企業の大株主や上場企業の役員などが、持ち株の解禁株を次々と売りさばいています。データによると、上場企業の幹部だけでは昨年は646.50億元の純減で、前月比は33.86%伸びた。上場企業の大株主はさらに「清倉式」の減配を選んだ。今年1月21日に新朋株が発表した公告によると、持ち株株主の一人である郭亜娟は1月13日から20日までに累計4500萬株を減らされ、會社の総株価の10%を占め、その減少ぶりは驚くべきものである。

いわば、限定株の減少が當節のA株市場の普遍的な現象となり、A株市場の不振にもうなされている。株式売卻限定株主としての保有減は無難です。保有する利益を減らすからには、特に現在の相場では、株式の売卻を制限する株主の毎回の減少は暴利であるため、株式の売卻を制限する株主としては、減反しないという道理はない。さらに、いくつかの企業にも含まれています。上場會社ヘッジを減らすことによって、企業の利益をより厚くすることができ、企業の赤字を黒字にすることができます。これらの企業の減少願望もより切実です。

筆者によれば、株式の制限このような減少は、相場の上昇に対する抵抗力を増すだけでなく、投資家の関連會社株への投資自信を揺さぶり、株式投資のリスクも高まっている。例えば、1月19日、20日の証券會社株の暴落が2日間続いたとしたら、一番の目撃者です。同時に、株式市場株主限定の現金引換機となった。

気になるのは、このような日は限りがないということです。株式市場はこのようにして止まらずに株式の株主達の“引き出し”に制限されていきます。なぜなら、現在の上場會社の株式構造において、株式の売卻制限株主の比率は75%を下回らない。新株の発行は続出しており、今後の登録制度はさらに新株発行に力を入れなければならない。將來の中國株式市場はもっと多くの限定株が市場に流れ、株主限定の現金も盡きることがないと言えます。したがって、中國の株式市場にとっては、無限の株式制限問題を直視し、上場會社の不合理な株式構造を早急に解決しなければならない。この問題が解決されなければ、株式市場は常に現金引き出し機であり、広範な投資家はあくまでも搾取された運命から逃れることができず、中國株式市場も常に健全な発展の軌道に乗りにくいです。