郭施亮：狂った起業(yè)ボード

2012年の年末にスタートして以來(lái)、創(chuàng)業(yè)板の牛市はすでに2年以上続いています。最近、創(chuàng)業(yè)板は市場(chǎng)の質(zhì)疑の聲をものともせずに、引き続き強(qiáng)い上昇の動(dòng)きを抜け出して、そして一度1800點(diǎn)の整數(shù)の関門(mén)を突破して、再度歴史の最高を更新します。

具體的には、ここ數(shù)年來(lái)、創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)の総相場(chǎng)規(guī)模は明らかに増加しています。現(xiàn)在まで、創(chuàng)業(yè)板の動(dòng)的PEはすでに73倍に達(dá)し、対応する時(shí)価総額も2.5兆の関門(mén)を突破しました。現(xiàn)在発売されている413社のベンチャー株から見(jiàn)ると、時(shí)価総額が100億元を超える株は60社に上る。その中で、東方財(cái)産、楽視網(wǎng)、碧水源などの株は300億元以上の時(shí)価総額水準(zhǔn)に達(dá)しています。同時(shí)に、創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)でも頻繁に100元以上の高値株が誕生しています。現(xiàn)在、A株市場(chǎng)の中で、全部で9社の百円以上の価格の株券があって、創(chuàng)業(yè)ボードの株券は7つの席を占有しました。

では、いったい何の原因で創(chuàng)業(yè)板の長(zhǎng)期牛市ができたのでしょうか？市場(chǎng)表現(xiàn)の良し悪しは基本面より多いと思われます。しかし、実際には、A株市場(chǎng)の表現(xiàn)は基本面から逸脫している。それでも、基本面では、昨年の創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)も好成績(jī)を収めました。

データ統(tǒng)計(jì)によると、2014年の創(chuàng)業(yè)ボードの収益成長(zhǎng)率は27.4%まで上昇する見(jiàn)込みで、2013年より一定の伸びが見(jiàn)られます。すでに発表されているベンチャー企業(yè)の業(yè)績(jī)を見(jiàn)ると、413社のベンチャー企業(yè)のうち、275社が業(yè)績(jī)を報(bào)告する現(xiàn)象があり、全體の70%を占めています。また、業(yè)績(jī)報(bào)告の上場(chǎng)會(huì)社中には、36社以上の上場(chǎng)企業(yè)が100%を超える業(yè)績(jī)を記録しています。しかし、同時(shí)に、ビジネスボード市場(chǎng)において、業(yè)績(jī)が大幅に減少したり、50%以?xún)?nèi)に減少したりしているベンチャーボード會(huì)社もそれぞれ25社と79社あり、それぞれ6.05%と19.13%を占めています。全體的に見(jiàn)て、去年のマザーボード市場(chǎng)の平均収益の伸び率に比べて、創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)の通年の収益の伸びは確かにマザーボード市場(chǎng)よりかなり明るいです。ちなみに、創(chuàng)業(yè)ボードの収益増速が徐々に好転する背景には、創(chuàng)業(yè)ボード上場(chǎng)會(huì)社が一連の展開(kāi)を行っています。買(mǎi)収するプロセス実は、去年5月に、創(chuàng)業(yè)ボードの再融資の新規(guī)ルールが登場(chǎng)し、創(chuàng)業(yè)ボードの買(mǎi)収合併プロセスを加速しました。その中でも特に創(chuàng)業(yè)ボード上場(chǎng)會(huì)社のために多くのハードルを下げて、買(mǎi)収のリズムを促進(jìn)しました。また、創(chuàng)業(yè)ボード上場(chǎng)會(huì)社の業(yè)績(jī)に積極的な影響を與えました。

利益増加率の好転は創(chuàng)業(yè)板牛を走る理由の一つは、もう一つの助成要因から見(jiàn)れば、國(guó)家チームの社會(huì)保障基金として深く定著しています。実際にも創(chuàng)業(yè)板の長(zhǎng)期牛市のためにいい推進(jìn)力を作り出しました。ここ數(shù)年の市場(chǎng)相場(chǎng)を見(jiàn)ると、資金の推進(jìn)が主となることが多い。しかし、預(yù)金資金が市場(chǎng)の動(dòng)きを維持する大きな環(huán)境の下で、一部の流動(dòng)性がベンチャー市場(chǎng)に移転するように迫られている。明らかに、ビジネスボード市場(chǎng)の収益成長(zhǎng)率が徐々に好転するという大前提の下で、社會(huì)保険基金の深さは確実に創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)に一定の推進(jìn)効果をもたらしました。もしかしたら、これも創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)が上位にない大きな原因です。しかし、創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)が上昇し続ける中で、多くの問(wèn)題が浮上し始めました。上場(chǎng)企業(yè)全體の株式益率が高い企業(yè)が続く一方、上場(chǎng)企業(yè)のトップが密集している。以降の例として、機(jī)関の統(tǒng)計(jì)によると、今年の1月5日から27日までの間に、37社の創(chuàng)業(yè)ボード上場(chǎng)會(huì)社が自家の高級(jí)管理職の減少に遭い、76件の取引を含み、高管が51位に達(dá)し、合わせて15億元の現(xiàn)金を引き出しました。しかし、頻繁に減少する現(xiàn)象とは対照的に、同じ時(shí)間帯に、創(chuàng)業(yè)ボードの上場(chǎng)會(huì)社のうち3社だけが増加の兆しを見(jiàn)せており、しかも関連する資金も600萬(wàn)元余りにすぎない。

筆者は、現(xiàn)在のビジネスボード市場(chǎng)は市場(chǎng)の懸念を徐々に暴露しているが、これは創(chuàng)業(yè)板の長(zhǎng)期的な強(qiáng)気市場(chǎng)を終結(jié)させるには十分ではないと考えている。マザーボード市場(chǎng)に比べて、創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)は収益増速好転の優(yōu)位性を備えているだけでなく、市場(chǎng)価値が少なく、操作性が強(qiáng)いなどの特徴を備えています。特に、現(xiàn)在の管理層が株式市場(chǎng)の「レバレッジ化」を強(qiáng)調(diào)している大きな環(huán)境下で、マザーボード市場(chǎng)が再び前期の狂亂相場(chǎng)をコピーする可能性はあまりない。二つの融解のスピードが明らかに曲がった時(shí)に、実際にもマザーボード市場(chǎng)はすでに中短期調(diào)整の構(gòu)造に入ったことを暗示しています。このように、マザーボード市場(chǎng)の投資の魅力が低下している背景に、一部の大手資金機(jī)関も、あるいは徐々に創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)に目を向けて、創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)の持続的な強(qiáng)気な相場(chǎng)により多くの流動(dòng)性の支持をもたらしている。

これより分かるように、気が狂った創(chuàng)業(yè)板、あなたは分かりませんでした。