赤とんぼのIPOに「隠れた危険」があります。

　　「無免許経営」は質問されます。

第一発行及び再融資の審査の透明性をさらに高めるために、証券監督會は今年2月1日から、第一発行、株式割當、増発、転換可能債務などの一般的な手順を適用した融資品種に対して、審査會の開催日に、委員から質問の主な問題を會議の議決結果とともに社會に公開します。

IPOの審査會問題の開示狀況から見ると、多くの企業で開示されている質問の數は2～3つです。でも、赤とんぼ「重點関心」を受けて、審査會當日に披露された質問の數は全部で5つで、推薦商品、第三者の入金、在庫の消化狀況、在庫の減損引當金と加盟店の無免許経営などの5つの方面が含まれています。

その中には、加盟店の中に営業許可証がない加盟店の數を説明し、前後2回の開示數に差がある原因、推薦機関の照合方法と過程、発行者の加盟店の無免許経営行為が加盟者の加盟店管理に関する制度に合致しているかどうか、発行者の違法行為を構成しているかどうか、発行者の加盟店と加盟店の內部統制、健全な運営報告書を作成しました。

ちなみに、赤とんぼは公募書の中で、加盟店の無免許経営については言及していない。『金証券』記者は何度も赤とんぼの董秘弁に電話しましたが、電話は誰も出ませんでした。

しかし、赤とんぼは株式募集書の中で、會社がマーケティングネットワークの管理リスクがあることを承認しました。即ち、會社は加盟商とフランチャイズ加盟契約を締結しましたが、會社はそれが會社規範の前提で運営できると保証できません。

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　　線の下の開店計畫が兇暴である。

公開資料によると、2007年前後のオーストリア康國際赤とんぼの靴會社とほぼ同時に上場を目論む。オーコン國際では2012年4月に発売されて間もなく、A株は1年以上にわたるIPOの停止期に入り、赤とんぼのIPOプロセスが遅延された。

しかし、三年間の間に、赤とんぼの募集投資プロジェクトは変更されていませんでした。依然として初めて発行された株式総數は8000萬株を超えないで、9.7億元をマーケティングチャネル建設プロジェクトと情報システムの建設プロジェクトに投資するつもりです。その中で、マーケティングルート建設プロジェクトは募集資金を8.67億元投入し、30の旗艦店、100の標準店を建設することを含む。

実は、自営店の道を拡張して、ほとんどのアパレル類の新株會社が通っています。オーコンは株式募集の説明書の中で披露して、會社は8.76億元を募集してマーケティングのルートのプロジェクトの建設に用いて、數年の內に348軒の店舗を開設するつもりです。しかし、発売から半年も経たないうちに、オーコン國際は投資プロジェクトの建設サイクルを延長し、店舗拡張のペースを緩めました。2013年、奧康國際浄関店は400軒余りあります。

業界內の多くの他の會社も「閉店ラッシュ」を経験していますが、赤とんぼも例外ではなく、投資書によると、2011年末～2013年末と2014年6月末には、赤とんぼ直営店の數はそれぞれ699、639、595、530店で、最終的には「水を縮む」の4分の1ぐらいです。

「家賃の高騰や電気屋の販売圧迫などをよそに、無謀な大規模なラインで店を構えるのは賢明ではない」上海のある機関のアナリストは「金証券」の記者に対してはっきり言いました。

赤とんぼの未來図では、開店目標はIPO募集項目のうち、30件にも及ぶ。旗艦店100の標準店です。募集書によると、今後3年間で約1500店の新規參入を計畫しており、3年後の直営店と加盟総數は約6000店となり、直営店の比率は30%近く、すなわち1800店に達する見込みです。"ゴールド證券"記者は、赤トンボの直営店は530店で、3年后の1800店の直営店の目標と比べて、まだ1270店の差があることに気づきました。これは、赤トンボの開店目標を達成するには、今後3年間で平均的に年間400店以上の直営店を新設するという意味です。

　　労務派遣の比率が基準を超える

赤とんぼもコスト削減を考えていないわけではないですが、労務派遣は技の一つです。

募集書によると、同社の皮靴生産部門の従業員は2011年末の4013人から2014年6月末の2497人に減少した。赤とんぼの生産部門の従業員が激減したのは、會社が補助的で代替的な職種に対して労務派遣の方式でアウトソーシングしたからです。最近三年の一期で、會社の労務派遣の生産種類の従業員數はそれぞれ1769人、1811人、1466人と1239人です。

國家人社部が制定した「労務派遣暫定規定」によると、派遣された労働者の使用量は、単位の使用総量（派遣された労働者の使用人數を含む）の10%を超えてはならない。上記の規定は2014年3月1日から実施します。

『金券』の記者が気づいたのは、2014年6月末時點で、赤とんぼの労務派遣比率は20%を占め、すでに『暫定規定』の10%の赤い線を超えています。これに対して、赤とんぼは株式募集書の中で説明して、會社はすでに労務派遣人員の數量を規範化する措置を制定しました。2016年3月までに労働総量の10%以內に低減する予定です。