株式市場の過程を振り返って、科學(xué)技術(shù)株の牛市の中でそびえ立つ會社をじっくり見ます。

科學(xué)技術(shù)株の牛市から誕生した偉大な會社。

科學(xué)技術(shù)株

牛市場が終わると、株価が暴落し、會社が倒産しました。

風(fēng)が止まってから、風(fēng)の口の上の豚が激しく地面に落ちましたが、同時に偉大な科學(xué)技術(shù)の巨人も生まれました。

もっと重要なのは、不動産バブルに比べて、科學(xué)技術(shù)株のバブルは明らかに経済革新に役立ちます。

科學(xué)技術(shù)株の牛市から誕生した偉大な會社。

鉄道株バブル：イギリス1825-847年、アメリカ1937-187年

觸発：19世紀(jì)中期における最も変革的な交通輸送方式、巨大融資ニーズ

鉄道は19世紀(jì)中盤の最も変革的な新しいものです。

鉄道は一つの國の経済、産業(yè)と個人の商業(yè)に対する影響が巨大で、90年代のネット科學(xué)技術(shù)の人類に対する影響に匹敵する。

1829年に、アンドリュー?ジャクソンはテネシー州からワシントンに大統(tǒng)領(lǐng)に就任し、馬車で一ヶ月間歩いた。

1860年まで汽車で3日間しかかかりませんでした。

鉄道の融資需要は資本市場の狂気を引き起こした。

鉄道の建設(shè)には巨額の資本が必要で、當(dāng)時のアメリカの中産階級の年収は1000ドルしかなく、鉄道の建設(shè)費は1マイル當(dāng)たり36000ドルに達(dá)していました。資本市場の支援が足りないと、鉄道建設(shè)は不思議なことです。

鉄道の巨大な融資の需要は、鉄道証券をロンドンの投資の主要品目にしているが、鉄道株に対する激しい投機(jī)はロンドンとウォールストリートを例外なく歴史的な時期に連れてきた。

進(jìn)化：「汽笛が鳴ると黃金萬両」

鉄道路線の総延長は急速に発展している。

1825年9月27日、世界初の現(xiàn)代的な鉄道がイギリスのStocktonとDarlingtonの間に開通し、最初の時速は4.5キロで、その後は24キロに達(dá)しました。

約25年後、世界の鉄道路線の総延長は4千萬メートルに達(dá)しました。

イギリスは數(shù)年の工業(yè)危機(jī)を経て、1930-1945年の間に、何億ポンドの資金が鉄道建設(shè)に投入されました。

「汽笛が鳴ると黃金萬両」。

1830年9月に、世界初の都市間旅客輸送路線「リヴァプール―マンチェスター」が建設(shè)されました。

鉄道工事の投資が大きいため、この鉄道の建設(shè)資金は株式発行の形で募集しています。

大多數(shù)の投資家に思われなかったのは、この鉄道の効果は驚くほど良くて、貨物列車が終日ひっきりなしに流れているだけではなくて、経済の発展はこの2つのもともと工業(yè)の重鎮(zhèn)の間の人の往來を促進(jìn)しました。

1845年、イギリスでは全國民の投機(jī)がピークに達(dá)しました。

1845年7月16日のこの日、総資本金は130萬ポンドを超える65の鉄道會社がイギリスの公式600マイルの長い鉄道路線の建設(shè)許可を得ました。

再設(shè)計と印刷が必要だったからです。

債券を持っているので、平版印刷の労働者は非常に不足しています。

このような巨大な需要を満たすために、印刷工場がベルギーに400人の高いレベルの印刷労働者を募集しています。これらの労働者は夜は職場で寢ています。

1847年には、イギリスでは銀行の金利が倍になり、7%以上に達(dá)しました。

鉄道証券はウォールストリートの主要品目となっています。

1935年、3本の鉄道株だけが取引所で上場され、1840年には10本の鉄道株がありましたが、1950年には38本に急拡大しました。

1954年、南北戦爭が勃発した時、鉄道株と債券はアメリカ証券の3分の1に相當(dāng)しました。

終了：政府はまだ通過していない鉄道案をすべてキャンセルし、銀行の利率を2倍に引き上げる。

1947年に政府は未可決のすべての案をキャンセルすると発表しました。

ロンドン証券取引所で鉄道の株価が大幅に下落し、多くの新會社が設(shè)立されたが、まだ一年も経たないうちに倒産を発表せざるを得ない。

ドイツのハンブルクだけでなく、イギリスの影響で128の鉄道會社が投機(jī)活動の崩壊で相次いで倒産しました。

銀行の利率が倍になる。

1847年、イギリスでは銀行の金利が倍になり、7%以上に達(dá)しました。投機(jī)活動と新しい會社の創(chuàng)立には大量の通貨が必要です。

觸発：インターネットの巨大商機(jī)、メディアの熱狂的な推賞

インターネットの新技術(shù)會社が雨後の竹の子のように現(xiàn)れました。

1994年にMosaicブラウザーと萬次元ネットが相次いで現(xiàn)れて、インターネットを公衆(zhòng)の視野に入らせます。

1996年には、ほとんどの上場會社がウェブサイトを會社の必需品として見なしています。

インターネットの開放性、タイムリーさ、無料性など、多くの技術(shù)出身の若者に機(jī)會を見てもらいました。

インターネットをめぐる新技術(shù)會社が、雨後のタケノコのように現(xiàn)れ始めた。

同時に、市場の投資家や投機(jī)師たちもビジネスチャンスを見て、大量にこの業(yè)界に流れ込み、正のフィードバックを形成しました。

メディアと研究報告はインターネットの新しい技術(shù)を大いに推賞します。

前世紀(jì)90年代後半、世論メディアと各種研究報告は科學(xué)技術(shù)サービスの誘導(dǎo)する「新経済」を大いに尊重し、伝統(tǒng)製造業(yè)などを主とする「舊経済」を唾棄した。

インターネットの新しい経済ブームの前で、多くの伝統(tǒng)的な投資理念が転覆され、嘲笑されています。多くの投資家は「今回は違った」と考えています。上場企業(yè)が描かれた「明るい將來の物語」に関心を持っています。

投資家は短期の投資収益を追求するために、「古い経済」を放棄して、「新経済」から利益を受ける株を追求しています。

進(jìn)化：東南アジアの金融危機(jī)の影響で資金の還流がナスダックをピークに押し上げた。

1994年-2000年3月、科學(xué)技術(shù)のバブルは急速に膨張します。

アメリカの経済全體の繁栄を背景に、ハイテク産業(yè)全體の盛衰を反映して、ハイテク株を中心としたナスダック総合指數(shù)が急速に上昇し、1994年10月の747時から2000年3月の5048ポイントまで上昇し、6倍近くになりました。

1999年のアマゾンは毎月ほぼ倍になります。

その後は本當(dāng)に偉大な會社になりましたが、その時市場はこの會社の利益がないことに対して何の臆病もありませんでした。

実は、その時の市場のアマゾンに対する評価は買収価値であり、一級市場の観點から見れば、この二級市場の會社です。

もう一つのケースは

臺灣に屬しています。

1999年の江沢民主席の訪米當(dāng)日、この會社の株は40ドルから140ドルに値上がりしました。

もちろん、數(shù)年後にこの會社は破産を宣告しました。

アメリカのインターネットの商業(yè)化の條件もますます成熟し、株式市場の高揚に貢獻(xiàn)しました。

まず、アメリカの家庭でのパソコンの普及度はこの期間に大幅に上昇し、1993年の普及率は22.8%となりましたが、90年代末には、この割合は倍増しました。2000年には50%を超えました。

また、ローカルエリアネットワークと広域ネットワークの関連技術(shù)は日増しに成熟してきており、ソフトウェア上でハードウェアと協(xié)力して、アメリカのネットワークのホスト數(shù)は1996年以降幾何學(xué)的に上昇している。

將來の過剰な期待と投機(jī)。

90年代後半、大量のリスク資本は情報科學(xué)技術(shù)とインターネット業(yè)界に投資しました。

この高揚した「新経済」の後期の投資家たちは、科學(xué)技術(shù)とインターネットに関連したIPOプロジェクトを理性を失いそうになりました。

會社の名前をインターネットに変えるだけで、株価が一気に上昇し、関連業(yè)務(wù)が全くないにもかかわらず、多くの會社がある。

1999年だけで、500例近くのIPOプロジェクトがあります。そのうち117本が最初の上場日に市場価値の倍増を?qū)g現(xiàn)しました。

例えば、VANLINuxは1999年12月のIPOの日に株価の上昇幅が736%に達(dá)し、アメリカ史上最高のIPO初日を記録しました。

97年を受けます

危機(jī)の影響で、國際資金がアメリカに戻り、ナスダック株式市場をピークに押し上げました。

97年にアジア金融危機(jī)が勃発し、新興國の投資リスクが急増し、大量の國際資金がアメリカに流れた。

この期間中、ドルは上昇し続けていますが、FRBは継続的に金利を下げて、外部の衝撃が自國の経済にもたらす圧力を緩和することを選択しています。

大量の資金が株式市場に流入したことに加え、アメリカ國內(nèi)は90年代に急速に成長してきた養(yǎng)老資金規(guī)模とともに、資本市場のピークに強(qiáng)大な動力を提供した。

終了：2回連続の利上げで、マイクロソフトはアメリカ獨占禁止法違反の判決を受けました。

FRBは2000年2月2日と3月21日に2回連続で0.25%の利上げを行います。

もともと2000年の初め、アメリカの経済は過熱の兆しが現(xiàn)れて、2月、3月のCPIは連続して予想を超えてそれぞれ3.2%に達(dá)して、3.8%に達(dá)して、3年以來の最高のレベルです。

対応として、FRBは2000年2月2日と3月21日に2回連続で利上げしています。

企業(yè)の業(yè)績が軒並み下落し、株の供給が大幅に増加した。

1999年4月から2000年4月にかけて、ナスダック市場IPOと増発の合計募集資金額は536億ドルに達(dá)した。

2000年2月にはIPOと増発の合計募集資金額が97億ドルの過去最高を更新しました。また、1999年12月から2000年3月までにナスダック市場の解禁相場は2000億円を超えました。

2000年1月だけで、解禁された時価総額は700億円のピークを記録しました。

マイクロソフトはアメリカの獨占禁止法違反の判決を受け、その後のバブル崩壊の引き金となりました。

2000年4月3日、アメリカ地方裁判所はマイクロソフトがアメリカ獨占禁止法に違反すると発表しました。

マイクロソフトは當(dāng)時5200億ドルの規(guī)模でナスダック総合指數(shù)の10%を占め、ハイテク企業(yè)の先導(dǎo)旗として投資家の敏感な心に大きな影響を與えました。

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中國519相場科技株バブル：1999年初頭～2001年中

觸発：政府はシリーズの救市政策と米株の科學(xué)技術(shù)バブルモデルを発表した。

政府は思い切って市を救う。

1999年5月19日、2年間の熊市を経て、中國政府は思い切って手を出して、一連の「救市」政策を打ち出しました。場外取引市場を整理整頓し、証券會社の合法的な融資ルートを開拓し、証券投資ファンドの試行を拡大し、利下げ許可などの重大な「好」を拡大しました。

その後、中國の株式市場は科學(xué)技術(shù)株をリードして、二年以上続いている牛市場が爆発しました。

七つの要因が「改革牛」を継続させた。

「改革牛」第二波は第一波の駆動要因を継続した上で、新たな駆動要因を加え、「改革牛」を継続させた。

第一に、金利が下がります。

株式市場の相対収益率と評価水準(zhǔn)を高める。

ローン金利は1998年3月の8.64%から、1999年6月10日の5.85%に徐々に引き下げられました。

預(yù)金準(zhǔn)備率は1997年の13%から1999年11月6%に引き下げられました。

數(shù)量と価格のダブル幅の通貨政策により、リスクフリー金利が低下し、株式市場の相対収益率が上昇し、評価水準(zhǔn)が上昇した。

第二に、政策がゆったりしている。

積極財政政策と金融緩和政策を?qū)g施し、経済失速リスクを緩和し、長期國債の増発、インフラ整備の強(qiáng)化を主な內(nèi)容として、中央負(fù)擔(dān)、持続的、溫和に積極財政政策を?qū)g施し、毎年1000億元の國債を増発し、7年間で約9000億元を発行し、短期的な大規(guī)模な強(qiáng)い刺激を行わず、ボトムラインを守りながら、市場予想とミクロの主體行為への過度な干渉を回避した。

第三に、政策ガイド。

519相場はある程度政府の支持下の相場と見なされます。

98年のアジア金融危機(jī)後、中國政府はイメージを樹立するため、人民元の切り下げによって中國経済に與えるマイナス影響ではなく、中國経済の潛在力を掘り起こすことで成長を再開しました。このため、98-200年の3年間國有企業(yè)が代表的な國有企業(yè)改革に困難を脫しました。

第四に、改革のスピードを上げる。

重大な改革は実質(zhì)的に推進(jìn)し、長期的な成長潛在力と制度配當(dāng)金を放出する。

重大な改革は明らかな進(jìn)展を遂げ、スピードを速め、これらの改革は中國経済の高成長を再開する上で極めて重要であり、事実上、巨大な制度的配當(dāng)金を放出した。

第五に、リスク破壊弾。

金融リスクがコントロールされ、リスク選好が高まる。

一連の重大な金融市場化改革措置は、効果的に金融リスクを解消した。

一つは國有商業(yè)銀行の財務(wù)再編である。

1998年には2700億元の特別國債を発行し、資本金の補(bǔ)充に特化した。

1999年に1.4兆元の資産を新たに設(shè)立された4つの資産管理會社に剝離しました。

貸付規(guī)模をキャンセルし、資産負(fù)債比率管理とリスク管理を?qū)g行し、國有商業(yè)銀行の資本金補(bǔ)充メカニズム及び貸倒引當(dāng)金の抽出と消込制度を改革し、改善し、貸付品質(zhì)5級分類法の改革試行を拡大する。

1998年に中國人民銀行の管理體制は重大な改革を?qū)g行し、省級支店を廃止し、省を跨いで9つの支店を設(shè)置し、中央銀行の通貨政策執(zhí)行の権威と実施を強(qiáng)化しました。

第四に、金融リスクを防ぐために、1999年に都市信用社、信託投資會社などの金融機(jī)関の整備に著手し、海南発展銀行、広東國際信託投資會社などのリスクが発生する機(jī)構(gòu)を相次いで閉鎖しました。

米株は模範(fàn)を示して、米株のネットの泡の模範(fàn)的な効果。

1995年7月17日、ナスダック指數(shù)は初めて1000ポイントの大臺を突破した後、暴れるようになりました。2000年3月9日ナスダック指數(shù)は初めて5000點を突破しました。2000年3月10日に5048.62點の史上最高記録を作りました。

ネット株の暴騰が當(dāng)時の中國株の狂気をも動かしたという。

住民の大種類の資産配置はオプションの種類が少ない。

1999年はまだ信託、銀行投資信託、不動産などの代替投資ルートがありません。住民の大種類の資産配置は主に銀行預(yù)金と株式市場に限られています。

519市況の時、中國の不動産市場の改革は始まったばかりで、未來巨額の資金を収容した不動産市場はその時まだ芽生えています。

その時の連続的な利下げの影響で、銀行預(yù)金は住民の魅力に対しても下がりました。

この場合、株式市場は資金輸出になります。

進(jìn)化：519市況は科學(xué)技術(shù)株に対して盛んに宣伝します。

519相場は2年以上続いています。2001年6月14日までは、上證総計は1047點から、引き続き整數(shù)の関所を突破して、2245點の歴史的な高値を更新しました。114%近く値上がりして、再び「改革牛」「モデルチェンジ牛」の第二波の相場が現(xiàn)れました。

519牛市場のホットスポットのレベルが鮮明で、科學(xué)技術(shù)株、ネット株、成績優(yōu)株と総合株価の指標(biāo)株は順番に値上がりして、深い科學(xué)技術(shù)、東方明珠、深い発展、四川長虹などの老龍頭株は総合株価に対して大きな貢獻(xiàn)をします。

業(yè)績の悪い株、ST株は大部分がその場で足踏みして、総合株価がトップを見て反落するまで、やっと補(bǔ)足相場を出てきて、しかも上げ幅は大部分が非常に有限です。

上げ幅が最も驚くべき株は海虹ホールディングスです。

1999年5月19日から8月6日までの上昇の最初のピークを経験し、3ヶ月未満で11.2元から23元に上昇し、累積利得は93.97%であった。2000年の初めから3月16日にかけて、この株は再度噴出式に上昇し、3ヶ月以內(nèi)に18.7元から82.78元の最高値に上昇し、累積利得は299.84%に達(dá)した。

他の科學(xué)技術(shù)株とネット株も爆発的に炒められました。例えば東方明珠、上海梅林、バラエティ株、清華同方、東方電子などは市場からネット仮想経済に熱狂しています。

終了：通貨を引き締め、嵐を監(jiān)視し、國有株を持ち崩す。

政策支援の恩恵を受けて、519相場が爆発し、2年以上続いた牛市場が生まれました。しかし、成也政策、敗也政策です。

緊縮貨幣

1999年6月10日から2002年2月まで利下げがありませんでした。そして1999年11月に許可が下りてから、貯蓄は徐々に向上しました。

証券監(jiān)督會は監(jiān)視嵐を巻き起こした。

519の時期、株価の荘に座る行為は盛んに行われて、経済學(xué)者の呉敬_に“賭博場の論”を投げ出させて、株式市場の暗い莊を怒ってそして中國の株式市場の“打倒して再び來ます”の叫び聲を誘発します。

株式市場の不良現(xiàn)象に対して、監(jiān)督層はもう座視できなくなりました。當(dāng)時の証監(jiān)會の史美倫主席は株市場の座莊行為に対する打撃を強(qiáng)め始めました。

大きなストレスを受けました。

スミレンが就任した最初の年に、監(jiān)督層は上場會社の管理を強(qiáng)化するための監(jiān)視嵐を巻き起こしました。

中國証券監(jiān)督管理會が公布した証券監(jiān)督に関する法規(guī)や條例は51件に達(dá)し、80社以上の上場會社と10社以上の仲介機(jī)構(gòu)が公開非難、行政処罰を受け、さらに立件して捜査している。

國有株の持ち腐れ。

2001年6月14日、國有株の減持方法が登場し、牛市を圧倒する最後の藁となった。

當(dāng)時、財務(wù)省の首懐誠部長は「國有株の減少は良い要因だ」と述べました。

しかし、株式市場は弱體化していますが、融資額はここ15年の融資額の40%ぐらいに達(dá)しています。

最後に、株式市場は無意味に長い「熊」の道に進(jìn)んだ。

中國臺灣電子株：199-2000年初頭

觸発：インターネットとデジタル家電のブーム

電子産業(yè)の発展のチャンス。

90年代のインターネットとデジタル家電の波に押されて、臺灣の電子産業(yè)はもっと上の階になりました。

この段階で臺灣の電子産業(yè)のOEM（カード生産）とODM（設(shè)計製造）は実力を増し、PC、サーバ、PDA、デジタルカメラ、磁気ディスク機(jī)、プロジェクターなどの各種製品、USB、Bluetooth、Wi-Fi無線接続設(shè)備など、ハイエンドのウエハ加工、LCDパネル生産、IC設(shè)計サービスなどの分野に進(jìn)出しました。

進(jìn)化：電子産業(yè)は急速に発展しています。

電子産業(yè)が急速に発展する。

1999年の工業(yè)生産は7.51%伸びて、この12年間の新高値のため、主にハイテク産業(yè)の力強(qiáng)い成長の結(jié)果です。

その中で電子機(jī)器業(yè)界は最も優(yōu)れていて、年率は25.91%に達(dá)しています。

製造業(yè)の年間成長率は7.87%です。

情報業(yè)界では、ハードウエア業(yè)界の內(nèi)外の生産額は398.81億ドルで、18.1%増加し、1998年より6.2ポイント高いです。島內(nèi)のハードウエアの生産額は21.23億ドルで、52.7%を占め、島外の生産額は188.58億ドルで、47.3%を占めています。

そのうちノートパソコンの生産量は935.5萬臺に達(dá)し、データマシンとのダブル初回生産量は世界第一位となり、それぞれ全世界の総生産量の49%と57%を占めています。

軟體業(yè)の生産額は954.37億元の臺灣元で、前年より30%増加しました。

金融政策が緩慢である。

1998年第3四半期から、通貨の供給量の増加は加速し続けていますが、通貨市場の金利は1998年1月の7.31%から引き続き下がり続けています。1999年1月までは4.85%しかなく、低金利水準(zhǔn)を維持しています。

総選挙を控えて、政治的業(yè)績が必要だ。

2000年の臺灣の「総選挙」が近づくにつれて、臺灣當(dāng)局は銀行団を動員して「政府基金」と一緒に入って、そして外資のカナダ株の協(xié)力のもとで、臺灣株はまた暖かくなりました。2000年2月9日の臺灣株式市場は第三回萬臺の大臺に立ちました。

終結(jié)：政局が不安定で、貨幣政策が収縮し、アメリカのインターネットバブルが崩壊した。

選挙が始まり、政局が不安定になり、アメリカのナスダックのインターネットバブルが崩壊し、臺灣株が暴落した。

まず、2000年2月17日の臺灣株は10256ポイントの高さに達(dá)しましたが、「大統(tǒng)領(lǐng)選挙」の前の週から下落しました。

3月13日、臺株は618ポイントを大幅に下げて7%に達(dá)しました。失腳株は史上最大の下落點を記録しました。

「臺灣獨立」を主張する陳水扁が當(dāng)選した後の最初の取引日には、臺灣株は227ポイント下落し、3%下落し、457株が下落しました。

第二に、民進(jìn)黨が初めて政権を握ったため、経験が足りなくなり、島內(nèi)の朝野が動揺した。

臺の株は二ヶ月で2000點以上下落し、6000點と5000點の大臺を連発しました。

第三に、アメリカ

バブルが破裂する。

アメリカのナスダックの株価は5000ポイント以上から1500ポイント以下に急落しました。臺灣の株式市場もこの影響を受けて下落しました。

金融緩和政策が終わる。

2000年4月から臺灣の通貨供給量は急速に減少し始め、金融緩和政策は終了しました。