工商総局の「白書」に人気のあるアリが上場して1年がなぜ多くの疑問を呼んでいるのか。

9月19日、スターのようなアリババニュージーランドでIPOを成功させ、25.3億ドルの融資額で、インターネット企業の融資規模が最も高い會社の環を著用しました。その後の3ヶ月の間、アリババの株価は一緒に上昇しました。「雙11」が571億元の一日取引額を記録した後、會社の株価はさらに過去最高の120ドルに達しました。市場価値は2958億ドルになりました。

しかし、2015年になると、すべての好運はアリババを離れているようです。工商総局の白書、集団訴訟に遭い、中國経済の成長速度が鈍り、ヘッジファンドが退場します。全世界の株式市場が急落した8月23日には、これまで下りてきたアリババも68ドル/株の発行価格を割った。

これらの株を買う前に、投資家は伝統のように買うことができると思います。経済時代のウォルマート、あるいは二十年前に発売されたアマゾンのように、一時代を代表してライフスタイルが向上しつつある會社です。

上場20年後、アマゾンのモデルはより多くの種類と多くの國にコピーされ、株価は500ドル以上に上昇しました。発売30年前には、ウォルマートは10回の株式分割を経験しました。100株の原始株の最終価値は1125萬ドルに達することができます。

しかし、実際には、アリの現在の株価を120ドルの過去最高値と比較すると、アリババの株価は累計40%近く下落しています。この下げ幅は、同期のダウジョーンズ指數や指數の下げ幅をはるかに超え、アリ株を持つ投資家が損失を続けている。

なぜ一年前に風光が出回ったアリババは、一年後に投資家から質疑を受けたのですか？

経済の成長速度が減速した時、業績は高成長を維持できなかった。

かつてアリババが発売された時、中國の経済成長が減速している時に、高成長を維持するかどうかについて質問しました。2014年、中國のGDPの伸びは7.4%しかなく、1990年以來の最低の伸び率です。

今年8月、アリババ投資家を失望させた四半期決算を提出しました。売上高は前年同期比28%増、中國の小売業の売上高は34%増となりました。この二つの主要指標は以前のアナリストの平均予想を下回り、しかも三年間で最も伸びが遅い四半期です。

今年9月には、グループ投資家関係主管のジェーン？ペニー氏は、中國の消費支出の弱さの影響を受け、第2四半期の商品取引総額（GMV）がこれまでの予想を下回ると予想しており、株価のさらなるダイビングを誘発したと発表しました。

ウォール街の投資家にとって、彼らの関心はいつまでも成長率です。

　　中國の電気商市場の中で、アリババの地位は決して挑戦してはいけないのではありません。

総量から見れば、中國はすでに世界最大のオンライン消費市場です。艾瑞諮詢の統計によると、2014年に中國人は合計2800億元のオンライン取引額を創造しました。そのうち60%近くがアリババ傘下の淘寶、天貓などのプラットフォームに流れています。

しかし、アリの地位は絶対的に安定していません。京東はこの差を縮小しています。3 C分野から全類目に拡大し、クロスボーダー、スーパー、生鮮などの業務においても配置を開始しています。2014年の京東の販売総額は天貓の総成約額の40%に達しています。2013年の數字は21%だけです。

また、米國株式市場には、米國の優良品の集まり、唯品會などの他の電子商取引者の株式が存在しており、これは投資家の選択戦略にも影響を與える可能性がある。

　インターネット金融競爭も激しく、先発優位を保てるかどうかが問題です。

アリババの未來の発展空間を考慮して、投資と関連が深いアリの金服もいい選択です。最初のアリペイから、支払システム、金融商品、小額ローン、信用回復サービス、さらにはネットバンクまですべてそろっている業務構造に成長しました。アリゴールド服は現在の表現で、確かに450億ドルの評価が得られます。

しかし、電子商取引の分野と同じように、アリ金服はインターネット金融分野にも多くのライバルがいます。同様に支払いの一環で、いわゆる「閉ループ」を構築しようとするインターネット會社からだけでなく、もっと接地した形で利用者を見つけたいという伝統的な銀行や証券會社もあります。

典型的な例としては、2013年に転覆的なイノベーションによって出現した殘高の寶であり、これは本質的には貨幣基金でありながら、アリペイと完璧に結合し、「ゼロの敷居の投資信託」を実現した金融商品である。しかし、このようなモードはすでに急速に複製されています。「アリペイ」と「WeChat決済」、「アリ聚寶」と「陸金所」、「花唄」と「京東白條」の競爭も全部そうです。

また、WeChatの高い透磁率のために、WeChat決済の発展速度も驚くべきものである。艾瑞諮詢のデータによると、2015年第1四半期に中國の第三者がインターネットでシェアを支払い、アリペイを48.9%支払うと、テンセント傘下の財付通は19.9%で第2位となった。殘高の寶利回りがますます低くなるにつれて、多くのユーザーは他のより高い収益の投資信託商品を求め始めました。

　　大きな期待を寄せられたクロスボーダーはまだ初歩段階にある。

新しい越境電商部門「天貓國際」が設立された後、2014年にアリババに「グローバルネット購入元年」と位置づけられ、天貓國際がもたらしたコストコ、自然の寶などのブランドも、その年の「雙11」業績の有力な推進者となった。

しかし、國內のクロスボーダーといえば、ビッグエレクトより複雑で市場シェアの爭奪がもっと激しい狀況かもしれません。天貓國際、京東グローバル購買、アマゾン海外購買、聚美優品、蜜淘、網易の「コアラ海買い」…互いに爭っているのは同じ消費者です。中國はますます巨大な中産階級です。

私たちは以前「越境電気商の概念火は真火で、馬雲の天貓國際はどこまでやりましたか？」という文章の中で、貓國際の現在の狀況について詳しく分析しました。

上場前後の買収合併は、短期間では整合性を発揮できない。

平均して毎月2.5件の投資を発表し、1件あたりの投資に平均して2.8億ドル、総金額は70.6億ドルを超えています。

それは気前よく大規模な投資を社會、旅行、地図、文化メディア、スポーツなどの自分であまり足を踏み入れませんでしたが、モバイルインターネット時代に引き続きユーザーの領域をつかむことができます。しかし、現在の実際の投資と統合の成果から見て、自分の所長の電気商、マーケティング及びインターネットサービスの分野で外來者をうまく統合できる以外、アリはほとんど他のどの分野にも積極的に投資していません。會社を助け、ひいては業界全體を向上させる能力を表しています。