工商総局の「白書」に人気のあるアリが上場(chǎng)して1年がなぜ多くの疑問を呼んでいるのか。

9月19日、スターのようなアリババニュージーランドでIPOを成功させ、25.3億ドルの融資額で、インターネット企業(yè)の融資規(guī)模が最も高い會(huì)社の環(huán)を著用しました。その後の3ヶ月の間、アリババの株価は一緒に上昇しました。「雙11」が571億元の一日取引額を記録した後、會(huì)社の株価はさらに過去最高の120ドルに達(dá)しました。市場(chǎng)価値は2958億ドルになりました。

しかし、2015年になると、すべての好運(yùn)はアリババを離れているようです。工商総局の白書、集団訴訟に遭い、中國(guó)経済の成長(zhǎng)速度が鈍り、ヘッジファンドが退場(chǎng)します。全世界の株式市場(chǎng)が急落した8月23日には、これまで下りてきたアリババも68ドル/株の発行価格を割った。

これらの株を買う前に、投資家は伝統(tǒng)のように買うことができると思います。経済時(shí)代のウォルマート、あるいは二十年前に発売されたアマゾンのように、一時(shí)代を代表してライフスタイルが向上しつつある會(huì)社です。

上場(chǎng)20年後、アマゾンのモデルはより多くの種類と多くの國(guó)にコピーされ、株価は500ドル以上に上昇しました。発売30年前には、ウォルマートは10回の株式分割を経験しました。100株の原始株の最終価値は1125萬ドルに達(dá)することができます。

しかし、実際には、アリの現(xiàn)在の株価を120ドルの過去最高値と比較すると、アリババの株価は累計(jì)40%近く下落しています。この下げ幅は、同期のダウジョーンズ指數(shù)や指數(shù)の下げ幅をはるかに超え、アリ株を持つ投資家が損失を続けている。

なぜ一年前に風(fēng)光が出回ったアリババは、一年後に投資家から質(zhì)疑を受けたのですか？

経済の成長(zhǎng)速度が減速した時(shí)、業(yè)績(jī)は高成長(zhǎng)を維持できなかった。

かつてアリババが発売された時(shí)、中國(guó)の経済成長(zhǎng)が減速している時(shí)に、高成長(zhǎng)を維持するかどうかについて質(zhì)問しました。2014年、中國(guó)のGDPの伸びは7.4%しかなく、1990年以來の最低の伸び率です。

今年8月、アリババ投資家を失望させた四半期決算を提出しました。売上高は前年同期比28%増、中國(guó)の小売業(yè)の売上高は34%増となりました。この二つの主要指標(biāo)は以前のアナリストの平均予想を下回り、しかも三年間で最も伸びが遅い四半期です。

今年9月には、グループ投資家関係主管のジェーン？ペニー氏は、中國(guó)の消費(fèi)支出の弱さの影響を受け、第2四半期の商品取引総額（GMV）がこれまでの予想を下回ると予想しており、株価のさらなるダイビングを誘発したと発表しました。

ウォール街の投資家にとって、彼らの関心はいつまでも成長(zhǎng)率です。

　　中國(guó)の電気商市場(chǎng)の中で、アリババの地位は決して挑戦してはいけないのではありません。

総量から見れば、中國(guó)はすでに世界最大のオンライン消費(fèi)市場(chǎng)です。艾瑞諮詢の統(tǒng)計(jì)によると、2014年に中國(guó)人は合計(jì)2800億元のオンライン取引額を創(chuàng)造しました。そのうち60%近くがアリババ傘下の淘寶、天貓などのプラットフォームに流れています。

しかし、アリの地位は絶対的に安定していません。京東はこの差を縮小しています。3 C分野から全類目に拡大し、クロスボーダー、スーパー、生鮮などの業(yè)務(wù)においても配置を開始しています。2014年の京東の販売総額は天貓の総成約額の40%に達(dá)しています。2013年の數(shù)字は21%だけです。

また、米國(guó)株式市場(chǎng)には、米國(guó)の優(yōu)良品の集まり、唯品會(huì)などの他の電子商取引者の株式が存在しており、これは投資家の選択戦略にも影響を與える可能性がある。

　インターネット金融競(jìng)爭(zhēng)も激しく、先発優(yōu)位を保てるかどうかが問題です。

アリババの未來の発展空間を考慮して、投資と関連が深いアリの金服もいい選択です。最初のアリペイから、支払システム、金融商品、小額ローン、信用回復(fù)サービス、さらにはネットバンクまですべてそろっている業(yè)務(wù)構(gòu)造に成長(zhǎng)しました。アリゴールド服は現(xiàn)在の表現(xiàn)で、確かに450億ドルの評(píng)価が得られます。

しかし、電子商取引の分野と同じように、アリ金服はインターネット金融分野にも多くのライバルがいます。同様に支払いの一環(huán)で、いわゆる「閉ループ」を構(gòu)築しようとするインターネット會(huì)社からだけでなく、もっと接地した形で利用者を見つけたいという伝統(tǒng)的な銀行や証券會(huì)社もあります。

典型的な例としては、2013年に転覆的なイノベーションによって出現(xiàn)した殘高の寶であり、これは本質(zhì)的には貨幣基金でありながら、アリペイと完璧に結(jié)合し、「ゼロの敷居の投資信託」を?qū)g現(xiàn)した金融商品である。しかし、このようなモードはすでに急速に複製されています。「アリペイ」と「WeChat決済」、「アリ聚寶」と「陸金所」、「花唄」と「京東白條」の競(jìng)爭(zhēng)も全部そうです。

また、WeChatの高い透磁率のために、WeChat決済の発展速度も驚くべきものである。艾瑞諮詢のデータによると、2015年第1四半期に中國(guó)の第三者がインターネットでシェアを支払い、アリペイを48.9%支払うと、テンセント傘下の財(cái)付通は19.9%で第2位となった。殘高の寶利回りがますます低くなるにつれて、多くのユーザーは他のより高い収益の投資信託商品を求め始めました。

　　大きな期待を寄せられたクロスボーダーはまだ初歩段階にある。

新しい越境電商部門「天貓國(guó)際」が設(shè)立された後、2014年にアリババに「グローバルネット購(gòu)入元年」と位置づけられ、天貓國(guó)際がもたらしたコストコ、自然の寶などのブランドも、その年の「雙11」業(yè)績(jī)の有力な推進(jìn)者となった。

しかし、國(guó)內(nèi)のクロスボーダーといえば、ビッグエレクトより複雑で市場(chǎng)シェアの爭(zhēng)奪がもっと激しい狀況かもしれません。天貓國(guó)際、京東グローバル購(gòu)買、アマゾン海外購(gòu)買、聚美優(yōu)品、蜜淘、網(wǎng)易の「コアラ海買い」…互いに爭(zhēng)っているのは同じ消費(fèi)者です。中國(guó)はますます巨大な中産階級(jí)です。

私たちは以前「越境電気商の概念火は真火で、馬雲(yún)の天貓國(guó)際はどこまでやりましたか？」という文章の中で、貓國(guó)際の現(xiàn)在の狀況について詳しく分析しました。

上場(chǎng)前後の買収合併は、短期間では整合性を発揮できない。

平均して毎月2.5件の投資を発表し、1件あたりの投資に平均して2.8億ドル、総金額は70.6億ドルを超えています。

それは気前よく大規(guī)模な投資を社會(huì)、旅行、地図、文化メディア、スポーツなどの自分であまり足を踏み入れませんでしたが、モバイルインターネット時(shí)代に引き続きユーザーの領(lǐng)域をつかむことができます。しかし、現(xiàn)在の実際の投資と統(tǒng)合の成果から見て、自分の所長(zhǎng)の電気商、マーケティング及びインターネットサービスの分野で外來者をうまく統(tǒng)合できる以外、アリはほとんど他のどの分野にも積極的に投資していません。會(huì)社を助け、ひいては業(yè)界全體を向上させる能力を表しています。