金利の引き下げは長(zhǎng)期的な傾向で、資金コストが長(zhǎng)期債の上昇を決める「お金の見通し」です。

資金コストは下振れの傾向がありますが、一晩と7日間の買い戻し金利は前の低さに戻りにくいです。流動(dòng)性が安定した後、翌日と7日間の買い戻し金利には下り力がある。しかし、4-5月に比べて、現(xiàn)在の資金面での最大の変化は、市場(chǎng)のレバレッジ率がはるかに高くなっています。資金需給両旺、取引所市場(chǎng)は特に顕著に現(xiàn)れています。そのため、翌日と7日間の買い戻し金利の下り空間は限られているかもしれません。もっと多くは各期限の買い戻し利率の間の利差の縮小に反映されます。初歩的には、翌日と7日間の買い戻し金利の運(yùn)行區(qū)間は1.7%-1.8%と2.2%-2.3%かもしれません。

國慶節(jié)後のいくつかの取引日において、國債の利回りは大幅に下落し、10年期の収益率は節(jié)前の3.25%から最低3.10%まで下がり、有効に年內(nèi)前期の低位を突破した。このような肝心なポイントで、市場(chǎng)は10年債の利回りがどの程度になるかに注目しています。私たちは、今後10年間の國債の値上がりスペースは、資金コストの下落幅によって決まる可能性が高いと考えています。

2014年以來、債券は基本的に強(qiáng)気の雰囲気であり、調(diào)整時(shí)間は1ヶ月を超えず、調(diào)整された利回りの高値は順次下落している。大牛市を出る根本的な原因は、経済が高く成長(zhǎng)しても戻らないからです。

しかし、これは利率が一歩ずつ一番低い位置に下がるという意味ではなく、中間の動(dòng)きが繰り返される可能性があります。現(xiàn)在、各種の要素の中で、正しいです。債務(wù)市場(chǎng)動(dòng)きが一番大きいのはやはり流動(dòng)性で、具體的に収益率ポイントまでは資金コストの高低によって大きく左右されますので、10年國債と7日間の買い戻し利回りの動(dòng)きから國債利回りを分析することができます。

外貨預(yù)金の不利な影響は一時(shí)的に解消されます。短期的に流動(dòng)性は心配しなくてもいいです。8-9月に人民元が大幅に下落したため、外貨の資金の流出圧力が大きく、銀行間の市場(chǎng)流動(dòng)性が影響されました。10月に入ってから、人民元の動(dòng)きが安定し、さらにオフショア為替レートと岸価格の下落が現(xiàn)れました。外貨預(yù)金の流出圧力が大幅に軽減され、銀行間の市場(chǎng)流動(dòng)性には大きなマイナス要因が存在しなくなりました。

2008年7月以來、10年債と7日間の買い戻し金利の差を集計(jì)して、平均値は大體60 BPです。利差の動(dòng)きは以下の特徴を示しています。第一に、流動(dòng)性が逼迫している時(shí)に、7日間の買い戻し利率の上昇がより速くなり、利差が急速に縮小され、負(fù)の値も現(xiàn)れます。第二に、流動(dòng)性が緩やかになると、10年債の反応が速くなり、利差も狹くなる傾向がある。第三に、流動(dòng)性が次第に安定し、資金金利が下り通路に入った後、10年債の下り速度が緩やかになり、この時(shí)10年債と7日間の買い戻し金利が拡大しがちである。

現(xiàn)在の時(shí)點(diǎn)で、資金面転換點(diǎn)を過ぎて、安定に向かって発展しています。この法則によると、國債の利回りはすでに前倒しの反応があり、次の空間は資金コストの下り幅によって決まります。もし7日間の買い戻し利率が2.2%-23.3%で、現(xiàn)在の60 BPの水準(zhǔn)を保っているなら、10年債の利率は2.8%-2.9%で、もし利差が70 BPぐらいに回復(fù)すれば、10年債の利率は2.9%-350%です。このうち、3%がキーポイントで、3%から3%までの區(qū)間が一定期間揺れています。

後期に10年債の利回りはますます3%に接近する中で、操作の難易度は絶えず増大して、引き続き増加するリスクは増大して、かえって機(jī)會(huì)が減少することを見ます。相場(chǎng)が調(diào)整されれば、10年債は再び3.2%またはそれ以上に戻り、倉庫を追加することができます。この時(shí)點(diǎn)から見ると、來年の第一四半期には段階的な相場(chǎng)が出現(xiàn)する確率が高く、今年の12月はより良い増配のタイミングです。

銀行間の10年債の利回りは3%に迫る。