張憶東：中級相場は後進の増配段階に入った。

最近のA株市場のリスク選好は著しく向上し、指數の反発は強い勢いを維持することが期待されますが、依然として注意しています。

中期的にはリスクが上昇し、チャンスは下落したが、局の中では、みんなが短期的に大きな流れに従って貪欲になり、恐れています。特にA株市場の羊群効果は明らかで、いつも上昇すればするほど興奮して、上昇すればするほど物語があります。そして最後の補完段階で加速して上昇します。

先週の初めに株式市場が揺れた時、私達はずっと機関投資家に力を入れて、激勵して、そしてデマを飛ばしてと明らかにします。

今から見れば、「五中全會」、「習馬會」、A株を重畳した総合株価は証券取引所の連続的な値上がりによって牽引され、

リスク選好が大幅に向上し、各機関と世論が牛市を提起するのは、9月中旬の「愛は深秋」報告書で予測された「深秋相場動エネルギー四：リスク選好は暖かさを取り戻し、政策加護のロジックが「利用された牛市」にぴったりです。

「愛は秋の深さ」の相場は完璧ですが、中級のリバウンドは補足の段階に入ります。

9月中旬に「愛は深秋」から立冬（11月8日）にかけて発表された興業戦略によると、創業ボードは反発幅が50%近くに達し、全體としては反発幅が20%に達した。

この中級市況は継続が期待されています。少なくとも4つの支持があります。1）「放水」の後、短期的には経済成長を心配する必要はありません。

（2）最近の內政外交のハイライトが多く、市場リスク選好を高める。

（3）お金が多くて、経済が悪い、「利用されているもの」

」の予想アップ。

（4）空き回補、特に保険、私募倉位は依然として向上します。

しかし、この中級相場の演繹は、これまで述べてきた「決戦新興成長株」から、証券會社を代表とするマザーボードの後進的な増価を補う価値株取引型の機會に拡散します。これは中級のリバウンド相場が後半に入ったことを意味します。

後続の総合株価は段階的に速く増価することができますが、上昇幅は秋の深さを超えにくいと予想しています。また、第3四半期の成約密集區で揺れがあります。

（1）今回IPOを再起動し、申請制度を改正し、監督層が株式市場に対するほほほを體現している。また、監督層が短期A株市場のポイントに対する承認と正常化に回復する自信を示している。

5回近くのIPO再起動の経験によると、IPOが再起動を宣言してからしばらくの間（第一陣の新株募集日から発売日まで）市場の反応に違いがあり、揺れがあったが、新株は発売後に市場の人気を牽引し、短期（5日と1ヶ月）には全面的にプラス収益を獲得した。

2015年7月、株式市場の暴落により、証券監督會はIPOを停止し、4ヶ月ぶりにIPOを再起動し、株式市場の融資機能が全面的に回復し、資本市場の正常化の重要な標識である。

IPOの再起動は資本市場の活力を高め、その健康と秩序ある発展を促進し、更に資本市場の國家戦略における重要な意義を體現しています。

(2)

12月の利上げは何割が確定していますか？A株市場に対する影響は依然として為替レートで表していますが、短期人民元の為替レートは依然として強い勢いを維持しています。

金曜日に発表されたアメリカの10月の非農業就業人口は27.1萬人増加し、18.2萬人の予想より大幅に良く、12月中旬の利上げの確率は大幅に増加した。

以前は11月6日にこのデータ日を相場の重要な節目として注意しました。主にアメリカの利上げ予想がドルの動きと人民元の為替レートに及ぼす影響を観察します。

人民元の為替レートは將來の相場に影響を與える重要な変數と考えています。これは資本逃避問題ひいては國內の経済政策の主動性と柔軟性に関係しています。

今後數年間のアメリカの経済狀況、アメリカの利上げのリズム、ドルの動き、及び中國自身の改革、モデルチェンジ、人民元の國際化及び債務問題は人民元の為替レートの予想に影響する重要な変數である。

短期的には、アメリカの利上げは上昇すると予想されていますが、今回の8.11為替改定の最終的な安定、SDRに加入するなど人民元の國際化戦略、五中全會による改革の見通しは人民元の為替レートに対するプラスの影響が大きいため、短期人民元のリスク資産の圧力は大きくなく、A株の相場はこれで終わりとなることはないですが、今後はアメリカの利上げ後の実質的な影響に注目してください。

短期的に見て、総合株価は第3四半期の成約密集區の近くまで急速に上昇して、後続の短期の勢いが揺れ動くのも正常で、決して相場の向上する成り行きに影響しなくて、そのため、取引を強化して次の段階でもっと大きい超過収益を獲得することができます。

短期的に予想される分岐が生じた場合、特にIPOの再起動が個人投資家の懸念を引き起こし、ドル指數が大幅に強くなる場合、依然として投資家による揺れの中でA株の投資機會が望ましいと提案しています。

現在の「お金が多く、経済が悪く、資産が不足している」という背景において、株式市場のリスク選好が著しく改善された後、相場は少なくとも自己強化、自己実現の段階があり、この段階では持株は貨幣より強く、現金と比較して、価値株取引型機會及び新株と優良品質の成長株を精選することができます。