「股の神」ヤゴールが荒稼ぎしたトロイカとは何だったのか

11月27日夜ヤゴール公告によると、同社は年初から2015年11月27日までに、売卻可能な金融資産を売卻して累計19億6200萬元、純利益14億7200萬元を計上した。データによると、同社の2014年度の純利益は31億6200萬元だった。2015年第3四半期末現(xiàn)在、ヤゴールの売卻可能な金融資産殘高は265億8000萬元に達(dá)し、年初の100億9100萬元から大幅に増加した。ヤゴール氏の成果は、市場投資家の大半を秒殺した。

全體の経済環(huán)境が変化した大環(huán)境の下で、どのように會社の経営構(gòu)造を調(diào)整し、経済の新常態(tài)に適応し、生産経営の活力を再獲得するかは、伝統(tǒng)的な業(yè)界會社の前に置かれた難題である。資本市場で味をしめた「株神」ヤゴール氏の本業(yè)復(fù)帰の道はどこまで遠(yuǎn)いのだろうか。

ヤゴールの「トロイカ」

ヤゴールの発展は、「実業(yè)が優(yōu)れて投資を回す」典型と言える。ヤゴールは1979年にアパレル産業(yè)スタートして、1998年に上交所に上場してから、その主な業(yè)務(wù)は早年のアパレル、紡績業(yè)類の業(yè)務(wù)から、徐々に不動産に拡大して、近年また徐々に投資の重點(diǎn)を株式投資に転向して、そして最終的にブランドアパレル、不動産開発、投資の「トロイカ」並進(jìn)の構(gòu)造を形成した。

不動産事業(yè)では、ヤゴール氏のスタートが早かった。1992年からヤゴールは不動産開発に參入し始め、その後、その不動産業(yè)務(wù)は急速に臺頭した。あるデータによると、2009年、ヤゴール不動産事業(yè)の全體の売上高に占める割合は42%に達(dá)した。2010年には47%に達(dá)し、貢獻(xiàn)率はほぼ半近くに達(dá)した。今年の中間報によると、ヤゴール不動産プレートの営業(yè)収入は62億元で、同期のアパレルプレートの22億元をはるかに上回った。

投資業(yè)務(wù)の面では、凱石投資に頼って、ヤゴールは資本市場でしばしば出撃した。近年、ヤゴール氏は投資分野で稼いでいる。2009年、ヤゴール氏は9つの上場企業(yè)の定増投資に參加し、すべてが浮揚(yáng)し、株式投資の純利益は前年同期比404.71%上昇した。2010年、金融投資事業(yè)の年間純利益は12億4500萬元を?qū)g現(xiàn)した。2007年の大牛市では、ヤゴールの投資収益の上昇幅は驚くべき5110.92%に達(dá)した。

アパレル業(yè)界の成長率が減速

他の2臺の「馬車」の顕著な成績に対して、ヤゴールの元本業(yè)であるブランド衣料品のプレートは、近年、アパレル業(yè)界全體の大環(huán)境低迷の影響を受けて、無性にもがいているように見える。

年報によると、2012年のヤゴールブランドの衣料品プレートの売上高は前年同期比11.37%増の40.83億円、純利益は前年同期比18.47%増加した。2013年になると、ブランド衣料品の純利益は前年同期比21.37%減少した。2014年、ブランド衣料事業(yè)の売上高は前年比3.21%減少した。

今年の中間報によると、今年上半期、ヤゴール服裝プレートの営業(yè)収入は24億元に達(dá)し、前年同期比1.06%減少した。一方、ヤゴールの店舗數(shù)は近年初めて減少した。

ヤゴールの多元化発展戦略の多くは投資収益の獲得を目的としており、一方では大きな利益をもたらし、経済成長率の減速や消費(fèi)環(huán)境がまだ完全に回復(fù)していない大環(huán)境の下で、効果的に會社の利益を維持しているが、一方で、これによりヤゴールは多元化衣料品を発展させ、大手アパレルグループになる機(jī)會を逃していると指摘されている。

また、今年のヤゴール氏の一連の「再現(xiàn)」行為も特に注目されている。2回にわたって広博の株式を減持し、3億元近くをカバーした後、ヤゴールは5月にまたその持ち株の漢麻産業(yè)制御権を譲り渡し、再び1億2500萬元をカバーした。

業(yè)績は「株売買」に頼っている

ヤゴールの財務(wù)データを前にすると、ここ數(shù)年、ヤゴールは投資分野で収益が豊富だった。2014年度を例に、同社は中信証券、工大発などの売卻可能な金融資産の一部を売卻することで14億6200萬元の純利益を達(dá)成した。

今年のA株が起伏に富んだ5月から7月にかけても、「株神」ヤゴール氏は大挙して購入する動きを見せている。今年5月19日から7月13日までの間、ヤゴール氏は浦発銀行、中信株式などの売卻可能な金融資産を再び購入し、取引金額は合計24億9800萬元で、前年末の監(jiān)査済み純資産の15?12%を占めた。

現(xiàn)在は「株の神様」と呼ばれているヤゴール氏の財務(wù)諸表には、かつての本業(yè)アパレル業(yè)會社全體の利益貢獻(xiàn)シェアは徐々に圧縮されているが、「副業(yè)」は業(yè)績擔(dān)當(dāng)になっている。

主業(yè)への回帰またはボトルネック

ヤゴールの不動産事業(yè)は初めて弱體化した。半年報によると、土地、人工などの剛性コストの増加と製品構(gòu)造調(diào)整の影響を受け、今年上半期、ヤゴール地産プレートの純利益は前年同期比18%減少した。

圧力の下、ヤゴール會長の李如成氏は何度も本業(yè)をより重視する意思を表明した。「中國では、金融投資は新興産業(yè)であり、ヤゴールは參加することができるが、本業(yè)としてはできない。また不動産の連年規(guī)制もあり、このような狀況では私たちは『帰核』しなければならない。もともとは3本足で同時に歩いていたが、今はアパレル1業(yè)がメインで、他の2業(yè)がサブである」。

今年3月、ヤゴール氏は依然として「大健康+創(chuàng)投」への投資戦略を干している。5月初め、ヤゴールは50億元を超えず、O 2 Oマーケティングプラットフォームプロジェクト（30億）、ヤゴール春服裝生産基地プロジェクト（5億）、蘇州紫玉花園プロジェクト（4億5000萬）、明洲水郷隣里2期プロジェクト（4億）に投資することを計畫し、その大規(guī)模な配置O 2 Oはモデルチェンジの決意を明らかにした。

しかし、ヤゴール氏の本業(yè)復(fù)帰は変數(shù)に直面しており、重要な問題は、ヤゴール氏の本業(yè)復(fù)帰がリズムに乗ることができるかどうかだ。企業(yè)は多元化を求め、市場が「力を與える」時に企業(yè)の発展速度を加速させることができ、過度な多元化経営は必ず主業(yè)に影響を與え、同時に企業(yè)の精力を分散させることができる。