登録制が本當に來ました。本當に登録制がまだ來ていません。

登録制は発行體制の漸進的な改革によって実現された。「証券法」はまだ修正過程で、古い「証券法」の関連條項は登録制に適合しないので、これは人民代表大會の授権免除が必要だと答えた。

新しい「証券法」は二年以內に改正されて発売されると予想されています。その時には新しい法律に切り替えて、つまり新しい「証券法」の登録制の要求によって実行されます。

そのため、二年間の実施期間の第二層の意味は、二年間の猶予期間を與えるという意味である。即ち2016年3月1日から2018年3月1日までは、改革と改善の段階であると読める。

推進がうまくいけば、本當の登録制度は二年以內に実施できます。

したがって，これは市場の安定な移行にも有利である。

証券監督會のスポークスマンがこのように登録制を説明しているように：chr（34）登録制改革は市場化、法治化の方向を堅持し、市場主體がそれぞれ責任を負うシステムを確立し、健全化し、投資を保護し、融資を便利にし、改革のリズム、力度と市場の受容度の関係を把握し、統一的に配慮し、逐次的に前進し、市場の安定的な運行を確保する。

chr(34)

これはまだ本當に資料を探したことがありません。

しかし、中國の株式市場は結局25年しか発展しておらず、これまでに世界第二位の株式市場となりました。

私たちは往々にして資本市場に対する監督管理の批判が多いが、公平に言えば、中國の監督が欠けているところはまだたくさんあります。皆さんの注目度が足りないだけです。株式市場は世界的に注目されています。

それでも、私たちは成熟市場と比べて、まだ足りないところがたくさんあります。通貨が自由に両替できないなら、國內國外の株式投資は制限されています。

人の取引所は會社制で、多くはすでに発売されました。私たちはまだ會員制で、會員総會は長年開かれていません。

人の株券の発行はとても自由で、市場が良い時は多く出して、市場が悪い時は少なく出して、発行価格は成り行きに任せて、私達は駄目です。

これらの差は、登録制がない場合でも明らかである。

だから、登録制の改革は確かに任重くて道が遠いです。

例えば、新株発行體制の改革も何回も提起して、上から下までと上から何回も検討しましたが、今までまだ発行価格を開放していません。発行のリズムもコントロールされています。

過去21年間に9回もの新株が発売停止になった。

これは出していけないためではなくて、新しい株が総合株価を割ることを恐れて、安定に役立たないので、私達の理念が安定してすべてを圧倒するのです。

その他の改革にも似たようなところがあります。例えば、財政?租稅改革、投資體制改革などがあります。

莊子さんはとっくに言いましたが、魚と熊の手のひらは兼任してはいけないです。

例えば、海外では経済危機が頻繁に発生し、銀行や企業が倒産し、経済速度が大幅に低下し、前後10年の成長率はしばしば腰を切るもので、中國では30年以上前に発生したことがない。

そして、速度は高い成長を維持します。

しかし、価格も巨大です。どうやって評価しますか？

最後の問題は、皆さんがずっと論爭しています。すなわちスタイルが変わるかどうかです。

登録制が発売された後に、未來の株券の供給は大幅に増加することができて、殻の資源の株券はお金に値しないで、ごみの株も多くなって、株券は供給が需要に追いつかないから供給が過剰です。

そこで、本當に価値のある過小評価のブルーチップ株は人気があります。

これはスタイルを切り替えるロジックです。

しかし、私はまだ他のいくつかのロジックがスタイルをサポートするために変更されません。

第一に、25年の市場発展の過程から見て、B株が國內の個人投資家に開放され、持分の改革、上海港通、非流通株が次第に流通株に変化してきたことを経験しました。これらは修正の評価値が歪んだきっかけであり、スタイル転換の誘発要因とも見なされます。

第二に、

モデルチェンジでは、重工業化の過程はすでに後期に入りました。PPIは44ヶ月連続でマイナスとなりました。中國の粗鋼生産量の増加率は05年でトップとなりました。中國のGDPの伸び率は07年で、世界の石油価格は08年に新高値を更新しました。不動産投資の伸び率は10年で、金価格の高値は11年で、中國の労働力人口の減少は12年で、人民元の高値は14年です。

総合株価のブルーチップの多くの屬國に企業があります。業界は周期的な業界が多いだけでなく、衰退の段階にあり、會社の管理面にも欠陥があります。

國家統計局が10月までのすべての制企業の経営狀況を集計した結果、國有企業の1～10月の売上高は前年同期比25%減、利益総額は同8.3%減、民間企業はそれぞれ同6.2%増と5.1%増となった。

第三に、

構造の変化は緩やかで長期的な過程であり、登録制の導入によって構造が急激に変化することはない。

例えば、中國の株式市場の約85%の取引量は個人投資家によって創造されました。

したがって、市場の大部分の株価は個人が決めるもので、機関は定価の能力に欠けています。

公募ファンドも機関投資家ですが、公募ファンドの投資は比較的受動的で、個人投資は買い戻し、買い付け権があります。

全體的に見ると、我が國の長期投資家の規模はあまり大きくなく、比率も低いです。これもスタイル転換、評価値の偏りを決めるのは長期的な過程です。

登録制の肯定は現在のA株市場に一定の影響があります。

今の予想値はなぜそんなに高いですか？株の供給が足りなくて、登録制を出して、しかも資本の管制が緩んで、供給は大量に増加することができます。

また、大衆の創業を奨勵しています。政府は第13次5カ年に直接融資の比重を増加させることにも言及しています。

今后株式市場は圧力に直面して、主に供給の方面の圧力で、この圧力はすでに來て、しかしそんなに速く現実になることはできません。

登録制の初期段階はまだ価格制限と數量制限があります。直接に価格を放しません。

さらに、700社以上の會社が並んで上場しています。登録制で株式市場を圧迫すれば、融資機能もなくなります。

皆さんはぜひわが國の政策が打ち出した「中國の特色」を理解してください。これは西洋の思惟ロジックの違いによるものかもしれません。西洋人は形式の論理に慣れています。例えば、ロシアのショック療法のように、中國人は弁証法の論理に慣れています。

歴史上の各計畫と政策を振り返ってみると、5年間の計畫はほとんど改革と構造調整を追求しているが、年內の政策はバランスを求め、成長を報告していることがわかります。

だから、私たちも西洋人の論理理念ができないわけではないですが、短期的に考えたら、小さい目標を捨てられないことがよくあります。

これは私達が長年にわたって改革と安定と発展の関係を処理する上での難點かもしれません。