新年最初の取引週の株式市場は起伏に富んでいる。

中央経済工作會議は、今年は構造改革が堅塁を攻略する年で、主に生産能力、在庫、レバレッジ、コストダウン、ショートボードの5大任務をしっかりつかんでいると指摘しました。

この五つの重點任務を著実に実行するには、各方面で「加減乗除」をしっかりと行う必要があります。その中で重要な點は、直接融資の比重を拡大し、資本市場の役割を発揮することです。

1月4日、2016年の最初の取引日は、溶斷メカニズムの実施初日でもあります。上海深株式市場の早期取引は大幅に下落しました。午後の取引開始後まもなく、株価指數は前後5%と7%の溶斷線に觸れて、前倒しで取引を終えました。

1月7日、朝の取引開始後10分余りで、市場は5%下落し、再びヒューズラインに觸れ、15分間停止した後、取引は2分間未満で、株価指數の下げ幅は7%に達しました。

新年の初週、上海深株式市場は4度で溶斷されました。

先週、上証指數は9.97%下落して、深く14.02%下落して、本ラウンドの市場調整以來の1週間の最大の下げ幅になります。

株式市場の動向は、経済金融、長期短期、國內國外、投資家心理など多くの要因が重なった影響を受け、市場制度の設計は多くの影響要因の一つにすぎない。

ある分析によると、大株主の減持禁止令がまもなく満了し、年初に機構の調整、経済データ（PMI）が期待に及ばないなどの要因の共通の作用の下で、市場は一定の下振れ圧力に直面しているが、溶斷メカニズムは一定の程度で市場の恐慌感情を拡大し、過剰反応を招いている。

1月7日夜、3大取引所は同時に、1月8日から指數の溶斷に関する規定の実施を停止すると発表しました。

証券監督會の広報擔當者は、指數の溶斷メカニズムを一時停止させた理由を説明すると、指數の溶斷メカニズムを導入する主な目的は、市場に「冷靜期」を提供することであり、大幅な変動を回避または減少させる場合の急遽決定は、投資家、特に中小投資家の合法的な利益を保護することであると述べました。

しかし、二回近くの実際の溶斷狀況から見ても、予想される効果には達していませんでした。

また、一定の「磁気吸引効果」があります。つまり、溶斷閾値に近い時、一部の投資家が早めに取引し、株価指數が溶斷閾値に觸れるのを加速させ、転びを助長する役割を果たしました。

このため、報道官は、利害関係を考慮し、現在の溶斷メカニズムの負の影響はプラス効果より大きいと述べた。

市場の安定を維持するため、証券監督會は溶斷メカニズムを停止することを決定しました。

市場の基礎をしっかりと固めて、制度の建設を完全にして、市場の安定と健康な発展の必要を促進するので、更に構造性改革の必要を攻略します。

このようにしてこそ、市場投資家の信頼を高め、市場の資源配置の役割を効果的に発揮し、透明で長期的かつ安定的で健全な株式市場を育成することができる。

現在、我が國はすでに経済の新しい常態に入って、経済は粗放から集約に向かって、簡単な分業から複雑な分業の高級な形態に発展しています。

わが國の経済の巨大な潛在力と強大な優位を発揮するには、経済発展方式の転換を加速し、経済構造の調整を加速し、育成を加速して新たな成長動力を形成しなければならない。

これについて、先日終了した中央経済工作會議では、供給側の構造的な改革を推進することに力を入れています。

供給側構造改革は資源配置における市場の決定的な役割を十分に発揮し、市場メカニズムをさらに改善することによって、行政配置資源による要素配置の歪みを是正することである。

各種類のいびつな政策と制度の配置を調整し、構造的な改革と堅塁攻略戦を行うには、積極的に資本市場の役割を発揮し、安定的で健全な株式市場を育成する必要がある。

これに対して、供給側の改革は4つの要素をめぐって展開され、資本市場は積極的な役割を果たすという見方があります。

資本市場そのものが「技術と制度」という要素の重要な構成であり、資本市場の健全な発展は「技術と制度」の進歩に役立つ一方、資本市場は活性化要素の活力提供プラットフォームとしてIPO、資産注入などによって証券化率を向上させ、合併、再編などによって業界集中度を高め、企業の革新力と國民経済活力を奮い立たせ、銀行を主體とする間接融資から市場への転換に役立つ。

産能に行く

金融分野においては、融資構造を改善し、企業全體のレバレッジを低減することが求められている。

銀行信用などの間接融資を主とする融資體系については、銀行業が信用構造の最適化に力を入れる必要がある一方、直接融資の比重を著しく高める必要がある。

昨年12月23日に開催された國務院常務會議は、金融體制の改革を強化し、最適化すると指摘した。

直接融資を積極的に発展させ、投融資ルートを拡大し、社會融資のコストとレバレッジ率を低減し、供給側の構造改革を推進することに有利である。

このため、國務院常務會議は株式、債券などの多段階資本市場を完備し、上海証券取引所戦略新興板などを設立すると提出しました。

もちろん、資本市場の役割を十分に発揮し、構造改革の堅塁を助けるためには、常に株式市場の基礎を固め、市場の健全な発展を維持することが肝要である。

昨年11月に開催された中央財経指導グループの第11回會議であろうと、昨年末の中央経済工作會議であろうと、株式市場の発展に対して具體的な展開がなされている。すなわち、「資金調達機能が完備し、基礎制度がしっかりしており、市場の監督効果があり、投資家の合法的権益が十分に保護された株式市場を早期に形成する」ことが求められている。

その中で「基礎制度がしっかりしている」と強調したのは、株式市場の基礎制度の整備と完備を強化し、市場発展の基礎を築くことです。

わが國の株式市場は依然として「新興＋軌道転換」の段階にあり、急速な発展にもかかわらず、基礎制度がまだ整っていない狀況において、市場機能が非常に不均衡であり、市場構造が歪んでいることを見なければならない。

このため、各基礎制度を早急に整備してこそ、健全な株式市場を育成することができる。

溶斷機構の導入と停止は、いずれも基礎制度の建設の努力である。

新年の初めの週の曇り空は最終的に過去になります。基礎制度の建設と改善の措置は絶えずフォローします。株市場は「陣痛」を経験した後で、理性に戻ります。

株式市場が健全に発展してこそ、構造改革の堅塁攻略戦に力強い支持を提供できる。