通貨政策は中國(guó)株式市場(chǎng)の下落を助けます。

中國(guó)の株式市場(chǎng)の暴落の原因は複雑ですが、中央銀行の通貨政策はきっと暴落を助けます。

中央銀行は兆元の流動(dòng)性を投入しましたが、資本市場(chǎng)は見ています。手が屆かないです。年限が切れたら回収します。

ブラック火曜日に再現(xiàn)して、今日の上海の指は低く走って、6.42%大引けになります。2900點(diǎn)と2800點(diǎn)の整數(shù)の関門を守り続けて、2749.78點(diǎn)を申し込みます。13ヶ月ぶりの安値を記録します。

両市の取引は合計(jì)で5230億元を超え、業(yè)界のプレートは全線下落しました。

千株の下落を再現(xiàn)する。

株式市場(chǎng)から言えば、不動(dòng)産銀行の石炭非鉄鉄などの資金密集型業(yè)界は市場(chǎng)資金のコストに敏感であるため、通常より調(diào)整されやすいですが、石炭などの資源業(yè)界は國(guó)家政策の支援を受けて、一時(shí)は強(qiáng)くなりました。これは正常な市場(chǎng)反応ではなく、政策主導(dǎo)で生産能力の結(jié)果です。

例えば、中國(guó)銀行の今日の価格は一年前より28%低くなりました。民生銀行は14%低いです。誰(shuí)も予想できない悲慘な狀況だと言えます。

上証の総括とは、主要な重さは伝統(tǒng)業(yè)界から來(lái)ています。將來(lái)的には他の指數(shù)に勝つ機(jī)會(huì)はまだ少ないです。政策の下で國(guó)家チームが積極的に市場(chǎng)を救って重み株を買います。

あるいは國(guó)が奨勵(lì)年金を使って入場(chǎng)して過小評(píng)価のプレートを買う。

市場(chǎng)全體について言えば、筆者はトレンド性を維持しています。

これは15年の年末に執(zhí)筆した16年の中國(guó)株式市場(chǎng)はサル市場(chǎng)の基本的な判斷ですが、やはり楽観的すぎて、中國(guó)の株式市場(chǎng)にこのような暴落が起こるとは予想されませんでした。

このような市場(chǎng)の中で株を選ぶのは時(shí)間を選ぶほうがいいです。

1月の動(dòng)きを振り返ってみると、今年はマイナスとなり、3つの取引日は4度の溶斷メカニズムに觸れて取引を停止しています。Wind情報(bào)データによると、1月の取引総額はすでに22.3%暴落しています。これも中國(guó)株式市場(chǎng)の26年ぶりの記録を作りました。史上1月の下落幅は16.69%となり、すでに技術(shù)的な弱気市場(chǎng)に入りました。

十?dāng)?shù)日間の取引日は中國(guó)の株式市場(chǎng)の長(zhǎng)い流れの中ではほんの一瞬にすぎません。天の量に直面して財(cái)産が瞬く間に増えました。なぜですか？用事があっても、諸葛の落ち目な味です。

今日は株式市場(chǎng)制度そのものから原因を探さずに、中央銀行から原因を探しに行きました。この間、私は二編の短文「資産荒は書き換えられる恐れがある」と「株匯雙殺害所が大きい」を書いたことがあります。実は新年早々から多くのアナリストが中國(guó)の株価の暴落を?yàn)樘姹┞滟Y金の外部逃亡のせいにしています。

中國(guó)人民元の為替レートは現(xiàn)在バスケットの通貨レートを?qū)g施していますが、米ドルを固定為替レートとしています。実際の操作では主にドルの為替レートを參照して人民元の価値が下がるかどうかを判斷します。12月4日に中國(guó)は予想より低いPMIデータを発表しました。12月の公式PMIは49.7を記録し、予想より低い5ヶ月連続で景気線の下にあります。

人民元の暴落を招いて、岸で人民元は0.62%下落して、6.338に報(bào)告して、2011年4月以來(lái)の最低水準(zhǔn)を作ります。

一方、1月4日夜には、オフショア人民元も大幅に6.6291に0.85%下落し、2011年初頭以來(lái)の低水準(zhǔn)を更新しました。

1月6日オフショア人民元（CNH）は対ドルで6.170ドルで、日中最大は6.78241まで下落し、約770ポイント下落しました。

岸で人民元（CNY）は対ドルで6.56の関門を割って、日中最大は6.619まで下落して、最大の下げ幅は466ポイントに拡大しました。

16日の人民元の対ドル中間価格は6.54314円で、前の発表日（1月5日）の6.169に比べて145ベーシスポイント低下し、2011年4月以來(lái)の最低水準(zhǔn)となり、7番目の取引日連続で下方修正されました。

ダボスのフォーラムでは、ヘッジファンドのソロスマネジャーが、アジア通貨の空振りは中國(guó)人民元を含む可能性があると公言しています。人民元の安定を効果的に維持するために、中央銀行は渾身の努力をして、空人民元のコストを大幅に引き上げ、香港市の人民元金利が急上昇したため、人民元の空費(fèi)をさらに減らすために、國(guó)內(nèi)での日本人民元預(yù)金の準(zhǔn)備金を徴収しました。

目的は非常に明確で、國(guó)民の國(guó)境を越える流動(dòng)コストと數(shù)量を減らす。

國(guó)際投機(jī)勢(shì)力を強(qiáng)化して人民元の出所を空けることをして、実際にも國(guó)內(nèi)の人民元の流動(dòng)性を緊縮して、國(guó)內(nèi)の流動(dòng)性危機(jī)を激化させました。

15年から中國(guó)のデフレ懸念はずっと存在しています。12月の経済データを例にとって、2015年12月の全國(guó)住民消費(fèi)価格指數(shù)（CPI）と工業(yè)生産者出荷価格指數(shù)（PPI）のデータによると、CPIは前月比0.5%上昇し、同1.6%上昇しました。PPIは前月比0.6%下落し、同5.9%減少しました。

これは46ヶ月連続で下落しました。

デフレが激化している中央銀行は、金融緩和に力を入れ、デフレ局面を是正しなければならないが、中央銀行はすでに金融緩和政策を?qū)g施することができなくなった。

人民元の為替レートが絕えず下がるため、緩和貨幣政策を?qū)g施すると人民元の下落が予想されることを加速させ、逆に流動(dòng)性がさらに緊張することになります。

の影響。

もし正確な力を下げすぎたり、頻繁すぎたりすると、國(guó)內(nèi)の短期金利が過度に下がることになりますので、資本の流出を激化させる可能性があります。本來(lái)希望していたのは降準(zhǔn)を通じて通貨乗數(shù)を高め、流動(dòng)性を拡大する効果がヘッジされます。中央銀行の流動(dòng)性座談會(huì)で、中央銀行の張暁慧総裁補(bǔ)佐は、現(xiàn)段階の管理流動(dòng)性は人民元の安定に関心が高くなり、政策信號(hào)が強(qiáng)すぎます。

中國(guó)の中央銀行の通貨政策が難解なモンデールの三元パラドックスに陥り、一國(guó)の経済目標(biāo)は①各國(guó)の通貨政策の獨(dú)立性、②為替レートの安定性、③資本の完全流動(dòng)性の三つがある。

_の三者は、一國(guó)は二者択一しかできず、三者兼得は不可能であり、為替の安定を保つために通貨政策の獨(dú)立性を失うことになる。

最近の中央銀行の操作から見ると、主に公開操作によって短期流動(dòng)性を注入し、春節(jié)特別期間の資金需要を緩和する。

これは國(guó)內(nèi)の経済情勢(shì)と株式市場(chǎng)の動(dòng)きとは不釣り合いで、今日総理は今年の國(guó)際環(huán)境が去年より厳しいと指摘しました。

我が國(guó)の経済自身も発展方式の転換、産業(yè)の転換と進(jìn)級(jí)の鍵と堅(jiān)塁を攻略する時(shí)期にあって、必ず新しい理念で発展を牽引することを堅(jiān)持しなければなりません。

発展には比較的緩やかな貨幣環(huán)境が必要です。

したがって、中央銀行の活動(dòng)の焦點(diǎn)は國(guó)內(nèi)市場(chǎng)の流動(dòng)性を維持するのではなく、人民元の為替レートの安定を維持することであり、中國(guó)のデフレ懸念の中で、3元のパラドックスの下で、中央銀行の通貨政策は獨(dú)立できなくなりました。

1日

市場(chǎng)の質(zhì)権設(shè)定買い戻しの加重平均金利も2.304%に上昇し、1.939%の前の値より14 BP近く上昇した。

金利の上昇に対しては、中央銀行はまだ、短期的な流動(dòng)性の注入によって緩和されていないが、短期的な流動(dòng)性の資金調(diào)達(dá)との差は大きく、もう一つは資金のコストの差であり、もう一つは資金の期限が違っています。透明度が違っています。予想は違っています。期限が切れたら回収します。

PPIが5.9%の場(chǎng)合、名目利率は4.6%しか高くないが、実際の利率は10.5%に達(dá)し、さらにFRBが利上げサイクルに入ると、中央銀行は不振な実體経済、下落してやまない中國(guó)株式市場(chǎng)と風(fēng)雨に揺れる人民元の為替レートに対しては、より多くの実體経済に実際の融資利率を耐えるしかない。

株式市場(chǎng)の動(dòng)きは金利の高さと関連しており、市場(chǎng)資金の利率が低いほど株式市場(chǎng)は上昇しやすく、予想水準(zhǔn)も高くなります。逆に、市場(chǎng)資金の利率が高いほど株式市場(chǎng)は下落しやすくなり、評(píng)価水準(zhǔn)も低くなります。この時(shí)、リスクフリー利回りの10年間國(guó)債だけで株式市場(chǎng)の正常予想値を測(cè)ることはできません。

予想値は徐々に安くなるかもしれません。予想値が低いのは株価指數(shù)が底を見て上昇する十分な條件ではなく、必要な條件です。

まして、中國(guó)の株式市場(chǎng)の動(dòng)きは金融環(huán)境だけではなく、新株の拡充にも依存します。

歴史的な見積りで底の部分を判斷する行為は、舟を刻んで剣を求める悲劇に陥る可能性があります。