マイナス金利のマイナス結果は想像を絶する

金利が過去最低水準に下がるにつれ、企業投資は中央銀行が以前に希望していた水準に近づいておらず、多くの市場関係者を困惑させている。中央銀行の「有効な需要」と「伝送ルート」への執著は、金利を現在の信じられないレベルに引き下げた。

スイス、スウェーデン、デンマーク、ECBに続き、世界第3位の経済大國である日本も今年2月に金利をゼロ以下に引き下げ、景気停滯やデフレを防ぐ。

マイナス金利は複雑な話題であり、多くの異なる要素が働いている。その重要な要素の1つは、投資を刺激するための低金利政策が機能していないため、経済成長を推進するためには、より低金利に頼らなければならないということだ。投資が飽和しているのは低金利政策が機能していない理由だ。

大口商品市場では、高値への対処法がより高いという説がある価格。この説が正しければ、低金利の原因はほとんど低金利に違いない！

それでも、より基本的なレベルでは、この難問の少なくとも一部を簡単な論理で整理することができるかもしれない。

自然金利とは、すべての価格が十分な弾力性を持っており、総需要と総供給が永遠に等しいと仮定した場合の金利水準を指す。この概念は、様々な価格が需給関係を反映して瞬時に調整されると仮定しており、自然金利とはこの仮定で成立する実質的な金利を指す。このような仮想経済では、各商品の需給が一致しているため、効率的な資源配分が実現されている。このように、自然金利は、理想的な資源配分を実現するために必要な実質金利ともいえる。

以上自然利率本質的には観察できないので、偽証が少ないほど良いことを要求する自然金利の避けられない代替物である市場金利を使用しました。

理論的には、正利率は最も基本的な真理を反映している：潛在消費者にとって、今日私たちが食べるのに適した製品は、明日しか手に入らない同じ製品よりも価値がある。また、生産資料は現存する形では食べられない、著られない、居住に適さないため、彼らの価値は生産された消費財の品質にしか表れない。

そのため、現在生産されている消費財とそれまで生産されていた消費財との間の現行の金利（まさに自然金利）を使用することで、生産されたその日の商品を後日使用する方法として殘しておくといつも割引されます。そうすれば、私たちの內部収益率（IRR）は正の値になります。

そのため、市場金利企業家の障害を最小限に抑える。実際には、追加の黒字を稼ぐために、この金利を超えることを習慣的に望んでいます。これらの余分な利益は、財務利益ではなく、彼らの真の経済利益を構成しています。同時に、これらの余分な利益も、彼らがしなければならない冒険と、彼らが歩んできた不確実性を補償している。

しかし、マイナス金利は上記とは正反対で、將來の製品の価値が現在生産されている製品よりも高いことを示唆しています。これは、今日生産されたポートフォリオが、將來の製品とサービスプロセスを合わせて費やす現金価値よりも高いことを意味します。

もしそうであれば、どの理性的な會社の社長もなぜ大量の新しい投資支出をしなければならないのでしょうか。これらの新規支出の內部収益率（IRR）は現金の観點からマイナスであり、それよりも、今朝は酒があって今日は酔っ払って、手元資金で株を買い戻して配當金を増発するほうがお得だ。そうなれば、社會経済全體がさらなる悪循環に陥るだろう。これは政策立案者が予想していなかったことになるだろう。