ユーロは円と同じように高らかに進むだろうか。

北京時間の木曜日（3月10日）未明、ニュージーランド連邦準備制度理事會は基準金利を25ベーシスポイントから2.25%に予想外に引き下げたが、これまで市場は2.5%を維持すると予想していた。ニュースが発表された後、ニュージーランドドルは大暴落を迎えた。ニュージーランドのFRBを除いて、この結果を喜んでいるのはECBかもしれない。

歐州中央銀行は木曜日午後20時45分（BJT）に新たな金利決議を発表するが、今日（3月10日）未明のニュージーランドドルの急落は、今夜の歐州の金利決議にも勢いを與えている。意外なことに、歐州中央銀行は今夜、一連の緩和政策を発表するだろう。

しかし、ECBのドラギ総裁の心の中には、日本がマイナス金利を宣言した後、円はむしろ強くなっている曇りがずっと消えていないだろう。円に「顔を毆られた」黒田東彥はドラギ氏に授業を受け、再び金利を下げたらユーロは円と同じように高らかになるのではないかと考え始めなければならなかった。

今年1月29日、日本は意外にもマイナス金利政策を発表し、その後、円は一時的に下落したが、より長い間上昇し、2月には2008年以來最大の単月上昇幅を記録した。これに対し、筆者の同僚たちは、黒田東彥氏は毎日話していて、ともすればブルームバーグクライアントをかざしているが、円は「わがまま」に上を向いているとよく感慨している。

マイナス金利政策が期待通りの景気回復をもたらしていないことを見て、日銀幹部も有効性を疑問視し始めたようだ。共同通信によると、日銀は14日から金融政策會合を開き、2月に打ち出したマイナス金利政策の効果を分析評価する。

懸念されるのは、今日ECB（ECB）が強力な金融緩和を打ち出したり、16日のFRBが利上げを斷念したりすれば、円がさらに上昇する可能性が高いことだ。

中央銀行総裁らは、自國通貨安は彼らの本意ではないと強調するが、これが情勢を改善し、経済を振興させることができるのは疑いの余地がない。黒田氏の遭遇はECBのドラギ総裁に警鐘を鳴らした：期待するな金利を下げる利益を得ることができて、事実上、それは反作用を起こす可能性が高い。

前にはあるけど黒田の例だが、市場ではドラギ氏が「綱渡り」をする可能性が依然として高いとみられている。

これに先立ち、ブルームバーグ調査は38人の経済學者を取材した。彼らの予測中央値によると、歐州中央銀行は預金金利を-0.40%に10ベーシスポイント引き下げ、そのうち約73%の回答者は歐州中央銀行が量的緩和（QE）措置における月間資産購入額を引き上げると考えている。

実行に対してマイナス金利」や「金利引き下げ」にはタイミングの選択が重要だが、黒田とは異なり、ドラギ氏が直面している市場環境は溫和であることが重要だ。この角度から考えると、ドラギは黒田よりも多くのチャンスを持ち、自分の目標を実現する可能性が高い。過去1カ月、株式と大口商品は上昇傾向にあり、原油価格も大幅に回復し、ヘッジファンドが今年初めてユーロを追加して空売りするようになった。

FieraCapitalは、約100億ドルの資産管理に協力しているニューヨーク駐在のJonathanLewis最高投資責任者は、「そのため黒田氏はその時に起きた多くのネガティブな出來事の影響を取り除くことは難しいが、今回のドラギ氏の政策は、世界が1-2月の衝撃から緩和されたため、より強力な役割を果たすことが期待される」と述べた。

歐州中央銀行會議の開催を前に、ユーロもポジション調整でやや下落した。世界は歐州中央銀行の今夜の決議に注目しており、歐州中央銀行が金利を下げるかどうか、予想に合致するかどうかにかかわらず、市場は重大な影響を受けるだろう。