穏健な貨幣政策は本當(dāng)に穏健でなければならない。

今年の第一四半期において、中國の各経済と金融データはいい成績を収めました。経済回復(fù)を基礎(chǔ)に、第一四半期末に、広義通貨（M 2）の殘高は144.62兆元で、同13.4%伸びました。

招商銀行の資産管理部の高級アナリスト、劉東亮氏は、権威ある人が特に水を飲まずに放水し、強(qiáng)い刺激をしないことを言及し、緩和通貨を捨てて成長を牽引するという幻想があり、最近の中央銀行の通貨政策の著実な態(tài)度はこの基本と一致していると指摘した。

もし権威者が中央銀行の政策決定のレベルに影響を與えることができれば、今後の金融政策は穏健になり、將來の降服回數(shù)はさらに減少する可能性があると考えられます。

上記の文章の中で、権威ある人は、中央が定めた政策が崩れないように、変形しないようにすると指摘しました。

中央経済工作會議の精神を全面的かつ正確に貫徹するには、穏健な貨幣政策が真に穏健であり、積極的な財政政策が真に積極的であり、供給側(cè)構(gòu)造性改革の基軸がより強(qiáng)調(diào)されるべきである。

公式はここ數(shù)年來正しいですが

の表現(xiàn)は一貫して「穏健」という言葉を使うが、中身はすでに変化している。

昨年以來數(shù)回の利下げに伴い、貨幣信用は実質(zhì)的に「緩和」された。市場の分析によると、第一四半期の天量クレジットの一部は実體企業(yè)の需要から回復(fù)したが、不動産市場の爆発的な成長の要因もある。

「木が空に長くならないと、高いレバレッジは必然的に高いリスクをもたらし、コントロールがうまくいかないとシステム的な金融危機(jī)を引き起こし、経済のマイナス成長を招き、民衆(zhòng)に貯金をさせてもだめになる。

比べてみると、仕事の力點はどこに置くべきかが分かります。レバレッジを入れて経済成長を押し上げる必要もないことが分かります。

同権威者は指摘する。

劉東亮氏はメディア記者に対し、中國の経済レバレッジの急速な上昇はすでに誰の目にも明白であり、経済成長が信用に対する過度の依存性はすでに債務(wù)問題の絶えない暴露をもたらしていると語った。

権威ある人の上述の表現(xiàn)は、第1四半期の信用が狂奔する局面はすでに政策決定層の警戒を引き起こしており、すぐに與信にブレーキをかける動作が現(xiàn)れるかもしれないということを意味し、同時にこれも婉曲に住民部門がレバレッジを加えて不動産の在庫に行くやり方を批判した。

権威者もインタビューで、経済の長期的な実施を避けるべきだと何度も言及しました。

「『大水放水』の拡大で経済に強(qiáng)い心を打たないようにし、短期の興奮で経済が悪くなる」。

「一部の國では長期的に刺激策を?qū)g施し、バブルが溜まっていますが、政策選択では、金融緩和を維持するか、物価の高騰に任せたり、金融の根を締めてバブルがはじけたり…」

「高レバレッジは『原罪』であり、金融リスクの高い源である」など。

劉東亮氏は、権威ある人が特に水を飲まないことを言及し、強(qiáng)い刺激をしないようにし、金融緩和を捨てて成長の幻想を引き出したいと考えています。最近の中央銀行の通貨政策の著実な態(tài)度はこの基本と一致しています。

権威者が中央銀行の政策決定のレベルに影響を與えることができれば、今後の金融政策は穏健になる傾向があると考えられます。すなわち、経済が再び予想以上の悪化が現(xiàn)れない限り、通貨政策は現(xiàn)在の基礎(chǔ)の上で微調(diào)整される可能性があります。

回數(shù)をさらに減らして、もっと多いのは基礎(chǔ)貨幣に対して欠けたところを投資するためで、利下げの空間もますます縮むかもしれません。

今回の「権威ある人」インタビューでは、最近話題になっている「債務(wù)回転株」についても言及しました。

彼は言います。「多く合併して再編成し、破産清算を少なくすることを強(qiáng)調(diào)していますが、確かに救えない企業(yè)に対しては、閉鎖すべきものは斷固として閉鎖し、破産すべきものは法により破産し、ややもすれば『債務(wù)回転株』をやってはいけません。『郎配』式の再編成をしてはいけません。そのようなコストが高すぎて、自ら人を欺き、いずれは大きな負(fù)擔(dān)になります?！?/p>

高企業(yè)の企業(yè)負(fù)債と銀行不良資産比率に対しては、近いうちにスタートすると期待される不良債権資産の証券化とまだ検討中の債務(wù)回転株が期待されていますが、同時に、後者が順調(diào)に実施され、予想される目標(biāo)に達(dá)するかどうかの懸念も増えています。

現(xiàn)在の経済情勢の下で、商業(yè)銀行が主導(dǎo)的な債務(wù)の転換をして、形式の上から自身の帳簿の資産の品質(zhì)を変えることしかできなくて、本質(zhì)の上から本當(dāng)に改善することができなくて、もし株を回転する企業(yè)の収益力は著しく高まることができないならば、商業(yè)銀行の資産の品質(zhì)は甚だしきに至ってはそれに伴って下がることができます。

中國の萬里の長城資產(chǎn)管理會社の胡建忠副総裁は9日付の記事で指摘した。

國際通貨基金（IMF）はこのほどの報告で、銀行は通常経営や企業(yè)再編の専門を持たず、有能な中間管理層を見つける必要があると指摘した。

債務(wù)回転株は道徳的なリスクと利益の衝突をもたらすかもしれない。債務(wù)回転後、銀行と企業(yè)が関連し、銀行は引き続き企業(yè)に融資を提供し、新たな負(fù)債をもたらし、持分の処理を妨げる。

國が企業(yè)を持つことも増えるかもしれません。